投资者

接下来看volume effect
以下是鞍钢的产量（万吨）：

06年5月17日，鞍钢的西部板材精品基地正式逐步投产，这也是固定资产大升的原因之一，西区精品基地产能为生铁520吨、粗钢500吨、钢材460吨，预料07年12月全部投产。西区项目全部自主设计，全部用国内设备，是全国首条具有自主知识产权的钢本产线，成本亦比外国的低，生产的产品以最高档次的热轧冷轧为主。另外，这条生产线配套了全世界最先进的环保及能源回收设备，把钢铁生产过程中的所有余热、加热炉蒸汽等二次能源全部再用，同时减少空气和噪音污染，大大减少了电费、水费及其他环保成本。

如果07全年产量等如1月产量乘上12，07产量就比06年多8%，但以06年国家统计局的数据看，冷热轧类，汽车镀锌板，造船厚板等需求极度强劲，鞍钢亦也打入不同新市场（下文详述），个人觉得产量超过这个数据的机会挺大。

06年8月，发改委批准了鞍钢的辽宁营口钣鱼圈港新厂兴建，是钢业调控之后第一个通过的项目，投资约226亿，产量为生铁493万吨、粗钢500万吨、钢材488万-钢材全部为超高毛利产品。其中200万吨为宽厚板-造船板、舰艇板、结构板、锅炉板、容器板、高强度板、管钢、工程机械板、耐大气腐蚀板和模具板等，当中大部份产品全国只有鞍钢有能力生产。192万吨为热轧（普通碳素结构钢、优质碳素结构钢、低合金高强度结构钢），96万吨为冷轧（汽车、家电、轻工、建筑板），热轧冷轧全国需求估计2010年增加150%。营口新厂近港口、电厂、铁路、公路，预计08年开始投产，09年全部投产，项目预期IRR12.1%，

Payback period 5.9年。当然，各技术工序也达到世界一级水平、节能降耗也少不了。这个项目，也是自主知识产权国产设备，成本上节省了不少。宝钢湛江一期产能1000万吨，总投资700亿，平均每吨7000元；营口一期产能500万吨，总投资226亿，平均只是4584元，只是宝钢新厂的65%。另外，由于这几种产品的毛利都比平均高，增产之余也有产品结构优化的作用。

把话说回来，如果发改委有这个一换一的政策，增加产能会不会很困难，令到将来没volume effect的因素？营口新厂落成之后会否又要淘汰旧产能？

先看中央政策：“原则上不批准建设新的钢厂，对个别结合搬迁、淘汰落后生产能力的钢厂项目，要从严审批”；“严格控制钢铁工业新增产能，加快淘汰落后生产能力。”看似打压，但看清一点其实是“有保有压”，保是扶持大企业，国家发改委提出“要形成2-3个3000万吨级、若干个千万吨的具有国际竞争力的大型钢铁企业集团，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国的比例达到50%以上”，压是在十一五期间淘汰5500万吨落后产能，07年先来3500万吨，分批用行政命令要求停产，再用差别个电价迫你弃权，让领先的大企业有条件做强，加价。也减少国内钢企被国外铁矿商屈机。

由于这个政策是06年才出台，西区项目获批已久，06年落成，我们对这个产能交换应该理解为：以437吨小高炉换493吨营口项目，并非以小高炉换西区产能，换句话说营口08年投产之后，将不再需要缩减产能作为交换。还有一点，淘汰的437吨是钢铁（即粗钢），新建的产能是钢材，这里又有来自产品结构化的大幅度毛利提升。记住，国家政策是保大压小的。

再详细看每季的钢材产量，06Q4比06Q1仅多40万吨，理论上西区新厂产能为500万吨，全面投产，每季多115吨，也就是现时新厂产能最多只用了1/3。为什么会这么低？别忘记西区会在07年12月才全面投产，现在只是逐步投产，而且由于所产的高技术项目，品质要求较高，所以开始生产会有不少测试、调校、浪费。西区06年新增利润一定追不上新增产能，新增产能的利润能力将于07年全面释放。

原文地址：鞍鋼系列 – 產量因素
整理： zhen.ning