投资者

美股对坏消息有点抗跌力，昨天美国公布上新屋销售数字创新低，加上消费信心指数跌到６４．５，创５年新低，而消费者信心六个展望更跌至４７．９，是１９７３年以来最低，但美股都跌不下去，道指在上升和下跌之间起伏４０次，最后微跌１６点收场，收报１２５３２点。

我昨天早上说过，港股是龙是虫，当日自有分晓，结果恒指大升１３５６点，期指还升１６７９点，扭转近日可怜的虫相，不过我也不敢太快断定大市是潜龙，期指临近好算，好淡还有一斗，还有几天才结束，想舞去一边易过食菜。

股市瞬息万变，可以在几日内把你变成富翁，又可以在几日内把你的家产输掉，贝尔斯登主要股东利维斯（Joe Lewis）的故事，都算够戏剧性，一直想讲讲他买贝尔斯登的惨痛事件，见昨日有网友提起，今日就写一写。

利维斯在英国出生，７１岁，做外汇炒家起家，福布斯杂志估计他有２５亿美元身家。去年７月贝尔斯登旗下两只对冲基金出事，贝尔斯登股价急插，利维斯就在股价急跌时买入贝尔斯登股份，好快就买到占贝尔斯登７％的股价，后来再增持到８％以上，平均入货价１０３．８９美元。

贝尔斯登去年高峰时曾造１７１．５１美元一股，第一浪跌到１００美元边，跌了四成，以这间华尔街第五大投资银行计，这个价钱都算大减价了，所以就吸引了利维斯入股。

结果大家都知，信贷危机反复深化，摩根大通公布２美元一股贱价收购贝尔斯登后，贝尔斯登股价跌到４、５美元，利维斯的持股只得番一个零头，他在贝尔斯登的投资损失高达１２亿美元，等如他不见了一半财产，即使如今摩根大通提高收购价到１０美元，令利维斯的帮助亦有限，仍然是一个零头。

利维斯见摩通出２美元的耻辱价，大动肝火，公然反对摩通收购，他更和贝尔斯登前行政总裁James Cayne四出接触私募基金和主权基金，希望它们可以提出更好的条件来收购贝尔斯登，但如今信贷紧缩，私募基金融资困难，加上贝尔斯登有棘手的次按资产，有钱的人也不敢贸然出手，利维斯和James Cayne徒叹奈何。

如今摩通大幅提高收购价，更透过交易安排避开股东批准，看来利维斯反抗都无用，这一次肯定要被别人吃了。

利维斯都是会计算的人，但这次仍然输得很惨，输钱不要紧，连面都输掉，入市捞底捞到一枝火棒，翻身机会极细，到底有啥经验值得我们学习呢？

第一、每个人都会看错市。利维斯在贝尔斯登１０３元时入市扫货，显然轻视了次按风暴带来信贷紧缩的严重性，没猜测到风暴去到高潮时，大如贝尔斯登，都差不多要倒闭。所 以我们全力买一只股前，要问自己，如果看错市，死不死得，买一只股问如果他大跌怎么办，买大市问如果大熊市来临怎么办。

第二、风险要分散。利维斯把一半身家赌在一只股票内，而且不像和贝尔斯登管理层事先有默契，入股并不是做白武士，只是炒股，在街外扫货等运到博反弹，似乎狠了一点。如果利维斯把注码分散，分别投在美国五大投行的股份上，亏损会少好多，虽然其它金融股当时无贝尔斯登跌得那么多，潜在回报亦少了，但较能控制风险。

第三、捞底不易为。在大跌市中，要捞底不易，即使会计算公司价值者，都会计错数，而且股市永远无合理价钱，股票唔
不是过于便宜就是过贵，所以入市捞底时，最好小注、分注，再加分散投资，不要一次就博命，豪赌很容易掉了小命的。。

陆羽仁
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整理：ignuts