投资者

美股反弹了三天之久，终于有像样下跌，昨天因为银行盈利前景欠佳，加上耐用品订单超预期下跌，道指跌109点，跌幅0.9%，跌到12422点。
花旗集团跌得最厉害，昨日跌1.37美元，跌幅5.9%，跌到22.05美元， 因为Oppenheimer & Co的Meredith Whitney将花旗的全年业绩预测，由每股赚0.75美元，减到亏损0.15美元，皆因估计他要为杠杆借贷和CDO再减值131亿美元，估计花旗第一季的亏损将会大于早前估计的4倍，每股亏损1.15美元，而早前只估计第一季亏损0.28元。
美股银行股第一季业绩差已是意料中事，问题是市场有多大反应。受美股下跌影响，日股今早开市早段下跌171点，跌幅1.4％，又要看港股今天究竟是跟美股下跌，还是顶得住不跌。
港股低迷，内地投资港股的QDII产品（合资格境内投资者机制的产品）开始跌到清盘线，民生银行是第一个踩中地雷的机构，旗下投资香港的基金在上周因为跌到亏损50%的底线，被逼清盘，内地的「基民」欲哭无泪。
内地基民反应如此大，主要因为要清盘，若论跌幅，跌50%虽然不少，但如果内地基民不是买QDII基金，走去买A股，很多都跌到50%，内地称之为「腰斩」（我猜因为无了一半，好像被人拦腰斩一刀一样），例如内地最大的中石油A股，去年11月5日上市首日34元人民币，如今18元，跌了47%，接近腰斩。
所以QDII最痛是有清盘的止损安排，输到一半真是要斩，等如逼股民承认输大钱的现实，而且斩了仓无得再望翻身，感觉差到极;不过斩仓有坏处也有好处，斩了就没希望，但斩了不用再跌，如果斩仓后遇上熊市，不斩的话可能跌8成、9成，到时就会庆幸早早被人斩了仓啦。
民生银行这只斩仓QDII，主要投资「霸菱香港中国基金」，这只基金主要在港投资大陆的地产及金融类股份，其实过去是皇牌基金，成绩亮丽， 截至2007年7月31日，霸菱香港中国基金5年的累计回报为509.9%，3年的累计回报为298.3%，1年的累计回报为127.7%，全部都超过100％增长，如今跌一半，也只是跌回一年前的水位。
所以内地股民买QDII，而那只QDII又主要投资在香港的红色股，其实和在内地买A股相差不远，不是投资在不同货色，只是投资在两地股市差价收窄上，如果A股和H股市道同样好，而A股相对H股的溢价收窄，投资在这些QDII的基金就占便宜，如现在大市下跌，而H股和A股的跌幅同步，投资在QDII和直接投资内地的股票没有差别。
QDII基金输到清盘，实质对港股影响不大，有的只是心理影响，因为无论是QDII也好，其它海外基金也好，投资港股都要输，输到差不多就要斩货，应付赎回，再输恐怕随时要清盘，这件事早已在发生，所以港股这一段时间跌得那么厉害。QDII未成气候，多他一个沽货，也算不上什么大事。
陆羽仁
原文：多個未為多