信货严冬
昨日道指微弹12点，但放了几天假的日本人今天开市，马上爆大龙凤，日股日段跌736点，跌幅4.8%（9：43am数字），都跌得挺恐怖，香港新年后两日合共跌900点左右，但以正常港股和日股波动的比例计，日股一天跌得还多，如果日股不反弹，对港股有点压力。
美国经济数据差，预示衰退可能来临，令依赖出口美国的日本企业大受影响，加上日圆又因美国减息预期而抽上，更不利出口，对日本是双重打击，所以日股反应这么大。
不过看欧美信货市场，就有严冬感觉，昨日已见英国有调查发现，银行因为同业市场拆借困难，在去年第四季已收紧公司的放货，银行“下雨收起雨具”的特色显露无遗，英国经济开始受打击，大家都知英国有泡沫，所以有爆泡危机，早前英伦银行开始减息救市，未来应会再减息，英磅只是靠相对高息维持汇价，再减息后，汇价应会略软，对有子女在英国读书的父母是佳音。
美国还惨一点，信货紧缩的危机逐渐深化，昨日讲到银行的“第二只鞋”，就是说这次次按过后，又开始坏在企业的烂账，一会儿就说浮上水面。美国餐饮连锁Buffets Inc 开始不能如期支付自己发行的债券利息，显示公司陷入财政危机，Buffets发行的2.9亿美元的债券，2014年到期，年息12.5厘，本来如期付息就没问题，但他连息都付不了，消息一出，Buffets的债价大跌，近现价计债息如年息48.7厘（典型的利大本没归的格局）。Buffets受经济下滑拖累，去年第三季已亏损530万美元，终至爆发财困。
早前佛罗达州地产商Tousa Inc也没法支付4.9亿美元债券的利息，美国的房地产急跌，Tousa出事较易理解，它的股价也从高位跌了99%，得个渣，最后很可能用Chater 11破产保护令完场。
大家可以想像一下，美国公司连债券利息都支付不到，自然还不了钱给银行，这样的环境会有恶性循环，银行怕借出的钱收不回，不敢再借。企业想发债借钱也没人吼，即使愿意付出天价利息，恐怕也没人敢接。当世界最大银行花旗的换股票据也要用11厘利息才可以成交时，其它公司都很难发债借钱了。
美国月底才议息，很多银行和投行在月中就公布第四季业绩，恐怕它们都要对坏账作更大拨备，一则它们无法拨备，二则讲得恐怖点，就可以挟联储局减多点利息。按目前的情况看，美国经济严冬已至，金融巨企不满足联储局只减0.25厘息，可能想再逼他减0.5厘息救市了，所以小心月中美股还有大风浪。
陆羽仁
原文地址：信貸嚴冬
整理: zhen.ning
