投资者

美国联储局主席伯南克到参议院银行委员会,提到可能有小银行因为次按风波倒闭,加上美国去年第4季经济增长差过预期,美股出现这个星期最大单日跌幅,道指跌112点,跌到12582点,跌幅0.9%,结束了连续几天的上升.
先讲经济,美国商务部公布去年第四季本地生产总值增长0.6%,低于市场预期,而第3季的增长是4.9%,显示美国经济在第4季急跌,当中唯一算是好的就是美元下跌带动出口上升,已经算是拉高一点点整体数字.经济增长数据令更多人相信,美国可能步入衰退.
我们做事后孔明,回想去年第4季美国减息速度加快,幅度增大,到1月更2次急减,说说不好听,伯南克当然看到GDP初步数字,可能见到10月,11月的GDP数已经相当不好,好害怕衰退,试想由4.9%增长急跌到0.6%,跌得那么急,都不用去担心通胀啦,担心衰退都来不及了,所以他就大手减息.
我跟金融界牛人谈起美国增长,估计今年美国第一季GDP仍然不好,滑落到负增长都不奇怪,因为去年第4季跌得那么急,今年头1,2月当然会继续急跌,1月减息的刺激效应没这么快呈现.牛人估计到第二季美国大救市的派钱措施出台(估计在5月),可以拉高一点内部消费,所以第二季的数字会改善,应会好过第一季.所以放长一点一看,到5月底第一季数字又出时,加上4月末,5月初银行公布第一季业绩,又是美股下一浪下插的时候.
美国经济增长数据这么差,加上上周新增申领失业救济的人数急升,令市场期望联储局会在3月18日开会时再减息,事实上伯南克昨天在国会也暗示,他会减息去维持增长.

在预算公布前,和几个中环茶友谈起,今年预算案大派钱,股市会否因为预算案而狂炒?大家都觉得会炒一阵子,未至于狂,不能期望有大持续性的影响.
网友白惠礼问:”陆羽仁说:”至于股市,不知从那年开始,越来越国际化,受预算案的影响较少,不能期望有太持续影响.”影响较少已经升600多点,那么以前(或许十几年前)公布预算案前不就升得很厉害?”
白惠礼说得对,那些年代每年炒两次重要政策文件,一个是财爷的预算案,一个是督爷的施政报告,预算案和经济关系大一点,可炒性也大,施政报告多数和大政策有关,可以影响一个大行业的盛衰,所以会炒一些行业概念.但炒友主要着眼点都是看住楼市.
远的不说,即使在九十年代,预算案的可炒性很高.当时的大股如汇丰,主要活动仍在香港(虽然已开始投资英国),香港经济好,汇丰就升,左右大市.另外一大板块是地产股,地产股本身占恒指比重比较大,加上汇丰和恒生等银行股生意也和楼市有很大相关,地产好,股市抢先炒起,地产不好,股市也带头回落.预算案通常会讲到经济前景,提到土地供应,甚至直接涉及楼市的评述,大家就猜这些评述的微言大义,估计对楼市利好利淡,然后决定是否有得炒.
记得楼价在90年代初升得太疯,政府在93年推出七成按揭那些打击炒楼措施,楼市略回落,但肥彭后来年年大派钱大减税,经济好,市民收入多,政府又派水,自然利好楼市,结果楼市在

美国的消费者信心指数跌至五年低位,并且存在信心危机,令美股早段下跌,但IBM公布150亿美元的巨型购股计划,显示他觉得自已股价跌得过分,消息刺激了美股,加上商品价格高企有利商品股,道指收市升了114点,升幅0.9%,升至12684点,美股仍在反弹情绪中,朝向13000点的目标进发,港股近期跟不上美股,到底是大陆顶不顺,还是想压住令期指低的结算,再过两天就知道. 美元又跌,兑欧元到1.5的历史低位,兑日元是107.2日元,日元上升料会压住日股表现. 近期港股支持力不足,搞到大家看盘都没啥心情,本来很正常的话题,大家也有争吵,证明大家心情不好,但市静也正好是大家温习功课的时候,早前讲到股评人是股海的”导游”,网友们批评有些”导游”不负责任,陆羽仁也可以讲讲做”导游”的经验与困难. 网友YY太提到以前买东宁输清光,陆羽仁口痒说可惜当年不认识大家,否则令大家输少一点.就以东宁做一个例子,你当年问我,我要答你也不容易,假设你在东宁刚起步时问我,我对这股了解不深,很大机会回答你”这股有炒作的感觉,若买入要严守止损”,这是我对炒股的标准答案,我不会叫人不买,阻人发达的事我不会做,也不想做;你一般问我细价股炒可不可以炒,我会说”你没经验少碰为妙,否则很容易输光”;但当你拿一个股票号码问我,我就会答”若买入要严守止损”这是标准答案,否则若我叫你不买,这股可以由2毛钱升到2元,升100倍都可以,若我叫你不要买,你会骂上我一两年(第三年这股很大机会要跌),让你骂两年就不爽啦. 但你在细价股炒得很高时问我,特别你问我要不要沽,我又会给另一个答案你,我会说”钱赚不完,就沽一半吧”.当日东宁不及明珠兴业炒得厉害,记得明珠炒到最高时,成交量比汇丰(0005)高,那时汇丰通常是最大成的股份,我有一段时间见明珠成交大过汇丰,每日成交有4,5亿时,我记得我自己看个大利时是时机和好朋友说,明珠搞到成交大过汇丰,搞得那么离谱,就看他几时爆,结果在半年内就玩完.有个老朋友本来持有大量货,还觉得成交这么大证明靠得住,但听完我说之后,沽了三分一,就算输少当

美股昨日出现本月以来最大的反弹，道指急升189点，升上12570点的水平，升幅1.5%，主要受评级公司标准普尔宣布维持最大债券保险公司MBIA Inc的AAA评级。消息令MBIA Inc股价大升20%，也令一众金融股急抽。MBIA Inc及第二债保公司Ambac Financial Group Inc合共担保1.2万亿美元的债券，若两大债保公司被大降评级，他们担保的债券大跌价，美国金融随时陷入融化性的崩溃，如今MBIA Inc保住评级，金融界就可以松一口气，虽然未到脱险，但都保住了小命。
MBIA Inc要保住评级，背后当然要做大量工夫，大家应该记得，早前我写的”巴菲特盛宴”，就是讲股神巴菲特提出要出资50亿美元，吃掉债保公司最安全的市政府债券生意，而股神对和次按有关的CDO债券保险业务却没兴趣，当时股神已经说有一间债保公司拒绝他的建议，现在看来，请股神吃柠檬的很可能就是MBIA Inc，因为他自己如今提出一个类似的重组建议。
MBIA提出一篮子的方案，包括停止派息，并决定在未来六个月不再担保那些备受质疑的资产抵押证券，又计划在未来五年内将这些有问题的业务和稳健的市政府债券业务分离，MBIA的行政总裁Jay Brown又说，他对早前已公布的帐目有些问题，暗示资产的贴现价值估得过低。他又说他们正在尽全力恢复公司的稳定，但估计未来一段日子仍会波动。
MBIA这一轮搞作，事先自然和评级机构标准普尔有紧密沟通，所以标普也宣布不再检讨MBIA的AAA评级，但维持它在”负面观察”，”不再检讨”意味短期内标普无意降低MBIA的评级，”维持负面观察”意味着将来若再有检讨，评级都是向下而非向上。标普又说第二大债保商Ambac Financial正在研究集资，所以会给多点时间它避免降级。
两大债何商仍未脱脸，但获得宝贵的抖气机会，作出部署避免降级。有金融猛人对陆羽仁说，英国都将北石银行国有化，但对美国却任由债保公司危机坐大，按理早早应该由国家负担债保公司的帐目眩耀可以防止危机扩大，但执政共和党内有核心人物极反对企业失败由政府填数，所以政府迟迟不想行动，才拖出现的危机，希望债保公司的集资自救及自我折骨行动，可以重建市场信心。

讲开细价股炒作，网友们就讲到股评人作为导游领队的问题，阿Sam的评论挺值得深思。
阿Sam说，“我又举一个例引用陆SIR的（梦想号巴士），分析员可作为导游领队，带领小朋友上巴士游玩，在众多的导游领队中，总有一些好的导游领队能带小朋友到总站迪士尼乐园,海洋公园游玩，问题就是出在这里。小朋友是天真的，这么好玩必引来一大群好傻好天真的小朋友上真正的梦想号巴士总站游览，既然总站已到达，理应劝他们下车，不要再冒高风险，带他们上月球，火星，结果月球火星就去不了，一大群小朋友就送到维修厂，眼光光看着巴士维修，进退不得。”
阿Sam这个只是讲碧桂园（2007），讲导游之前不妨讲下这个股票，碧桂园上市时只有06年业绩，纯利15.2亿人民币（下同），如果这间公司未来维持一个温和增长的业绩，即使以20倍市盈率计，市值也值300亿，但碧桂园去年9月股价高峰期时市值超过2000亿，制造了一个神话。

主力调动巨额资金做庄一只个股，不可避免对这只个股的走势产生影响，主力建仓吸筹必须实实在在打进买单，吃进筹码，主力派货套现必须实实在在打出卖单，抛出筹码，主力巨额资金进出一只个股要想不在盘面留下痕迹是十分困难的。
　　 　　现在我们来介绍几种主力吸筹留下的K线形态：
　　 　　牛长熊短
　　 　　主力进场吸筹使一只个股的多空力量发生变化，股价会在主力的积极性买盘的推动下，不知不觉慢慢走高。但是，主力建仓一般是有计划地控制在一个价格区域内，当股价经过一段慢牛走高之后，主力通常会以少量筹码迅速将股价打压下来，这段快速打压我们通常称为快熊，以便重新以较低的价格继续建仓，如此反复，在K线图上就形成了一波或几波牛长熊短的N形K线形态。

反弹无功而还提前造淡
最近一次港股的反弹力度，比预期中强劲，内地1月贷款增长高达8000亿人民币，加上中国银行(3988)终于卸下次按包袱，令中资金融股成为上升的主力，反而本地股份依然呆滞。港股昨日又再回落，说跌市重新开始，是言之尚早，因近来交投甚低，令短期的升跌幅度扩大，表面上看似甚劲的走势，其实代表性很有限，低位看跌市，同样高位看好也是危险。
在 这种波动环境中，首先是认清大方向，港股最终向下突破的机会看来甚高。目前市场仍然充斥一大堆不明朗因素，银行股次按的拨备看来未够之余，近几日商品价格 狂升，燃起全球通胀忧虑，是会令美国减息时有所顾忌，这一点对本地地产股尤其不利。至于中国因素，A股市场这两个月要接受市场扩容的考验之外，最近的通胀 数据甚高，而二月颇大机会进一步恶化，加上一月贷款增长异常强劲，所以内地收紧银根的可能性看来颇大。
外围看来不算太淡，昨日港股中个别有实力的二三线股也有起色，反映入市意欲不算太差，但纵使上落市持续，向下突破的预期不变，造淡仍是主力的策略。
恒指下跌目标22000
国 企指数已三次在14000点边缘掉头向下，恒指的相对高位是在25300左右；但策略上要博从此向下突破，止蚀位不能订得太远；因此，建议买入恒指的熊 证，以指数升破24300作为止蚀的准则，23000点看来会有些支持力。不过跌市是有权随时演变成恐慌性抛售，不妨将目标放远一点，博跌势加速，向 22000进发。

在整个采访中，林森池大师对现在的股市是否进入熊市有下面的看法：
250天平均线不是牛熊分界线指标，250天平均线只是一个平均数指标。
跌穿250天平均线不是应该抛货而是应该入货，因为就算在牛市也会经常跌穿250天平均线。
粗略来看各行业的熊市形成后，股市的熊市

新股中签率计算公式为：
新股中签率=(股票发行股数/有效申购股数)*100%
根据《公司法》对公开发行股票公司“其持有不少于1000股的股东数量至少有1000人”的要求，目前我国新股发行每单位最小申购数量规定为1000股， 或是1000股的整倍数。在新股申购结束后，将由主承销商对有效申购数量进行确认，然后根据股票发行数量和有效申购数量计算出新股中签率。
一、当投资者的有效申购数量小于或等于股票发行数量时，投资者通常可按各处的有效申购数量认购，余额部分由承销商包销；
二、当投资者的有效申购数量大于股票发行数量时

对上市公司财务报表分析的过程一般将报表分为三个方面：单个年度的财务比率分析、不同时期的比较分析、与同业其它公司之间的比较。这里我们将财务比率分析 分为投资收益分析、盈利能力分析、现金保障能力分析、偿债能力分析、利润构成分析、资本结构分析（或长期偿债能力分析）、经营效率分析。
投资收益分析：
市盈率 ＝ 每股市场价／每股净利润
净资产倍率 ＝ 每股市场价／每股净资产值
资产倍率 ＝ 每股市场价／每股资产值
盈利能力分析：
主营业务利润率 ＝ 主营业务利润／主营业务收入×100% 一个企业如果要实现可持续性发展，主营业务利润率处于同行业前列并保持稳定十分重要。但是如果该指标异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了。
固定资产回报率 ＝ 营业利润/固定资产净值×100%
总资产回报率 ＝ 净利润/总资产期末数×100%
经常性总资产回报率 ＝ 剔除非经常性损益后的净利润/总资产期末数×100%
营业成本比率 ＝ 营业成本/主营业务收入×100% 在同行之间，营业成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优 势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反，那些 营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。
营业利润率 ＝ 营业利润/主营业务收入×100% 销售毛利率 ＝（主营业务收入－主营业务成本）／主营业务收入×100%
税前利润率 ＝ 利润总额/主营业务收入×100%
税后利润率 ＝ 净利润/主营业务收入×100%
这几个指标都是从某一方面反应企业的获利能力。
资产收益率 ＝ 净利润×2／（期初资产总额＋期末资产总额）×100%
资产收益率反应了企业的总资产利用效率，或者说是企业所有资产的获利能力。
净资产收益率 ＝ 净利润／净资产×100% 又称股东权益收益率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。
经常性净资产收益率 ＝ 剔除非经常性损益后的净利润/股东权益期末数×100%
一般来说资产只能产生“剔除非经常性损益后的净利润”所以用这个指标来衡量资产状况更加准确。
这几项都是从某一方面衡量资产收益状况。
现金保障能力分析： 销售商品收到现金与主营业务收入比率 ＝ 销售商品、提供劳务收到的现金／主营业务收入×100％正常周转企业该指标应大 于１。如果指标较低，可能是关联交易较大、虚构销售收入或透支将来的销售，都可能会使来年的业绩大幅下降。