投资者

在建工程增长33.13%, 主要原因是购置机器设备及改扩建厂房从而增加对生产的投入所致, 这是对应经营活动产生的现金流量净额流出6,939,789元人民币。看来昆机手持的巨额现金将使它有能力持续增产, 而持续增产效应将为昆机于2008年及2009年盈利增长作出重要贡献。
随订单收到的预收账款比2007年年终增长32.46%, 但用作预早采购原材料的应付票据比2007年年终增长132.74%, 这表示昆明机订管理层已预见早前本人说明的: 原材料成本持续上升, 但订单价格提早固定, 所以令昆明机床需要硬食接下订单至最后交货期间的所上升的原材料成本问题, 因而昆机管理层已尽早增加采购原材料以固定成本了。
营业收入增长105,897,000元, 营业成本增长73,715,000元, 即主营业的Profit Margin 是由36%轻微下降至34.12%, 这应该是钢材等原材料成本上升所致。可是, 2008年第一季的Net Profit Margin是19.1%, 比2007年第一季同期的17.7%及第四季的14.7%为高。
营业费用增长70.13%, 主要是昆明机床于2008年第一季对预计售后服务费用做了预早入账以及随销售增加支付的佣金等。
最 后, 每股盈利(EPS)比2007年第一季同期增长115.82%。不过如果讲营业收入, 在2008年第一季只有$315,331,355, 对比2007年第四季的$475,263,000人民币是下降了33.65%。但要记住, 每年不少积落下来的订单通常只会在年终第四季才赶交送货后入账, 因而通常第四季的营业收入是全年最高。另外, 2008年第一季是包括春节年假, 国内政府亦于上年11月推出的信贷从紧宏调而短期打击企业采购机床的部署, 再加上雪灾而引起的物流运输及电力问题, 所以市场已预期2008年第一季业绩肯定是全年中最差, 但昆机有此成绩表现算是难得~

昆明机床 (300) 出了2007年全年业绩，香港会计制度计赚2.41亿人民币(下同)，比去年增长约1.35倍。内地会计制度计2.43亿，和香港会计制度相差不远。既然维斯和红猴都已经写了分析，我就只再写一些深入一点的补充，不浪费篇幅了。
以下是我做的分析，所有数据系用国内会计制度，喜欢他有四季数，中港制度差异也不大。2006年数字并无重列。数据： 1326739-300.xls
第一个见到的是07Q4 盈利 RMB 70884k, 比07Q3的RMB77730k下跌。原因之一是毛利率由07Q3的42.4%下跌到07Q4的36.6%，这个数字应和钢价下半年上升较快有关。一部机床平均要做几个月，几多个月就不知道。现在的成本应是反映几个月前的钢价，08年钢价再升，对毛利率会有一定压力。表面上是如此，以下再讲。原因之二就是结束亏本业务的费用一之过入账，也会再讲。
http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/art看看row 39的存货，存货占全年成本的5成左右， 其中row 41-43的在产品、未交货成品和其它占全年的成本由06年的36%增至07年的40%，这些在产品才是真正反映制造时间，由于昆机机床产品不断大型化、重型化，时间长了是合理的。原材料占成本增加1%到10.5%，数目之小，应只是反映钢材零件等存量因应产量上升的同比例上升，而非刻意增加原材料存量对抗成本上涨。
以前我提过一个条目叫sales purchase pricing lead time, 就是销售定价的时间早还是买料的时间早, 因为转嫁力到看产品供求之用也要看企业有没有报错价，不重复了，想详细看的可点击这链接. http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=806479
昆机的原材料应以钢铁和钢铁造的零件为主。要看sales purchase pricing lead time，一要看他保持多少额外原材料存货，通涨期内，在生意不怕没得做的行业，存货尢其是原材料越多越好，因可锁定成本，钢板肯定是不会过期的存货。昆明机订似乎没有 build extra raw materials buffer。 二是要看预付账款，买原材料要先比订，这个数越大即是越多原料已预订已死锁成本，这个数字由06年的7%减到07年的5%，虽然不知道付订百分比有没有改变，但应该没有刻意在这方面下功夫。

由于超额违规减持宏达股份(600331)，上海证券交易所今日公开谴责四川平原实业发展有限公司和绵阳市益多园房地产开发有限责任公司，并决定限制两公司账户从今日至5月28日对宏达股份的卖出交易。
　　上证所在昨日的日常监控中发现，宏达股份两个持有解除限售存量股份的股东账户，在当日通过竞价交易系统分别减持了751.36万股和696.23万股，减持数量占宏达股份总股本比例分别达到了1.46％和1.35%，严重违反了中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定。

期指结算前夕，美股道指略回，跌20点，收报12871点，似乎港股结算上落幅度未必太大。
　　昨天讲“沽楼等跌市”的风险，看完网友的回应，我恐怕网友误会我讲今年楼市一定升，其实我在讲持有楼宇是一个长线投资，要有较长线的看法，起码也是两三年的事，主要不是讲短线炒作的起伏，短线楼市上落的分析，只是作为一个次要的参考。
网友Sun的回应很有意思，值得大家细读，他说：“我想响应陆Sir”沽楼等跌市”之看法，我觉得如果自问自已炒股票是敌不过”贪婪和恐惧”, 则陆Sir的观点颇正确, 可是, 如果你能不犯陆Sir所讲的两大错误—1” 炒股时的”贪婪和恐惧”, 及 2没有储钱的自制力, 要靠供楼强迫—那么, 我认为套楼等买股是好主意。举一例子, 我友人最近以$530万沽了2001年以$330万买入的一手盘, 升值60%, 似乎比买股好, 但他持货7年, 实际是每年回报率只有7%, 还是因为去年九月急升才有这每年7%的成绩, 如果以07年九月价去计, 算他持货6年, 根据当时同类盘的成交价, 只有$310万, 每年回报率只有5%。可是, 假如你在2002年”不幸地”以一个不靓的价, $95元买了饱受次按困扰的汇丰, 现价我算它$130元, 每年回报率也有7%, 而且, 汇丰股息有4-5厘, 是完全入袋的, 而租金回报虽然也可说有4-5厘, 但未扣除放租的成本(”全包”费用, 维修, 买楼及放租佣金, 税项), 而风险(租不出, 租霸, 凶案)亦高于买大蓝筹股票。我只是以买了表现欠佳的汇丰作例子, 如果你买的是巨型国企如中石油, 中移动, 至今回报数以倍计, 买楼又岂能及? 当然, 如果阁下敌不过陆Sir所说的”贪婪和恐惧”, 那么你持有汇丰, 很可能早已低位愤而沽货, 而持有楼宇, 则纵使SAR时期都可能会”逼”你持货。”
陆羽仁在某意义上同意阿Sun的意见，虽然表面看他没计买楼的杠杆，若计算上杠杆，买330万元的楼只需三成即99万元的首期，７年赚200万，以本金计回报率是202%。但阿Sun讲得对，如果不是计汇丰，是计中移动或中石油，买股票回报又会高好多。
我相信大家都记得，我说自己写文是从众，用八二分，社会上有两成是聪明人，有八成是凡人，聪明人就不用教，只要教凡人，所以我写文好多时是针对八成凡人，不是给两成聪明人看的。而现实上那两成聪明人中，可能有10%有超高的心理素质，可以完全战胜贪婪和恐惧，成为大富大贵之人，这也是小量白手出身靠博起家的富豪发迹历程。不过股市亦专收聪明人时，也有大量聪明人埋骨于股海中，部份人曾一度风光，但结果衰收尾，或许这种大起大落，就是好赌者的人生乐趣。

昨日，万科召开业绩说明会。会上包括万科总经理郁亮在内的管理层表态认为，地产市场在逐步回暖，房价不具备深幅下跌空间。
　　而在此前的万科年报上，万科的董事会报告也以很大的篇幅就王石的“拐点论”作出“理性回归”的阐述，“万科认为，目前市场面临的，并非从长期上涨到长期下跌的转折，更非从大涨到大跌的转折，而是经历前期一段时间过快上涨后，市场需要一个理性回归的阶段。”
　　郁亮表示，进入3月份，公司明显感到房地产市场的回暖，公司在各地的销售情况也相当不错。“我们认为，未来的房价没有进一步深幅调整的空间。”而将于4月公布的一季度数据将有不错的表现。
　　对于万科会否持续降价促销策略，郁亮认为，“那些去年房价上涨不多，或者目前价格与自住购房的供求关系本身就比较吻合的城市，并无价格调整的必要。部分城市售价调整，对万科的预期收益不会产生太大影响。”因为这些城市去年的价格上涨，是超出开发企业之前预期的。因此近期虽然发生了理性回归，但仍然具备合理的利润空间。
　　万科董事会办公室主任谭华杰称，由于大量刚性需求的存在，至少在中国人口变迁的趋势没有发生根本性转变之前，市场真实购买力的基础是非常坚实的，房价不存在长期深幅下跌的空间。另一方面，房价的短期涨跌，与住宅企业的收益之间的关系也并不像表面上看起来的那么简单。企业经营是基于预期的利润水平，房价的短期波动，甚至房价的长期趋势，对行业的平均收益率都不会产生重大影响。如果市场心态短期内出现恐慌，不排除过度调整的可能。但过度调整正如同过度上涨，只能是短期现象。他们相信房价不存在长期深幅下跌的可能性。

股市回复些许生气，令人对楼市前景都重新看好，周末听银行界的老朋友讲，这几个月豪宅不走运，但中小型单位市道不是太差，都维持到一定的二手成交，不是一个跌市，你算上年第４季本地楼市急升的因素，这一两个月楼市些微回落，只能算是急升之后的整固吧。
　　网友elainejeffy问我要不要卖楼等跌市，他说：“陆sir，有一个问题我想了很久都不知道怎么好，希望你可以给点意见我。我现在有一层楼在出租，账面大概有60-70万利润，不过放了之后要租回一层。由于低利息期的关系，租屋会贵过现时供楼，如果每月供款还本金既钱当作储存既话，租楼一个月就要给多5000多，一年会给多6万块。问题就是…
1) 如果股市现在是熊二期，熊三出现既时候我怕会拖低楼市，浪费了这次高沽迟点低买既机会。
2) 但是如今上证综指3千点大陆政府高调救市，如果上证守得住3千点，那恒指破2万既机率会不会很小呢?
3) 如今楼市中线前景好像挺乐观，人工加，租金加，通胀升，低息，负利率，地产商惜货而卖，建筑紧既楼宇又下降紧，供应少了，需求多了。就数据来看楼市又好像还有得升，就算不升都都不会那么快卖。期望你的回复，各位师兄都可以给点意见，谢谢。
elainejeffy这种卖楼等跌市的心态，在股民、以至业主心中非常普遍，或者我可以分几个层次答。
第一，散户买楼长线赚钱容易过买股。Peter Lynch都讲过这个道理，说他见过好多美国人买楼赚钱，较少人买股赚钱，买楼者多数随着收入增加，细楼换大楼，最后到退休时有一间价值极高的大屋，累积大笔财富。我说这个道理在香港一样行得通，很多人打工一辈子，最后剩下来唯一的财产就是一间房子，或者做一种小生意，几十年后生意好像无什么钱赚，但赚了间房子，这都已经好厉害， 因为出租铺都足够养老有余。楼是不动产，较难沽出，逼人做较长线的投资，无那么容易在跌市或「疑似跌市」中沽出，持有一层楼守得过低潮，最后大市反复向上，就有数以倍计的利润。但若你买了股票，想沽出十分容易，一个电话就行，你很容易受贪婪和恐惧所左右，见到一点点利润想走，或者一有跌市就闪，但跌到底时你又未必敢去买番。散户投资进进出出，住往掌握不到好时机，不如不出入好过。另外，普通人花钱很厉害，赚几少花多少，买楼之后要供，逼你储钱，逼你死坐，逼你长线投资，对散户较有利。
　 　第二，买楼有杠杆。你买一间200万元的楼，放低三成60万首期，借140万，就是用60万去做200万的投资，有非常大的杠杆，你买股票除非借孖展或炒衍生工具（如窝轮），否则没有这么大的杠杆；但你买股票用杠杆去炒风险很大，股票一跌，证券行会要求你补仓，你补不到就斩仓，很容易把本金输清。你买楼遇 上跌市，即使变成负资产，只要你定期供楼，银行不会轻易斩你仓，所以买楼有一个较“安全”的杠杆。反观赚钱时，若买股不用杠杆，买楼买股相比，你拿60万去买楼，楼价升三成你赚60万，但拿60万去买股，股票升三成你赚18万，差很多。
　 　第三，要捕捉最高点出货、最低点入市好难。你想高价沽楼，低位买回来，不是那么容易，历史上香港楼市最容易捕捉的高位是97年，我认识部份人在那时都沽了楼，但很多只是碰巧，是政治上不看好香港，想移民调走资产之类，才去沽楼。而有些沽了楼者见98年跌到差不多，又去追，最后都是输。在一般情况下，楼市的顶部不是那么容易看到，elainejeffy现在以为是“熊三“要到走去沽楼，衰起上来只是在中间位沽了，楼市不跌再升，楼子两三年再升多60、70万，你还要每月给多5000元租楼，一出一入，不合算。买了楼持长线不是不可以沽，如果你这间楼是自住，最好去到你认为好离谱的高价才去沽，“离谱”两个字， 同“升了”、“赚了”不同，现在中小型住宅，很多和97年高峰价还低三成以上，未到离谱、升到颠的地步。

昨日濮耐股份、三力士、紫金矿业3只新股登陆A股，三只新股上市均有不俗表现，其中N紫金在即将收盘的5分钟内快速下滑，其市值在这5分钟内蒸发掉1116.77亿元。另两只新股濮耐股份、三力士分别上涨213.15%、164.39%。
作为首只以0.1元面值亮相A股市场的紫金矿业，昨日开盘后一直在35%左右徘徊，午后1点30分开始出现大幅拉升，在14点26分达到最高22元时，被上交所紧急停牌半小时，14∶55复牌后便狂跌不止，5分钟内迅速跌至13元左右，最终以13.92元收盘，上涨95.23%。按131.41亿股的总股本来算，复牌后的短短5分钟之内，紫金矿业的总市值就蒸发掉1116.77亿元。

　　受印花税下调刺激，两市昨天高开高走，沪指报收3583点，涨304点，涨幅9.29%，为历史第二大涨幅(有涨跌幅限制以来)，仅次于2001年11月23日的9.86%，当时管理层宣布国有股减持暂停。
　　投资者信心因为印花税下调受到极大的提振，市场将此视为与国有股减持同等量级的特大利好，不救市论至此破产。所有的唱空者纷纷出面表示，并不反对下调印花税，只是反对将税收当作工具。政府一出手，居然平息了理论纠纷，可见那些唱空者并非捍卫自己理论的卫士。
　　新兴加转轨的市场的改革十分艰巨，绝非印花税下调，就能一蹴而就建立三公市场。我们面临着如何理解契约精神的问题，如何理解新兴加转轨市场的重大课题。
　　印花税下调，股市大涨，许小年先生表示，印花税应该下调，但不应该为了股市而降。对于证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，他则认为是一种不负责任和不公平的做法。他质问，“你单方面改变规则，大小非股东的利益怎么办？人家付钱买了流通权，3年后无条件的流通权，你现在硬是加上了限制条件，这不是悔棋耍赖么？”
　　悔棋耍赖是不行的，我一贯强调要一视同仁地保护，所谓市场契约是建立在市场公平博弈基础上的规则，大家必须共同遵守。但是，如果市场契约本来就是不公平的，或者是某一方受到利益胁迫下所制订的，那就是所谓的“强盗契约”，本来就不具备合规性与合意性。
　　认为政府正在资本市场大力纠偏是违背了市场的契约精神，这在认识上是有害的，在实践上是无法操作的，从根本上来说是有违三公原则的。如果被此理论所缚，中国资本市场就会陷在泥潭中无法自拔。
　　大小非股东的利益不能受到侵害，难道中小股东的利益就可以任意侵害吗？我们来看看大小非的持股成本。以顺鑫农业(16.90,0.55,3.36%,吧)为例，预计公司2008年一季度净利润比上年同期增长100%-150%之间。今年一季度净利润大幅增长的原因之一，是出售持有空港股份(14.85,0.46,3.20%,吧)的全部股权167万余股，获得投资收益2825万元，该投资收益使公司一季度净利润增长50%左右。空港股份2008年一季度均价16元左右，16元×1671984股＝26751744元，而获得投资收益2825万元，推测持股成本为零。
　　那么，作为大型投资者，中国人寿(34.21,1.34,4.08%,吧)的持股成本如何呢？持有民生银行(8.56,-0.09,-1.04%,吧)1.796亿股，平均成本4.16元，在前期10送3除权后，昨日股价8.65元；持有中国船舶(110.09,0.00,0.00%,吧)219.7万股，平均成本10.74元，昨日股价110.09元；持有中信证券(35.34,3.21,9.99%,吧)475.7万股，平均成本13.28元，而10送10除权第一天，昨日股价32.13元，这还是股市经过雪崩式下挫反弹第一天的行情。
　　其他大非收获动辄以亿计，2008年1月1日建设银行(7.83,-0.21,-2.61%,吧)解禁27亿股；2008年1月5日中国银行(5.06,-0.15,-2.88%,吧)解禁12.857亿股，流通盘增24.69%，吸钱约80亿；2008年1月6日华侨城A(16.10,0.37,2.35%,吧)解禁5556万股，流通盘增11.34%，吸钱约30亿。很清楚，这是一场普通投资者永无胜算的博弈，我们对于大小非不是太严厉了，而是太宽松了，宽松到面对源源不断的利益输送仍然无动于衷。如果说这就是我们必须遵守的契约，那么，这样的契约就是丛林契约，就是保障弱肉强食的不公平的反市场契约。

内盘：以买入价成交的交易，买入成交数量统计加入内盘。
外盘：以卖出价成交的交易。卖出量统计加入外盘。内盘，外盘这两个数据 大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于内盘，则表现买方力量较强，若 内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强。

DR是Ex—Right和Ex—Divident合在一起的缩写，意为既除权又除息
XD英文Ex—Divident的缩写，意为除息，购买这样的股票后将不再享有派息的权利
XR是英文Ex—Right的缩写，意思是股票已除权，购买这样的股票后将不再享有分红的权利
除息日当天即除息基准日会出现除息报价，即基准日前一天的市场收盘价减去该公司应发放的现金股利，它是除息日当天开盘价的参考价。
除权日当天叫除权基准日会出现除权报价。
除权价格的计算，分三种情况：
1.送股时：除权价格=(除权日前一天收盘价)÷( 1+送股率)。
2.有偿配股时；除权价格=( 除权日前一天收盘价+配股价×配股率)÷（1+配股率）。
3.送股与有偿配股相结合时： 除权价=除权日前一天收盘价=配股价×配股率÷（1+送股率+配股率）
如除权和除息同时进行，计算公式为：当日除权除息报价=（前一日收盘价-股息金额+配股价×配股率）÷（1+配股率+送股率）
简单的来说，就是说我只股票已经除权除息了.买入也不能得到红利。
所谓股权登记日，简单来说就是划分投资者是否享有相关权利（如送股、派息、配股等）的日子。