投资者

美股又升，由于芯片全球需求上升，刺激芯片股价，而油股相对油价亦显得便宜，油股又升，道指全日向上，升94点，升幅0.7%，升上12992点，而标普500指数升上1423点，创出4个月的高位，看来道指也将要冲高。

有网友提到买“牛熊同体”的问题（即同时买牛证及熊证），问是不是等于买“马鞍式期权组合”，当中涉及一些投机的概念，值得一谈。

衍生工具的源起，是作为实货生产者、交易者、投资者的对冲工具，面包商人预期小麦会涨价，令面粉价升，所以事先买入小麦期货，以对冲将来面粉价格升推高成本的风险。但经过一段时间后，搞出金融工具的期货、期权，例如指数期货，好多人只是单边买入，炒作一个方向，完全没有对冲的意义，变成纯粹的投机。

我经常讲，投机不要紧，要知道自己在投机，知道投机等如在赌博，用正确的方法去投机，并且控制注码，小注怡情，并无大坏，你去澳门入赌场，一般人不会拿自己所有家产5万、10万去赌一铺，但如果你不知道自己是赌，拿所有家产买窝轮，很容易一次赌身家。

例如讲看市，很多人赌一个方向，猜股市升还是跌，赢时全赢，输者输清，所以热切讨论买牛仔还是买熊仔（即买牛证和熊证），考眼光，赌一铺。

你叫我猜这个月大市到期指结算前的走向，我会这么猜，现时是大波动的前夕格局，这个月不像会好牛皮那样完结，意味着指数不是停在现水平完结，可能有大波动在后头，不是大升就系大跌。一般人的反应会话，这样讲等于没讲，就是说不是升还是跌？问这个问题的人不是专业炒家，炒家首先要决定有没有波动，没波动，好多东西都没得炒，有波动，单是波幅已经可以炒（炒波幅方法容后谈）。

但你再追问我怎么看待这个月大市方向，我会猜向上突破，命中机会约70%，即是说有30%机会猜错，猜错时大市下挫还是不升。如果是这样，假如我是投机者，除了全线看好买认购期权之外，又可不可以同时买一点认沽期权来对冲风险呢？

假设我本来想买10张26000点的认购期权，期权金是298点一张（每点50元），就是说结算时，期指结算价要升到26298点（26000点加298点），才可收回成本，要升到这个水位以上，才可以有钱赚。但我还是相信自己只有70%机会命中，另外30%机会错，可能牛皮市，即使可以升都不能升到26298点那么高，或者是跌市，那么又可不可以同时买一点认沽期权来对冲风险呢？如果我买2张25000点的认沽期权，期权金352点，就是话期指结算时，期指插到24648点以下，这些认沽期权就有得赚，可以补一点买认购期权的损失。如果把这两张买保险的认沽期权期权金加起来，共付704点，将这笔“保险金”计入原先买认购期权的成本内，10张认购期权，等如每张多付70.4点的保险金，加上原先每张298点的期权金，加上保险费的成本是368.4点，就是期指在26368.4点楼上结算，才可以赚钱。假设大市走势越来越对办，朝向我猜的向好走势，我认为最后猜中的机会上升到90%，那时可以沽出作对冲的2张认沽期权，收回一点渣，减少对冲成本。

买窝轮的原理和买期权一样，所以说“牛熊同体”，同时买牛轮和熊轮，不一定是等量，除了买自己估计走势的窝轮外，也可以买一点自己猜的走势相反的窝轮，作为对冲。记住这些衍生工具时间值天天耗损，看一段，不对方向，要马上斩仓走人。

另一个可能是纯炒波动，不炒方向，以期权为例，上述提到的“马鞍式期权组合”，就是同时买入同一月份相同行使价的认购期权和认沽期权，例如你同时买入5月结 算25200点的认购期权和认沽期权，认购期权的期权金是704点，认沽期权的期权金是422点，同时买一份认购一份认沽合共付出1126点，你要赌期指将有大波动，一是大幅向上走，二是大幅向下走，向上期指结算价要在26326点以上（25200点加1126点），才有钱赚。向下期指结算价要在 24074点以下（25200点减1126点），才有钱赚。

另外有一个类似的方法是买入“勒束式组合”，即买入相同月份但较高行使价的认购期权及较低行使价认沽期权。它和马鞍式组合不同之处，它不是买入同一认购价的认 购和认沽，是买入两边都价外的期权，例如买入26000点行使价的认购期权，期权金是298点，同时买入25000点的认沽期权，期权金是352点，两边共付出650点的期权金，就是说如果期指升，结算时要升到26650点楼上（26000点加650点），才有钱赚，如果跌，要跌到24350点楼下，才有钱赚。

买入“马鞍式期权组合”或“勒束式期权组合”，也都是牛熊同体，而且不赌走势，只赌波幅，买入这些组合对大市走势的看法中性，但估计有大波幅，所以才这样下注，如果大市波幅不如他的想象，以上述的例子，期指在24350点至26850点中间结算，买入勒束式组合就会输清。所以倒过来说，如果你赌波动不大，就要做沽家，沽出马鞍式或勒束式组合。

你看完我讲上面一大堆东西，或者看不明白，或者觉得自己不会炒得那么复杂，但我想告诉你，窝轮和期权的原理一样，如果你不明白期权的运作，也都不会明白窝轮的运作，那样最好不要炒轮，否则你买窝轮看错方向固然会输钱，看中方向也赢不到钱，皆因你未明它的运作原理。 Read the rest of this entry »

美国股市盘整后又反弹，但临近尾市时升幅缩细。美股开市前公布的通胀升幅和缓，消除了市场对高通胀可能压抑消费开支的担忧，推动金融股和消费股上扬。第二大按揭证券公司房地美的亏损少于预期，也减少了市场对信贷紧缩的忧虑。道指由早段过100点的升幅，到尾市收窄到升66点，升幅0.5%，升到12898 点。

在电视看到温总理和地震孤儿的对话，令人落泪，这么年幼的孩子就失去了双亲，她们还有漫长的人生道路要走，谁来教养她们，谁去给她们家庭的爱？政府可以减轻伤痛，但是不能取代父母啊！中国人寿（2628）宣布，国寿慈善基金会负责地震遗孤的养育费用，直至18岁为止，若能为他们寻找到寄养家庭，让他们在正常家庭环境中长大，可能更佳。

谈到教养小孩，看到网友均儿为女儿买A50中国基金（02823）的事，更觉要在孩子买股票之初，教导他们正确的观念，否则不经意养成他们一种烂炒的个性，那么就不买股好过买股了。

均儿想自己的女儿学习投资，就给8000元帮她买A50基金，昨天的情况是这样：“我今天帮女儿买2823，见尾市2823都要扫上去。我女儿今天打了两次电话问股票升不升，我说升了２毛，即是今日赚100元，哈！女儿问一个月会不会赚1000元哦？我反而不知道怎么能才能正确教我的女儿，他这么小买股票到底对不对？”

问题不是女儿小去买股票好不好，而是能否自小教他对投资有正确观念。如果教育的方法错了，越早做就越坏；如果方法对路，就越早做越好。我现在不太希望你女儿买股太快赢太多钱，否则他觉得赌股票赚钱太易，长大后一定变成一个烂赌鬼。

均儿的女儿问的问题不是没无道理，用8000元买股票，一天就赚100元，一个月赚1000元没什么奇怪，他会这样计数，赚10天就有1000元啦。所以你第一个要教他的概念，是“股票可升可跌”，不是一定天天升，升完会跌。如果一个月赚1000元，每个月都是这样，１年赚12000元，以8000元本金计，即是升了1.5倍，你要告诉她，没有那么容易赚那么多钱，如果这么容易，就没人去工作，每个人都去炒股啦！

你要教她第二个概念是“长线投资”，什么叫长线，没3、5年都不算长线，你的孩子大把青春，更加可持有10、20年。股票长线升抑或跌，主要看公司赚不赚钱，公司年年赚钱，年年派息，只股票自然跟住赚钱幅度升，赚得多，升得多，公司盈利增力20%，理论上股价亦可以升那么多，不要期望公司股价升得快过盈利增长好多。如果出现盈利升得少，股价升得多的情况，这样叫做“干炒牛河”，升得无道理，短期就得，长期不可能。

A50是一只指数基金，持有50只大陆大公司的股票，你买这只基金，等于投资了50只大陆股票，这个基金升不升，关键是看这50间大陆公司赚不赚钱，看大陆经济好好。所以想个股升，就要期望大陆经济好，期望50间公司做得好。所以小朋友买这只基金持有20年，是期望大陆经济快高长大，一年经济增长8%，这50间公司的盈利增长10%以上，股价和盈利增长同步，那么就有钱赚。以“７２律”计，如果股价一年升10%，7.2年就可以番一番，A50现价18.34元，7.2年后会升到36.7元，14.4年后会升到73.4元，21.6年后会升到146.7元。就是今天用8000元买股，21.6年后会变成　6.4万元。如果这50间公司的盈利平均年增长多过10%，股价的升幅将会更大。小朋友将来钱多点，投入的本金多一点，长线的收益就大一点， 这样叫做“钱生钱”，但小朋友有多余钱花光用尽，就没法钱生钱了。

第三个概念叫“低买高沽”，不懂高沽不要紧，最要紧识低买，不要高追。A50现价只能说不平不贵，不能说太便宜，３年前大陆股市未动，上证综指1000点时，A50只是6、7元一股（如今已1拆5，即当日未分拆前30、35元一股），如今上证综指3600点，A50是18.34元一股，但最高峰去过28.9元，现价价钱中等，由于不是买得太低，有下跌风险。记住教小孩买股，先要计跌，才计升，股价跌落去自己承受得了，才好买股。要告诉孩子18元买A50，跌到8、9元 都不奇怪，但长线可以上去，不要一买股就想住会发达，发达之前可能先受一点苦先。

长线持有股票一般不沽，但如果股市升得太颠时，沽一点也好，用上面的计法，假设A50背后50间公司的平均年盈利增长只有10%，但股市狂炒，A50升到36元，甚至73元，就是说公司股价提前反映7年、甚至14年的盈利表现，当然可以沽货。（记住上面的数字只属假设，如果公司盈利以20%、甚至30% 的平均速度增长，又是另一堆数字）。背后的道理是公司股价升得太颠，大大脱离基本因素反映的合理股价时，沽货也无坏。2000年时的电盈（00008）， 就出现这个情况，你怎么算都算不出他值3000亿市值，唯一合理的行动是沽。

第四个概念叫“股价不为真”，股票市场每天出现的股价，要好当真，十分虚妄，是一群疯狂的人用疯狂的方法定出来，股价不是太昻贵，就是太便宜，如一只百厌小狗，主人拖住他行，但他永无听主人话慢慢行，不是走得太快，就是走得太慢，所以长线投资者不用天天看股价，要看的只是经济大势和公司的基本因素。 Read the rest of this entry »

在经历2008年春天南方大雪灾之后，各大保险公司已经形成了一套应对大灾大难的应急机制。
　　5月-12日14:28，罕见强烈地震突袭四川汶川。
　　当平安产险董事长任汇川联系到四川方面的同事，已经是3个小时之后的事情了。
　　当地通讯基站全面瘫痪，在物业的疏散下，分公司中驻守的员工，已经第一时间被疏散到大街上。
　　而在此之间，远在事发地千里之外的中国平安(02318.HK,601318.SH)总部，已经启动了紧急的救灾预案，
　　到下午17:00平安产险董事长任汇川召集的产险与集团层面召开紧急会议已经在紧张召开。一个小时之后，由集团董事长马明哲召开的紧急会议也紧接着召开。
　　几乎与此同时，其它各保险公司也紧急启动抗灾理赔应急预案。
　　平安紧急现场：14省市应急
　　与其它保险公司不同的是，中国平安也是这场地震灾害的受害者。据地震中心距离不超过100公里的成都，是该集团的第二后援中心。
　　颇为微妙的是，这个建设时曾被赋予灾备职能的后援中心，竟在投入运行后不久，便遭遇了需要灾备重启的事实。在当地通讯系统被中断之后，大量的报案、索赔需求已在第一时间被转移到上海和深圳的计算机平台。
　　“为了确保理赔资金的给付，我们让资金部进行了大量的资金回拨。对14个分公司分别调拨500万-1000万元，作为预赔和快速给付的资金来源。” 平安产险董事长任汇川告诉本报记者，“这将作为平安产险下拨的第一笔资金。”
　　任汇川还表示，除此之外，总公司层面还会调集足够的现金头寸，当下面出现需求时，通过网银划拨，半小时内就能到达。
　　本报记者获悉，在当天下午平安高层相继召开的两个紧急会议上，成了了中国平安5•12抗震救灾小组，由董事长兼CEO马明哲任组长，集团公司高层分别担任副组长，由产险、寿险、养老险等专业公司五十余人组成的抗震救灾小组工作已全面展开。 Read the rest of this entry »

许多朋友在疯牛在旅途末端仓促搭上了以为是通往财富之国的易策略二号末班车，可惜这班车不是一辆暴富的短途车。转眼之间易策略二号就载着满心欢笑的乘客们到了那熊熊密密的下跌轨道中。有些朋友跳窗逃离，有些朋友紧系安全带，有些朋友更是郁郁成睡，险过3000点的心理大关，易策略二号的基友们以为上升通道是那么的顺直，但事实却非如此，如今易策略二号没有了疯牛市时大涨，难免一些人要说它如何的垃圾，基金排名如此差…云云。但俯首问己，自己又做足了功课没有？基金虽然没有股市中的危险系数那么高，但也不是如早前大牛市人们唱道的那样，”基金是不会亏本的“。买基金不是简简单单的买了一条票子锁进抽屉里放十年就可以赚大钱的，不讲高卖低进，只讲，“没所谓啦，长线投资，差不到多少”。你6000点买进时，现在还能轻松的说出这句话么？ Read the rest of this entry »

上证所今日发布公告称，由于2008年5月12日四川汶川地区发生强烈地震，上证所无法与在本所上市的四川、重庆上市公司取得联系。根据上证所《股票上市规则》第12.14条规定，决定自2008年5月13日起，对45家沪市上市公司的股票实施停牌，直至公司刊登公告后复牌。这个名单涵盖了所有在沪市上市的川渝公司。截至发稿，深交所尚未发布相关公告。两市川渝板块有近90家公司。

距上次因为雪灾的影响导致中国平安，中国人寿的股价大跌也不过半年不到，中国人寿也赔了不少，虽然保险业有外拆业务降低风险的，但外拆也是同行业互拆，正所谓，世界本是地球村，中印免疫难如愿。此次成都地震，恐怕保险板块的股票明天要遭受考验。
同时在今天成都地震区的死伤原因中占了大部分也是因为民房、厂房不符合规格才造成如此大的伤亡。这也如我之前援引林森池的话，“机建股的问题是隐性的，不能光看业绩与走势来判断，还要看它的潜在危机”。可见此次地震不仅影响到保险板块，一众机建股可能也要受打压。

BTW：我希望四川地震灾区的人民站起来，好起来。把救援工作做好，把伤亡减到最小吧。

宏达股份复牌后又遭腰斩打击了许多持股的散户，活生生的给散户上了一堂课。
那么短短几个交易日，宏达跌幅超过50%，谁是最大的受害者？
机构抛光 散户成最大的受害者
短短几个交易日，宏达跌幅超过50%，谁是最大的受害者？

2007年，宏达股份从15元附近启动，到9月底停牌收盘价80.2元，累计涨幅417%。如果单从简单的数字来看，无论机构还是散户，一年大牛市下来，宏达股份给股东们的回报确实太高了。

但是，是否参与宏达股份的散户真的赚了大钱？《每日济新闻》记者采访了成都现在还持有宏达股份的不少散户，发现真正赚钱的太少了，顶多打个平手，更多的是大幅亏损。为何一个去年翻了几番的大牛股，今年复牌几个跌停后，最终没有赢家？

分析师李先生向记者分析，“宏达股份之所以是去年的大牛股，牛市行情自然是很重要的原因。但是更重要的是，它在股指5300多点时开始长期停牌。随后，股指在冲上6124点后直落千丈，这段暴跌似乎与它无关，于是造就了大牛股。”

为何散户是最大的受害者？ Read the rest of this entry »

坏孩子
交通银行(601328)：在年报中将坏账划去
紫金矿业(601899)：赚钱的时候居然不分股息给股民

好孩子
招行，工商，建行

为什么选保险股而不选银行股？
银行股好，但银行行业的风险要比保险业要大。

基建股行业走好但为什么不买？
同样的道理，风险较大，并且行业有外判的习惯，合同一辈子，跟着走一辈子，工程有问题，10年后显现也不奇怪。你愿意背着包袱长跑吗？

美股急插，道指跌206点，一棍就跌落12814点，险守12800关口，这一次回吐可能试穿12800大关。
美国股市似乎不是给大陆和香港的跌市影响，因为美股早段还微升，美国市场跌得最急的是金融股，皆因市场忧虑投资银行的新披露规定会影响其盈利；另外亦有担心美国通胀升温，未来美国要加息而非减息。
美元要加息的猜测也令到美元急升，在亚洲市欧元兑美元跌至1.5343，美元兑日圆升至104.8，但油价仍冲高位，上到123美元一桶，令金价不至于跌得太多，报868美元一安士。
先讲股市，几个市场都是以“无名肿毒”的形式大幅回吐，港股昨天大跌的原因未明，首先排除的原因是跟A股跌，因为香港H股跌得快过A股；一般相信是中国银行一名研究员的报告倡议人民币一次性贬值，令到人民币不交收远汇急跌，影响了外资的信心；另一“理由”是市场传闻有两名中国证监会的前高层被调查，令人担心有大量A、H股牵连在内。
大陆股市急跌的「原因」被认为是平安保险的1000亿元集资大计将会复活；而美国股市大跌的“原因”就是投行的新披露规定。
老实讲，听完这些“原因”，我都觉得理由未够充份，特别是A股跌因为平保集资复活，更加是表面原因，平保集资要阿爷审批，现在没人信阿爷要拉低A股市场，又怎么会给平保上马大集资？
我认为三地股市急跌，原因好简单，就是近期升得太多太急，一次调整期待已久（英文讲long overdue），你看大陆A股一个星期左右从低位反弹25%，港股上个月升了10%，美股从上月初低位12300点升到13000点楼上，亦升了6%，特别是美国金融股在次按风暴最坏时间已过的预期下，升得更急，升得多之后，自然等机会调整一下。
如果我估计正确，这些只属“健康调整”，不至于大插，三地自然是大陆的回调幅度较深，上证综指若守不住3500点，就要试3300点；港股应以中等幅度调整，有机试穿25000点，但只要美股不大跌，港股都未必会落得太低。至于美股，12800点应有支持，若穿12800点，下一关12600点会好硬，不易跌破。
倒是美元的走势值得注意，美元开始出现减息周期完结、未来 Read the rest of this entry »

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。现代企业理论和国外实践证明股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本﹑提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。 Read the rest of this entry »