投资者

鞍钢股股份，在香港(347)及中国A股(000898)上市，大本营在辽宁，生产生铁、钢铁(即粗钢)及钢材(即精钢)，按2006年产量计是宝钢之后的行业二哥。以下几篇会探讨它的财务数据，公司发展方向，国内钢业行业动态，也会按下游行业分析它旗下产品的前景。

在以下文中会出现“鞍钢集团”即鞍钢股份的母公司，为免混乱，文中所有“鞍钢”皆指上市公司鞍钢股份，“鞍钢集团”则会以“母公司”三字代替。

首先讲它的财务数据，由于鞍钢同时有AH股，香港H股的财务报表是按国际会计准则（FRS）计算，而A股财务报表则是按中国会计准则（PRC GAAP）计，所以两者数字有一些差异。国际和内地准则有何不同？对地产类、金融类公司可能比较大，但对于工业生产类则不太明显，差异主要是两地固定资产折旧方式不同。国内折旧年期由国家规定，香港则无，合理则可，但为方便通常都是差不多；但国内计算折旧时会有10%残值，所以通常PRC GAAP折旧都会比IFRS折旧为低。引申出来，如果固定资产要报废，PRC GAAP 所产生的fixed asset disposal loss（固定资产处置损失）也会比IFRS高。折旧的金额占成本/利润越高，depreciation GAAP同loss on fixed asset disposal GAAP所产生的两地会计准则差异（GAAP difference）就越大。

以下是鞍钢的财务数据，所有数字为人民币(百万)：

由于没位，所以没有将05H1和05H2的资料分开列出，但05上下半年数字十分稳定。另外，可见GAAP difference的影响很小，在大陆公布的06Q3数字应该会同IFRS figure挺像。由于部分资料没有相应IFRS数字，我会用PRC GAAP的数字，没有所谓吧。06Q4的数字未出，但06年10月20日，鞍钢在A股市场发出一个预备，说06年全年盈利估计在6030-6654m之间，1190这个数字是取其平均再减去前三季得出来的。

06Q4的预计盈利大减，原因为何？钢价在涨，铁矿可为母公司所有，每半年定价一次，06下半年定价在06上半年平均价为准；电价涨？煤现联动06年10月还没有开始，不像。我猜是淘汰老产能的fixed asset disposal loss。何解？因为上半年的钢铁大跌令发改委严批钢企新产能增长，好像是说有新产能就要淘汰老产能，就像首钢的曹妃甸新项目800万吨产能也是以关闭旧产能780万吨换来的，新闻中找到鞍钢在06年12月拆了最后4台1000立方米以下的高卢及相关设备，淘汰了437万吨落后产能。如果这个估计没错，06Q4的盈利下跌便是one-off item, 明年将不会再有。而且，如果这是因为fixed asset disposal loss的因素，IFRS比较有机会比PRC GAAP低，因而Q4没这么差。不过，大家都是信它的预增好一点，比较靠谱，焦点应该放在将来。

无论对钢铁股有没有认识的朋友，都建议看一下下面的标题。
599731-鞍鋼.doc

原文地址：鞍鋼系列 – 起始篇鞍
整理： zhen.ning