鞍钢系列-成本因素
首先声明，由于没有by nature的P&L，成本因素实在不容易猜，准确度也为最低，不过我们仍可分析下。
钢铁业的成本有几大项，铁矿石，水电燃媒、折旧、薪水，比例不知。
鞍钢有90%铁矿石来自鞍山，定价是按上半年的铁矿石的市场价格，06 vs 05 铁矿可谈判的结果是加19%，所以06H2虽然钢材涨价，但GP%仍然维持27%，06 to 07 同巴西佬谈判是加9.5%，会在07H2才反映。还有，你会看到2005年有大量的废钢销售收入，2006年已经没了，为什么？因为技术提升，废钢再用，多吃废钢为原料，少吃矿石，是大型钢企的方向。
电价方面，有网页说小型钢厂电费成本是总成本的80%，但大型的就只是1/6，好像真是相差太远，不知可不相信。不过真是看不到加电费对他有什么影响。鞍钢是巨型国企，而且A+H上市，国内评论极深极广，如果受加电费影响应该找到消息，就像马钢一样。又说一下马钢，由于《钢铁产业发展政策》规定，从06年10月起，对2005年8月以后建设的
折旧方面上升很快，因为西区项目投产，这个我不担心，因为在价格不断上涨的时候，越接近政策，控制成本的能力就越强，而且这成本根本已经计算在内，加上生产力和节能，还可以。正如上文提过，由于鞍山铁矿纯度低，这么多年来为了利用鞍山铁矿，鞍钢都在走建厂自行研发，并坚持用国货机械，现在终于见成果，做出了一流产能，也比其它来路的原料便宜30、40%，这些都对折旧成本非常有帮助。
人工方面，鞍钢僻处辽宁，人工一定涨得比长三角的宝钢、马钢、北京的首钢慢，现在还要担心鞍本工人下钢没有东西做，之前裁落的工人搞到母公司要开一些小厂，快餐店去吸收。最严重是有些网页说下岗工人现在做快餐工人RMB800元已经很开心。现在珠三角长三角2000都怕没人做，你说辽宁加得多我就不信。现在辽宁人工大概RMB1000一个月。
以上有部份是讲鞍钢成本将来比以前，有部份是讲鞍钢比同业将来成本的涨幅比较，其实也和price effect有关，因为其他钢企成本涨得比他快要加价的时候，他会照跟，利润就会增加。以下是部分钢企的毛利纯利数据，其实要比就应比宝钢武钢，你应该会见到，其他钢企第一季铁矿石涨价立刻盈利大跌，鞍钢矿石第三季才涨，但还能撑一下。以下以PRC GAAP计算。
香港的三个钢企中，只有鞍钢可搜索到大量cost saving measures（节省成本措施），现在详细说几样数据。
除了刚才讲的自主技术做成的起厂优势，鞍钢几年前开始加ERP，第一期工程已完成，将每条生产线的成本数字化。做过分析的人都知道，这些精细的数据，对分析很有用，而且够客观，不用次次向人拿excel，拿完都不知道可不可信，如果所有数据都是系统的就非常好，而且如果是他们厂方操作的数据，给消息你买入鞍钢，那种departmental political barrier（部门隔阂）很多时候都是不可攻破。以我不多的ERP经验，如果你的公司操作可塑性的，会用ERP的真的可以制造很大量的价值，我以前试过一年就令SAP归本。
鞍钢做了很多的功夫在降能耗水电煤方面，最出名的叫负能量炼钢，就是炼钢期间的大量水蒸汽再发电，令总用电量大减，西区及营口新厂全部用上负能量炼钢技术，老区产能也全部在2006年改装完成大半。母公司矿山好像卖蒸汽的钱还比付出的电费多，不过上市公司就找不到消息。另外，绝大部份废水也回收再用，耗煤量也在07年取得技术突破后大减。
强力发展R&D，提升技术发展产品降低成本，是鞍钢的核心价值。10年最不景气的时候，惨到去跟职工借7000万买煤（是十年前东北的7000万！）。当年的老总刘介想出可用小型转炉取代平炉，再请洋人监控用国产物料起厂，这样就可用极便宜的代价令当时产能由烧重油改为烧煤。在ERP量化投产的地方，生产线之间的竞争很激烈，最容易发生私藏技术的问题，鞍钢对这个问题是对应方法是付钱：你想出好办法就有几万元奖金，在一个人均成本只是RMB1000的地方，人们肯定愿意把技术拿出来了！
全国钢企之中，宝钢档次和鞍钢最像，宝钢出了全年业绩，06Q4的利润比06Q3少了20%，是因为管理费用大增，毛利和销售都十分稳定。鞍钢06Q3管理费用是盈利的9%，应该不怕。而且，我相信辽宁的通胀一定低过长三角。
你看的东西多，就会发觉所有的volume effect（体积效应），price effect（价格效应）跟cost effect（成本效应）都是层层相扣，就好像新起的两间厂，三样都有，操作都是差不多，基本分析的王道，就是明白别人的生意经营，当你可以将不同的资料互相对比在一起，就没有矛盾，证明你对一间公司已有一定理解。
最近很忙，写着这么多先，待续。申报：我有货。
