炒股方略(8)
欧洲央行对市场进行史无前例的大放水行动，向银行投放3485亿欧元（即39117亿港元）两星期贷款，利息4.21厘，行动一出，立即大幅推低欧洲的两星期银行同业贷款拆息半厘，至4.45厘，震动世界。
欧洲央行借出39117亿港元，这真正是天文数字，据说这数字比欧洲央行原先估计多出一倍，显示市场多么渴求资金。英伦银行也按早前公布的计划向市场投放第一笔三个月贷款，而美国联储局也于昨日投放第一笔一个月贷款。
欧洲央行惊人的放水，究竟是把灾难结束，还是把灾难拖长，暂时还是一个未解的谜，但市场反应审慎，欧洲两星期银行同业拆息急跌，比6月时只高0.09厘，就是说颇接近正常水平，但较长期的贷款利息仍处于高位；欧洲股市反应温和，多数只是微升，一方面受央行注资行动刺激，同时也担心次按问题触发的资金危机未解决。美股道指也受刺激，上升65点，升幅0.5%，升至13232点的水平，美股反弹，相信港股也会反弹。
今天继续讨论投资组合当中的稳定股，网友亚K早前问过投资组合问题，值得一写，她问道：“陆SIR，07年将过去了，我想很多网以，都像我一样，正去思考来年的投资方向，自已定下的是15%年回报，之前你在第一本书，讲及用汇丰（0005）来变通，上2星期开始，你建议用中银香港（2388）炒18元至22元的波幅，也可买入领汇（0823），可否讲多一点，实则的运用与操作，与占比重，又与其他大蓝筹国企如何配合。另外，投机做老鼠，除了要心态上要打败庸手外，来年，你认为有那类股份炒作的值博率比较高…..
“估计08的股市，波动比07可能更大更深，投资或投机要获利已不是像06年那样，盲毛求其选中一只持有就取胜，所以对选股与投资的心态要求更高。陆SIR，可否有空就为我们作个导修课，去迎接08年的来临，谢谢。羊加鼠 亚K ”
亚K对回报的要求不算太高，只希望有15%，我将组合拆成两半，一半买稳定股，希望有10%回报，另一半增长部分，希望有20%回报，两部份拉平均就有15%。先从买稳定股争取10%的回报开始讲。
我要求稳定股能经大风浪，即使明天发生股灾，稳定股股价大跌一半，但3、5年后，稳定股还能升到买入价以上有突，这些股不会从地球上消失，讲到消失这个问题，不要以为我讲的很夸张，很多公司的确消失了，例如安然、霸菱、国际商业信托银行、百富勤…部分是上市公司，买入这些股份的人绝对痛苦；有些股份未消失，但股价跌到贴地，例如电盈（0008），只有高峰期的3%，股东之痛，比处死更难受。买稳定股就要避开公司消失或接近的风险。
过去我选的稳定股是汇丰，主要是因为汇丰有较良好的管理，即使股市升跌，最后他都很容易回到高位。不过次按一役，汇丰的表现的确令人失望，业务扩展去美国，但没有能力控制美国公司继续乱搞，终于出事，要比较长时间受害，并蒙受较大风险。过去我会很有信心说汇丰跌都跌不破100元，但现在不够胆这样讲，汇丰失去稳定股的特性。（你想赌他渡过次按危机，可以等他再大跌才买入，赌他过一两年复兴，但这是买增长股的买法，不是买稳定股的买法。”
退而求其次，稳定金融股我会选中银香港（2388），稳定的房托可选领汇（0823）或越秀房产基金（0405）。开宗明义要讲，这些是稳定股，并非增长股，自问选股精明的网友，想也不用想这些股票，它们是超慢股，不合爱增长者的口味，但他们是稳定股，有几个特点：
股价上落较少，升得少，自然跌得慢，他们没升过10倍，自然不应该跌到3%，即使遇上大跌市，它们的跌幅应该较小。中银香港在04年至06年主要在15元水平上下浮沉，到06年中开始有长幅，但过去两年主要在18元至22元中间上落，若在近18元买入，下跌空间相对较少。领汇在今年3月炒上到20元，但大部份时间在15元至19元间上落，若等跌市在16元左右买入，下跌风险也有限。越秀的波幅更窄，年初也炒上到3.3元，但主要在3元至3.2元上落，很多时近3.1元浮沉，若近3元买入，风险有限。
派息高。越秀屋房产息率7厘，领汇4.1厘，中银香港4.3厘，只计算机收利息都挺不错了。
风险可控。三只股论数字中银香港的风险最大，因为他的现价PE15倍，等他低一成才买也有13.8倍PE，净资产846亿，现价市值2130亿，PB2.7倍，也不算便宜，但胜在业务集中在香港，不受次按影响得那么严重，但香港经济衰，他会衰。买房地产信托等于买了旧房地产，收益主要是租金收益，长线也博物业升值，租金上升；买越秀房产，等于买大陆地产，他市值30亿，但资产有32亿，股价还有一点拆让，他衰在小，发展有限，而且大陆房地产上市估值风头到尾了，大陆地产在跌，他的资产值有下跌风险。领汇市值365亿，资产值268亿，股价比资产值有26%溢价，表面看不是很便宜，但胜在有物业估值没去到尽，所以实质溢价没那么多。若香港经济衰，他的公屋商场好处是便宜，衰起来不是很厉害，但他的对冲基金股东很难搞，现在找来个鬼佬主席兼鬼佬CEO，以夷制夷希望搞得好。
这几只股份，遇上股灾一样跌，但股东坐在这里收息，等几年股价应该可以回到高位。买入长线持有，收息应该有4~7厘回报，如果看对市，收完息仍在高位，沽了，在低位再买，好运的可以赚到10%差价（越秀房产肯定没这么大差价），所以期望买这些笨股坐仓，要求它们一年有10%回报，不是过份，做得好的，只是做它们，收息，一年15%回报也有可能。毫不进出，挑低价买，收息加几巴仙的增长，拉扯都可能够10%
记着这些笨股是聪明人不会买的，你想有高回报，千万不要买它们，不是买了一年都不动，就回来找我问，他们的最大好处，就是震幅小，只适合笨人买。
陆羽仁
原文地址：組合方略（８）
整理： zhen.ning
