投资者

美股道指昨日微升2点，升到13551点的水平，主要是能源股因油价冲上96美元而上升，但消费股和金融股就疲弱。在香港放假期间，道指由13450点升上13551点，累计升101点，对今日港股应有支持。

连续讲了多天投资组合的问题，有网友问自己平常炒作盘与投资组合有何关系。我过去都讲过，一个人有部分股份是投资，部分股份是投机，就像一间公司有两个部门，一个投资部，一个投机部，你可以长期同时运营两上部门，看那一个表现更好，慢慢就知道自己适合投机还是投资。

如果你资金足够，当然也可以长期运营投资部和投机部，如果资金有限，就只能减少一点平时闲炒的资金（投机部的资金），把它放入投资部，试一试投资的效果。

设立一个投资部，希望它一年有15%的回报，这绝对不是太保守，如果能长期维持这个战果，5年资金就可以翻一倍，都挺厉害了。要长期维持这个增长不易，在大体股市下跌的年头，要维持这个战果，就更难上加难。

Jack D. Schwager在《the new market wizard》中，有一篇访问索罗斯继承人stanley Druckenmiller，问他如何可以保持长期高回报，druckenmiller说索罗斯有一个投资哲学，他同样遵从，就是投资要有长期高回报，第一要保存本金，第二要抵吕（即打棒球跑回本吕，在这晨的意思是‘赚到尽’）。关于保存本金，druckenmiller说很多人输钱后不想沽，他就认为市场一变，若对自己的投资不利，要马上走，认输平仓是最好的方法，90年初他曾看好德国马克，但后来发觉市场有异，当时美国正在打伊拉克，突然传出候赛因将在地面战开始前投降，这种消息本可令美元大跌（因为美元原本因打仗而大升），但结果美元兑马克只是微跌，用他的术语是 I smelled a rat（我闻到味），他就把自己的马克好仓平掉。

用香港的例子，12月初有两日港股冲近30000点，但两日都是差几十点不到，这两天都是在美股大升的前题下升不上，用 druckenmiller的话就是smell a rat，市场有异，好朋友都要走。道理是对路就闪，不输或少输就当赢。这种道理对投机者最重要。

Druckenmiller第二个则是“抵吕”，这个原则对投机者和投资者同时适用，很多时散户闲炒的心态是赚一点就闪，赢得不得尽，其实赢时要尽量持时间长一点，赢到尽，当然，你持有上落股，当然要看位闪，但你买入成长股，如果不走运，买中低位，捱过后开始上升，就不好这么快跑，要赚尽的，好市场赚多点，不要以为索罗斯druckenmiller是大炒家，他运营巨型对冲基金，炒作讲策略，同散户闲炒的心理绝对不同，他是看得相当长线。

陆羽仁认为，学投资比学投机易，炒股表面容易，但全部和高手对赌，散户闲炒，朝生暮死，如果大市好像今年9月、10月月这么牛，两个月升7000点、8000点，所有新手都赚大钱，就自然觉得自己天下无敌。但大市回吐，散户就容易被套住，即使后来炒上高位，细股完全不动，红色股也不是每只大升，炒窝轮就更容易死，一个浪就可以把散户一年赚的钱打掉，甚至输突。

所以我建议大家拿一点钱建立一个投资部，不用完全不去炒股，只是要学下部分作投资，对投资的回报有一个清楚的概念，要知道要有多少回报，才决定可接受多大风险。大家要记住，设立组合和盲炒的最大分别，不在于回报，而在于风险管理，市旺时盲炒的回报更大，但完全不能控制风险。设立投资组合，如订立15%回报，这种回报肯定比盲炒低（最少在市旺的一段时间内），但比较可控制风险。

陆羽仁

原文地址：組合方略（１２）
整理： zhen.ning