投资者

美国政府宣布，从即日起接管陷入困境的美国两大按揭公司房利美和房地美，市场认为美国政府出手后可以稳定投资信心，消息令到美国道指场外期货升200多点，资金亦从日元区流出，部份可能流向两房债券，令日元下跌。
受美国房地产市场泡沫破裂冲击，房利美和房地美目前陷入全面危机。在过去一年，两大机构的损失已超过140亿美元。美国财政部长保尔森表示，房利美和房地美的问题令金融市场面临系统性风险，接管这两大机构是当前保护市场和纳税人的最佳手段。
根据接管方案，美国财政部将向房利美和房地美注资，并收购相关优先股，两房目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司，两房的行政总裁被限令离职，政府相关监管机构接管两大机构的日常业务，同时任命新领导人。
美国财政部会投入10亿美元，认购两房的高级优先股及认股证，若认股证全数行使，会令美国财政部最终持有79.9%两房股权，财政部的投资会收取10%股息。财政部将在公开市场收购房利美，房贷美发行的房贷抵押证券，又会和个别持有大量两房债券或股权的银行磋商如何安排。财政部又会通过美联储纽约分区银行向两房提供特别信贷额度。
美国政府拯救两房的其中一个条件是两房大力收缩业务，到2009年12月31日，两房持有的按揭债券不能超过8500亿美元，以后每年减少10%，直至持有量下降至2500亿美元。现时两房雄霸美国按揭债券市场，前联储局主席格林斯潘曾建议把两房分拆为5至10间公司，美国政府逼两房降低资产，亦等于逼它们把市场占有率降低，令市场更分散。前路易斯安那储备银行主席William Poole 说，美国政府救两房，可以避免按揭市场过度分散，财政部的资金会注入两房一段长时间。

美股没有大起伏，道指升15点，升幅0.1%，升到11532点，美元强劲支持美股。油价无大上落，10月期油纽约收109.49美元一桶，微升0.14美元。
美国经济前景明显不好，问题是股市如何响应，美国第二大互惠基金Vanguard Group Inc.的负责人John Bogle话，美国经济困难的前景是非常、非常、非常清楚地摆在前面，但很难预估美股如何去迎接或者去消化这种困难的形势。
美国联储局公布经济调查报告「褐皮书」，说上月大部份美国地区的商业活动放缓，同时所有12个联邦储备银行地区都话因为商品价格上升，有加价压力，不过由于出现总体招聘放缓的趋势，令工资增幅温和。由于金融危机和楼市疲弱，消费疲软。
褐皮书展示一幅滞胀的图画，经济停滞，物价上升，人民两头受压，又赚不到钱，又受到加价的生活压力。联储局两个星期后开会议息，虽然联储局会议纪录显示上次已经有三个联储备银行的主席建议加息遏抑通胀，但估计联储局9月议息多数会维推利率不变，直到12月。
早两日讲分析熊市除了看下跌的形态外，也要看成因，今次由美国爆煲触发的全球熊市，有深层的经济原因，所以不是那么容易过去。有时大跌市是纯政治性，例如2001年美国911事件触发的美国跌市，或者 1989年中国六四事件触发的香港跌市，政治性的跌市通常会较短暂，触发跌市的政治问题解决后，股市好快又会重上升轨。有时跌市是纯粹金融性的，股市炒过快就要调整，但调整虽急，若未影响实体经济，又会恢复得好快，1987年美国的股灾，就因为升得太颠，最后因计算机程序买卖触发跌市，但股市暴跌对实体经济冲击不是太大，结果一年多之后，到1989年美股又再上高位。
但这一浪美股的熊市，却是由实体经济出问题开始，表面看股市面对最大的问题是次按危机和油价急升的压力，但要理出一个源头，应该是美国楼市下滑开始，美国楼市 自1994年开始上升，升了13年，升出一个大泡泡，到2007年才开始下滑，本来楼市下滑已经很严重，更由于美国人发明了大量有次级按揭成份的债券，楼市一爆，就触发债市爆煲，债市爆煲，就令信贷紧缩；美国政府为了救市，就再大力放水大力减息救市，令本来已疲弱的美元急跌，再触发商品和油价的大升浪，这个升浪当然有中国和印度的需求衬托，但真正触发因是美元的弱势，令全球的炒作资金转去炒油炒商品；油价和商品价格大升，再推高全球通胀，结果就在需求减弱， 通胀急升后，引发一次全球性的衰退。
这种跌市涉及最深层的经济基本因素，各种因素盘根错节，唔系咁易拆解得到。今年5月时，一度展现一个复苏的假象，当时美国的信贷市场开始有放松迹象，当时估算如果美国楼市在今年12月左右到底，信贷紧缩开始舒缓，跌市可能较快地过去。但结果事与愿违，到7月美国两大按揭证券公司房利美和房地美再爆镬，金融危机进一步深化，同时欧洲和亚洲亦开始被美国拖垮，出现滞胀之象，纷纷步向衰退，由于好多美国大公司依赖欧、亚，特别系亚洲市场支撑盈利，到亚洲一衰，再拖累美国公司盈利，他们唯有以裁员节支来响应，就会加大调整的深度。如今看来，这次全球性的衰退，还有一段路要走。
对股市而言，牛市会长，熊市会短，熊市维持一年都好多，维持两年只是少数，以美股为例，自1962年开始，以波幅没那么大的现代股市计，美股共经历11次 熊市，平均维持322日，接近11个月，跌幅29%，其中最长的是1973年跌市（也是石油危机），自73年1月跌至74年12月，共跌了694日，跌近两年，跌幅45%。

信报的主编曹仁超综观目前中国股市的走势，作出了下面的分析。我觉得挺有用的。
A股成立以来18年，先后经历5次熊市牛市，利用上证综合指数来计数。
第一次牛市自1990年底起直到1992年11月结束，100点升到1429点。跟着熊市来临,指数从1429跌回到386点。
第二次牛市自1992年12月起之1994年7年结束，由400点升到1536点，跟着熊市跌下来最底位325点。
第三次牛市由1994年底起直到1996年1月转为熊市，从底点325升到最高位的1053，跟着回调到最底位512点。

美国劳动节假期股市没开，但国际金融市场却风起云涌，飓风Gustav登陆美国后减弱，离岸钻油设施估计没有受到重大损害，令油价急跌，10月期油一度跌穿110美元一桶，结果昨日跌了4.08美元，今日在亚洲市早段造111.4美元一桶。
油价下跌令美元再抽升，欧元兑美元今早跌到１．４５５７美元，是２月１４日以来的高位；英磅兑美元亦跌至１．７８６３美元，是０６年４月以来的低位。澳元兑美元跌到８４．６９美仙，是去年９月以来低位，市场估计澳洲今日会将目标利率减０．２５厘至７厘。
唯独是日元算是顶得住，日元由昨日的１０８．１４圆，升上今早的１０７．８９圆，日圆上升相信和首相福田康夫昨天请辞有关，福田做了一年就要执包袱，主要因为经济不好民望下跌。
昨天港股跌３００几点（１．６％）不算很多，南韩就中重锤，外资看淡南韩元而撤资，南韩股汇昨日大挫，韩元兑美元一度跌百分之３．２％，跌穿１美元兑１１００元的大关，跌到近４年新低位，韩元上月已跌了７．６％，如今是跌完再跌；南韩股市昨日更大跌百分之４．１％，韩股今年至今已跌了２５％，国际投资者今年以来劲抛售韩股达新高纪录的２２０亿美元，其它亚洲货币也受影响全线下跌。
　　外资撤走的表面原因是经济放缓和物价高企，但不能排除正有资金狙击韩元，其实今年以来韩元一直走弱，即使美元弱势时已经如此，如今美元反弹，韩元更弱；汇价转弱，更加深韩国的输入性通胀，原来已有的问题进一步恶化。
南韩政府面对股汇齐插的局面，一方面提出刺激经济和股市计划，另一方面入市干预汇价。南韩政府为重振经济，昨日公布未来五年减税近１９０亿美元，并叫退休基金入市买股票，不过这些措施看上去有一点治标唔治本。南韩政府和财金官员昨日紧急开会，副财长Kim Dong Soo话，市场担心南韩９月有金融风暴，显然是夸大了，韩国政府会密切注视市场情况，会有坚定措施，去反制韩元的过度下跌，叫投资者不要过度反应。
按陆羽仁的经验，当一个国家的财金官员要不断解释本国货币无问题时，就是那种货币出问题的时候，而那些国家的本能反应除了出口术之外，就是入市干预汇价。 南韩央行为支持韩元，近期已不断入市抛美元买韩元，令南韩截至７月底的４个月内，外汇储备减少１６７亿美元，至２４７５亿美元，外储减少了６．３％， 但都未见显著成效。

美股上周中段的时候急速回升，到星期五又回落，在DELL电脑业绩不理想等消息影响下，杜指急跌171点，收报11543点，美股又一次冲高回落，11780点的顶部坚不可破，暂时还是在上落波动。
飓风 Gustav吹到美国海岸，采油作业全部停产，油价回升，10月期油今早在澳洲市升1.52美元，升1.3%，升到116.98美元一桶。美元亦回软，兑日圆跌番到一周低位，今早在东京市造108.21圆，比上周纽约收市价108.8圆回软。欧元兑美元亦由纽约市的1.4673，跌到1.4697。整而 言，美元这一个浪回升兑欧元最强，早前欧元升得太多，现在欧洲面对减息救经济的压力，所以欧元未能止泻。
　 　讲回来股市，美股在美元仍强的走势下，仍在反弹浪高位附近波动，但港股却已远离这一浪在7月底造出的浪顶23369点，后来在上周四期指结算日又造出一个小浪顶21546点，恐怕又成为一个小浪高位，短期内难以上破，形成这个反弹浪完美的一级级向下走势。港股比美股更早从反弹浪顶回落，主要因为以中移动 （００９４１）为首的红色股走势极弱，上周反弹也是炒中移动业绩，一到上周四出业绩时，就玩好消息出货，让你以为上周四是期指结算日大户会再炒一天，不料他早一天已出尽货，等你以为结算日有得升，就让人抽水啦。
　　连续几天讲熊市，主要想为大家再淋下水，令大家对熊市多点体认，知道熊市不会那么快完，牛市不会那么快来。熊市有不同的下跌型态，有不同的成因，你想猜他几快会完，就要明白熊市下跌的型态和成因。
　　今天先讲跌市的型态。最典型的熊市型态是以急插式下跌开始，我们称这个跌市做股灾，股市一天跌30%，眼睛盲的都知道是熊市，近年美国最典型的股灾是1987７年10月的跌市，而香港最典型的股灾是1997年10月的金融风暴跌市。87年美国股拖累港股也大跌，当时的财政司翟克诚在半夜３点给联交所主席李福兆叫醒，说要停市４天，李福兆话要停市是希望港股可避过美国股市，翟克诚还没有睡醒就同意了，结果港股停完市重开，还要严重，将积累了几天的跌幅一次过反映，美股大插完大反弹，反弹完再插，港股看眼人家做戏的悲剧结局才开市，就连反弹都无得弹，因为眼知悲剧结局，就没人那么笨去捞底，停市令香港股跌得更惨，跌到香港一个华资大户赌输期指输到想不付钱，要港府逼他付钱；后来港府也全面整顿联交所，李福兆难逃牢狱之灾。