投资者

之前提过两个注码管理的原则: 忌孤注一掷及值博率有利时应该放大注码。本星期继续分享注码管理的要点。
早几个月前在马会的网站中写过一篇名为文章, 引用过说明一些投资道理。 当时网友在自己的博客争论, 究竟当年诸葛亮第一次北伐中原时, 不采纳魏延用五千奇兵直取子午谷的建议, 是否失策? 自己的看法诸葛亮是好的分析员, 但绝对不是好的基金经理, 因为他注码管理的理念实在值得商榷。
当日诸葛亮驳斥魏延的理由, 是魏延之计“非万全之计”, 万一在子午谷被伏击, 会大伤锐气。孔明不明白在实战中, 小注博大胜是极为重要的招式。控制风险, 并不能只单单着眼于成功的机率, 必须同时考虑投入的注码及回报率。机率、注码及回报率是三位一体。理论上, 用组合注码的5%去博1倍的回报, 跟用组合20%去博25%的回报, 两者得手时的绝对回报是一模一样, 但看错时的绝对损失却可以相差很远。
举个例子, 在03年4月30日沙士结束时, 你如果看好香港的地产复苏, 将看法化成行动, 假如当时买入新地(16)10,000股, 股价37元, 到07年10月31日时, 370,000的本金连股息会变成147万, 以绝对回报计算, 跟同时期用61,000元买入美联物业(1200)是一模一样的。 但假如当日捞底失败, 买新地

表面上又是闷战一日，实际上市况却在进一步好转， 上升股份数目远超下跌股份，不同类型股票纷纷炒到飞天。 恒指不算太厉害，主要是中资金融股不济， 另外恒指换马盘看来已在进行，令汇控(0005)股价不前。
炒风炽热之外，昨日北韩核试，南韩期指十几分钟内一度急跌逾8% ，坏消息后迅速回升，反映市底强劲，技术走势绝对是吉兆， 因为一批心血少的好友被震走， 换上一批不怕坏消息仍勇往直前的死士， 又有一批淡友在急跌过程中低位追沽被套牢，当地股市看来会反复上升。
贵金属是自己近期主力，韩股则可算是第二样队中重要一员，理由是MSCI在6月会决定是否将南韩及以色列加入已发展市场系列，一旦升

昨天港股仍是炒股不炒市，但收市后忽然变得凶险，商品外汇受压，欧洲股市甚弱。虽然近期经常经历狼来了，今次自己十分有戒心，大举减持套现，以防万一市况真的显著调整时，手上有一大堆贵价货被套牢。
近年几乎完全摒弃相反理论，实战成绩显示，奉行相反理论，反而容易高买低沽。下跌途中20000点以为是低位，结果跌至10600，好不容易捱到转势，未升到 14000已经以为是高位，整个过程是20000造好， 13500造淡，以为好劲，实则伤亡惨重。
所以宁愿顺势而行，这个升浪中，到16000点才醒觉要炒新能源股，看似后知后觉，但却在最快最劲的一段中连环报捷。奉行炒到爆煲为止这套哲学，最难是有及早逃生的决心，稍为留恋，便要和高位买进的二三线长相厮守。
要诀一是要十分贴市，例如昨日股市形势变得非常不对劲，但就算有市场触觉认为要撤走，如果人本身不在市场，去了吃喝玩乐，又如何有意识要离场。
要诀二则是要知足，不去妄想赚到尽，昨日下午慌忙逃去，和上午的水位相比已差了一截，可是假如一心估顶，很可能在上周早已清仓，当时的水位比昨日下午更差。而且这样顺势浑水摸鱼快打旋风，只不过几个交易日，利润已算不俗，好过不少人，不应再苛求。一定要解决心魔，才可以克服畏高症高追之余，再在见顶后离场计数。投资是马拉松，自己则细分为每一个浪埋单，最近这一个回

上周接连主讲两场讲座，台下精神面貌和几个月前大大不同，容光焕发磨刀霍霍，再不见昔日那种诚惶诚恐。其实投资者心态和运动员一样，打顺境波的时候，信心自然高涨。
没有兴趣做股坛辣仔或辣佬，无缘无故责骂人家入市的热情，反而多谢和他们的接触后，明白自己不时过份自我，用自己的眼光来看世界和股市。举个简单的例子，3月初曾经以为市场会对纸上资产失去信心，但世界上大部份人根本不会深入研究金融机构的营运杠杆比率，亦不是处身于风眼的金融业，看不见当时的生意前景一度危在旦夕，所以自己便过份敏感，错失一个低位攻击的机会。
基金经理也是羊群
虽然大部份投资者最终多数是错，但不要低估俗世的眼光，普罗市民根本就是基金真正的幕后老细，他们信心重燃，然后入市认购基金，便是我们常常讲的资金流入，海外资金的背后，只不过是海外的平民百姓而已。
基金大户不是大家眼中的英明神武低位收货高位派，而是低位面对赎回，高位却有大量增购，被迫入市。因为真正老细的行为特色，所以大部份基金经理也是羊群。
见到如此战意旺盛的群众，令自己加强未来一两个月应该是炒股不炒市的日子的信念。两大最重磅蓝筹上升空间有限，挑战 18000机会暂时不高，但资金充斥，其它股份仍会十分精彩，这一阵子，战线应该转移至炒股票。
腾讯控股（700）创出新高，意义比一般人想象中更大。海啸之后，一度是无路可逃的全面崩溃状态，用精选股份代替清仓的办法一败

炒股票与赌波赌马的原理一样，都要找出自己的强项去做，除非已经打好根基，可以十项全能样样皆精，否则还是以自己的长处为起步点再进军其它领域。丹尼斯洛文(Dennis Rodman) 身高只有6呎8吋，体重107公斤，却能在比赛中力抗7呎1吋，重147公斤的奥尼尔(Shaquille Rashaun O’Neal )。洛文初入NBA时自知天资有限，如果作全能发展的话一定比不上对手，所以一开始己经集中锻炼自己抢篮板球及防守能力，已经足以令他在竞争激烈的NBA扬名立万，成为一代篮板王。起步学炒股可以仿效洛文先从自己强项做起，对某个行业熟悉的话就专炒该类股票，或者先选10只股票然后专心研究，到有足够经验时再扩充研究范围，相信会比盲目乱炒更易上手。道理简单，但知易行难, NBA十年来都只有一个洛文。很多人都有炒股票，但真正羸的又有几多人?
要应用这个道理于赌马上，首先要找出界定出击标准，笔者认为长途比短途难赌，最好赌的是三、四班马，1000-1400的路程，因为马的数量够多，赛程又多，不愁没有机会出击。集中精神管好一个范围，是提升回报的一个关键。
图: 初出道的洛文, 头发是黑色的

如果有志当基金经理, 巴菲特的书籍并不是阁下的首选, 我会推荐债神格罗斯(Bill Gross)的书。巴菲特是巴郡的最大股东, 短期失手, 盈利大幅下挫, 也不怕丢了饭碗, 除非自己炒自己鱿鱼。股神的书反而更适合散户, 因为散户没有基金经理按时以市价入账的压力, 可以耐心地等公司价值成长。
反观债神的旗舰基金(Pimco Total Return Fund)是开放式基金, 成绩好顾客就留, 回报差顾客就走, 年年月月跟同行比较成绩, 资产规模又庞

明知16000点之上才追货，要面对落油锅的诅咒，输了不会有人可怜，但身边一位朋友是十分仍兴奋去行动，反正他也不会打电话上传媒自讨苦吃那么犯贱。
能够燃起他的激情，是昨天新能源股的炒风。其实他一早已下了基本注，市场走势确认概念成立，龙头股有接近一倍盈利在手垫底，普通人可能会选择获利回吐，他则决定叠上去，希望一役大胜而回。
朋友的入市逻辑十分简单，经济低迷，各国政府以公帑顶住私人投资及消费的下跌，铺桥搭路有限数，效益亦不特别，倒不如乘势投资新能源的开拓，至少有机会有朝一日，可以减低对石油的倚赖。
关键在注码控制
明显是炒概念，选股时只是三分看基本因素，七分是以股份的炒作条件，主要是看市值及持股分布。这种投机心态，当然不是名门正派，但入市前一早已做足心理准备，挨输来打博大雾，实在没有太大所谓，不必太过执着甚么才是王道。勇敢支持新能源，是基于04年澳门股的经验，当年濠赌股大炒，在市场回升初期，大部份人是半信半疑，指数一轮急升之后，会有一段甚长的上落市，可是乐观情绪形成，会造就微型泡沫的出现，个别行业的股票

熊市中的大反弹，是可以用作套现洗牌的机会。之前提过心大心细买不买可换股债券的行家朋友，便趁机大举清仓，在假期中再思考长线投资部分的重心，应该如何部署。
这位朋友当然不是一般基金公司中工作，而是负责私人基金，才能够有如此弹性，可以手持大量现金按兵不动，等待更佳的时机。大家投契，可能是自己也是可以不理什么参考指标，我行我素独断独行一样。建构长线组合，大家的共识是要找出具增长力的股票，朋友冲口而出的答案，是中资的科技股，但当然不是资产负债表奇弱的联想(992)。那些在线平台的公司，营运杠杆效应以至业务扩张的条件都十分足够，唯一顾忌是优点明显，估值不便宜。另一必然之选，是中国内需股，最近一位国内做生意的朋友一言惊醒，是否有一个中产消费阶层形成，不是想象中的重要，使用者和购买者很大机会是不同人，国内不少人仍是食阿公，所以考虑的重点，是产品能否吸引那班公费消费者。笔者学生的某位国内亲戚, 在一家寻常的企业做业务员, 6,000块人民币月薪, 竟有过百万资产, 香港人实在难以明白。因此, 上月底去深圳接受国内“政劵时报”的电视访问后, 也特地跑去考察一下某刚被外资入股的连锁食餐厅集团, 亲身感受一下内地的消费市道及气氛。
至于科技股及品牌股各有心水，大家都同意应该加入石油股，现时原油价格不上也不下，但万一通涨预期形成，会是忽然向上