投资者

美国股市回稳，服务业数据OK，加上油价升上１０４美元，有利油股，道指收市升４５点，收１２２５４点。不过债保公司Ambac Financial Group Inc的集资计划却令人失望，市场本来期望它集资时可以拉美国的大银行下水，集资３０亿美元，以补回在次按债券上的亏损，结果他只公布集资１５亿美元的计划，少了一半，不符市场预期，令人担心它能否保住 AAA 的信贷评级，结果Ambac的股价昨日急跌１９％。
把话说回来香港，昨日一批大公司公布业绩，我想说一下港交所（０３８８），港交所昨天公布去年全年业绩，由于去年下半年股市成交畅旺，纯利录得６１．７亿元的破纪录新高，增长１．５倍，较证券界预期为佳。港交所去年每股盈利５．７８元，以昨天收市价１４１元计算，市盈率降至２４．４倍。去年全年派息５．１９元，息率３．７厘。
港交所业绩大升，主要受惠于去年大市成交急增，因为港交所有六成三的收益来自股市成交，去年股市的每天平均成交额为８８１亿元，比对上一年升１．６倍，当中以去年１１月最为活跃，每天平均成交额达１３６１亿元，港交所只是抽水都抽到笑。港交所另一大收入来源是新股上市，但去年集资总２６７９亿元，按年下跌２０％，这也十分正常，因为０６年有中行（３９８８）和工行（１３９８）上市，去年就没有这些超级巨股上场，集资额自然减少。不过由于大市成交急增，顶得顺新股上市收入减少有余。
很多人问看完港交所业绩，问买不买得过。我又只能分开「投资的我」和「投机的我」来讲。以「投资的我」计，港交所现价仍贵，现价市盈率２４倍，新加坡交易所市盈率只是１５倍。以港交所的主要收入来源看，主要看成交，今年头两个月大市成交下滑，平均每日成交远不足１０００亿，虽说这个数字仍比去年年头为高，但去年港股成交是一个持平向上势头，但今年却开始是一个向下走势，能否扳回向上的走势，没人说得清。若港股今年全年成交做不到去年平均每日８８１亿的水平，大市气氛相信几差，也不要寄望新股上市收入会好，那么港交所今年将不能维持去年６１．７亿元的纯利，增长倒退，自然不值２４倍的市盈率，盈利倒退加市盈率下降，股价还有不少向下空间。所以一切都要看香港大市今年旺唔旺，美国市道咁样衰，大陆又有恶性通胀，谁可以写包单今年香港股市一定长旺？
从「投资的我」角度考虑，要计清楚数，有相当大把握，才可去投资，否则一动不如一静。如果学股神巴菲特，即使要买亚洲交易所股票，为什么不买便宜的新交所呢？
这里就讲到概念问题，港交所现价贵过新交所，２４倍市盈率对１５倍市盈率，当然不可以说买港交所的人全部是傻冒他们是在炒概念，主要有三个概念。第一，香港政府会再入市。去年政府在１５０元价位都在买港交所，说了是策略投资，就是不讲回报，放眼于长线香港与内地的股市合作，政府现时持股略多于５％，做盐不咸做醋不酸，应该要再增持，即使现价不买，跌到１１０元、１２０元左右都有可能再买，所以港交所股价跌极有个谱。
第二，大陆概念始终有得炒。大陆交易所未上市，现时香港是最多大陆巨股流通的市场，所以港交所已经是一只大陆交易所的「代替品」（Proxy），好像吸毒者无钱买白粉，食美沙酮顶瘾一样，好过没有。再加上港交所整天唱住话想同大陆交易所合作，都会有少少憧憬。
第三，港股直通车的期望。直通车而家不开，但没说无得开，去年８月说要开车，港股成交都大增，若真正通车，自然有得炒。
上述三个概念，你叫股神来计数，由于太多不确定因素，根本计不到数，所以买不下手。但从「投机的我」的角度，胆正命平，见到港交所插得深时去博反弹，定好止损，又是另一个故事。不要看好港交所大只股，你买入后不知自己在炒股，以为是投资者， 不对路时仍然去死死的持有，插下去就会好伤；但你知道自己炒紧股，用１元博３元，甚至看定他转势先至扑入去，又是另一个故事了。
陆羽仁
原文地址：港交所之炒作
整理：ignuts