投资者

一向看多的老沙-沙龟农近日也劝网友们看定市场再入市，正所谓谋定而后动。
我一向不主张割肉，曾说过“劝人割肉犹如煽动人离婚”，因为一旦割肉，就表明你当初买入的理由全被你自己否定了，作出“离婚”决定之前还是多想想你们“初恋”时的“热吻”吧！
可是，这一轮下跌比较惨烈，唱空的声音又比较喧嚣，很少有人能坚持“热恋”时“白头偕老”的誓言，绝望之余，“惹不起还躲不起”吗？于是“快刀斩乱麻”、“三下五除二”就把“婚”给“离”掉了！

感觉这个讲座讲得不错，在这里和大家分享，下面是这个讲座的概要：
讲者：羅家聰-银行首席经济及策略师
我不需要靠number赚钱，我的任务是看准市场，所以我不需要叫人狂买股票。
我没有既定的立场，我只是用理论和图表来说明目前的情况。
全球股市跌不断，大市应该已玩完
世界本是地球村，中印免疫难

美国股票和美元继续跌，不知道这一浪反弹是不是已经玩完，虽然消费开支大于预期，但金融股和科技股的盈利估计会大幅放缓，拉低股市，道指收市跌120点，跌幅1%，收报12302点。日股早段跌83点，今天香港期指结算，估计今天大市还有支持力，过了今天就不敢说。
美元的反弹势头也不能持续，这个星期是2006年1月以来美元最大跌幅的1周，今天早上美元兑欧罗跌到1.58，兑日圆是99.53。市场估计美元兑欧元短期内会试1.6的新低位。美元持续走弱，正考验美国以外六大工业国的耐性，相信美元再跌下去，只有美国自己不想七大工业国入市支持美元汇价。
长和的主席李嘉诚昨天开业绩记者会时，再度评论股市、楼市，他对股市仍是淡友，但对楼市是好友，值得大家研究。
过去几个月，李超人看淡美股港股，李四叔看好港股，以目前计算，李超人暂时领先，但港股跌到今天，他仍然看淡，佢昨天这样讲美股、港股：「以过去历史以及 今天的政治及经济趋势来看，今天在美国发生的次按问题不是一朝一夕可以解决，引来的问题颇多。过去十年，美国经济平均增幅约为百分之三，但今年将低于这个数，而踏入第二季，美国经济可能出现负增长。由于美国的购买力在全球相当大，楼市损害购买力，香港经济会受影响。虽然香港以金融及服务业为主，出口美国比重较细，但美国旅客来港旅游也可能减少。」
被问及现在是否捞货买股的时候，李超人话「不敢乱说，只可以说今日的恒生指数跟去年相比，仍高出一成半。基本因素方面，现时全世界经济气

因发改委已正式下达相关文件同意广西防城港钢铁基地项目开展前期工作，柳钢股份股票昨日在大盘下跌170点的情况下逆势上扬，全天涨幅0.43%，收盘于16.42元。发改委这纸文件意味着柳钢股份正式进入大武钢体系，公司未来发展空间将进一步扩大。
防城港市位于广西西南沿海，南濒北部湾，北临广西南宁，西南与越南交界。大陆海岸线长达584公里，边境线230多公里。北靠大西南，面向东南亚，拥有防城港、东兴等四个国家一类口岸。“防城港项目”是武钢与广西方面所重点打造工程，资料显示，2005年12月19日，广西壮族自治区国资委与武汉钢铁(集团)公司签订《武钢与柳钢联合重组协议书》，双方共同出资设立武钢柳钢(集团)联合有限责任公司。根据该协议，武钢柳钢(集团)联合有限责任公司是按国家产业政策，推进防城港钢铁项目而设立的。新

今天的美国财长和美联储主席组成了经济政策的“梦之队”，他们应对次贷危机的政策非常合理，因此，美国实体经济不会因此进入持续的衰退。反之某些新兴市场会 因资金倒流成为次贷危机的最大受害者。次贷危机为中国提供了重大的战略机遇：入主华尔街主流金融机构，提升金融控制力，从而扫清中国作为经济大国崛起的未来障碍，实现中美经济的软脱钩。
　　新财富发表清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵文章称，若干年后，当我们重温次贷危机这一历史事件时会发现，它既是世界格局的拐点，也是中国作为经济大国崛起的重大历史机遇。
　　次贷危机的本质
　 　文章指出，以美国为发源地的次贷危机，带来两大后果。其一是世人有目共睹的金融危机。由于在金融领域，一大批原本属于银行经营的房屋抵押贷款被打包转 让给了证券市场，在这一过程中，风险被大大低估了。随着宏观经济转冷，许多买房家庭付不起贷款利息，风险才大规模暴露出来，于是产生一系列连锁反应。次贷危机的基本教训是，即便在美国这个世界上最发达的金融市场，如果一个金融产品的交易链条拉得特别长，其中由道德风险产生的金融风险也会非常难以控制。
　　次贷危机的第二个后果是美国经济增长机制的停顿，它正在导致美国经济增长的放缓乃至衰退。美国经济过去20年以来的主要增长动力来自居民消费，而居民消费的动力来自家庭资产升值的财富效应以及非常容易得到的消费贷款。美国家庭的资产(主要是房屋)升值以后，该家庭随即可以从银行以该资产为抵押获得消费贷款。次贷危机导致部分房屋购买者违约，他们的房屋被迫送至市场销售，其后果是压低了房屋市价，导致信誉良好而没有违约的房屋所有者也难以得到新的消费贷款，最终导致美国经济消费增长下滑。
　　美国幷非最大受害者
　　文章表示，次贷危机对美国经济的影响有多大？可以说，美国非常幸运，其政策决策层为应对这场危机做了最好的准备，美国远不是次贷危机的最大受害者。
　 　美国经济政策界最重要的两个部门是财政部和联邦储备银行系统，其中，财政部的重要性远远超过通常意义的财政部。美国财政部不仅掌管财政税收，而且还肩负着协调美国乃至国际经济政策的重任。例如，世界银行和国际货币基金组织的重大决策，必须和坐落在两个街区外的美国财政部商量，这是公开的秘密。次贷危机到 来之时，坐镇美国财政部的正是华尔街之骄子、高盛公司前总裁、拥有丰富国际金融业实战经验的汉克•保尔森。这个世界上也许没有任何人比保尔森更了解次贷危机的前因后果和应对之策。
　　与此同时，我们不要忘记，掌控美联储银行的是世界一流的宏观经济学家本杰明•伯南克。上世纪70年代后 接受经济学系统训练的伯南克，当然对经济危机的传播机制再了解不过，他们这一代经济学家在博士生阶段的必修课就是上个世纪大萧条的经济史。尽管技术细节还 有争论，但是绝大多数经济史学家都同意，大萧条时期，美联储犯了不可饶恕的错误，即，在股市大缩水和银行信用危机的时候，它没有放松银根，也没有及时实行扩张性货币政策。
　　可以说，保尔森和伯南克组成了当今世界经济政策界的梦之队。他们推出的次贷危机对策应该说是非常合理及时的。先是大幅度降息，同时放松银根，再是提出减税方案，刺激消费需求。除此以外，保尔森还与华尔街巨头们协商，推出了彼此推迟还款的一揽子计划。这些绝对是救火的最佳对策。他们两位非常清楚，当火苗四起之时，当务之急是阻挡火势的蔓延，进而灭火，而不是高喊追拿纵火者，从而坐失救火良机。
　 　部分是运气，部分是美国金融体系的韧性和自我修复能力，美国金融体系不至于因为次贷危机而步入整体危机的深渊。事实上，美国金融体系深谙金融与政治不分家的基本原理，这早已渗入到了美国政府的各个决策层面，我们根本不用担心美国政府会坐视华尔街陷入不可自拔的金融危机。
　　根据以上的分析，美国金融体系以及实体经济不可能由于次贷危机而进入持续的衰退，衰退即便出现，也仅仅是短暂的。种种迹象表明，09年初，美国民主党非常有可能入主白宫，从历史经验来看，民主党政府更乐于在经济下滑之年实施扩张性财政政策，保尔森财长开启的财政救急政策非常有可能延续下去。
　　部分新兴市场国家将受累资金倒流
　　文章认为，次贷危机的一个必然后果是资金的倒流。历史上，每次美国经济泡沫的破裂都会带来资金的倒流，因为外国的资金会流入美国寻求最佳投资机遇，另外，泡沫的破裂使得美国境内的金融机构资本金匮乏，也会使得这些金融机构重新估计它们在海外投资的风险。
　 　哪些经济体将成为资金倒流的最大受害者? 很明显，它们必须同时具备三大条件：第一，经济发展依赖外资的流入，尤其是短期资本的流入；第二，过去几年吸收了外资；第三，当前的宏观经济呈现明显的病 态。仔细分析，满足这些条件的国家至少有三组—波罗地海三国，东欧的波兰、匈牙利、捷克三国以及南亚的印度、巴基斯坦。特别是波罗地海三国，其贸易赤字、 财政赤字严重，同时资本市场50%以上的资金来自国外，一旦外资撤出，其本币将大幅贬值，资本市场会大幅缩水，由此将带来本地居民财富缩水，企业融资困 难，其经济难免陷入严重的衰退。
　　此外，印度的宏观经济状况事实上存在问题，财政和贸易赤字长期存在，股市资金的大头来自国外，短期资本流动基本上是完全放开的，而其实际汇率大幅升值，这样的经济是资金逆转的最佳来源地。
　 　对于资金倒流，一些调查认为，危机会使资金更倾向于流向增长强劲的新兴市场国。其实， 这种看法在非常短期(如几周)之内有可能准确，因为美国降息使得美元走软，但稍微长远一点看，资金倒流是更为重要的趋势。我们必须看到，影响资金流动的根 本因素是考虑了风险后的投资回报率，次贷危机的最直接后果是西方国家金融机构调高了风险的成本估价，对它们而言，新兴市场国家的风险远远大于本国投资风 险。
　　中国面临世界经济放缓的冲击
　　文章分析，对于中国而言，次贷危机的最大冲击不是资金的倒流。因为，流入中国的外资长期以直接投资为主，直接投资很难在一两年内流出，毕竟它们主要是物化的投资，变现比较难。更重要的是，中国已经走出了在资金上依赖外资的发展阶段，而过渡为高储蓄所带动的资金富裕型经济，尽管我们还不是富裕经济。所以，对于世界资金倒流的影响，中国应该完全可以应付自如。
　　相比之下，次贷危机对中国经济的最大冲击来自于全球经济的减速。其原因很简单，中国是经济全球化最大的受益者，是世界第三大贸易国，中国的贸易开放度远远高于几乎所有可比国家。如此巨大的开放的经济体当然会最直接地受到世界经济放缓的冲击。
　 　历史是最好的老师。1997-1998年发生的亚洲金融危机对于中国经济最大、最直接的冲击，不就是外需下降导致中国总需求不足，因而出现了1999- 2002年三年通货紧缩的压力吗？当时中国经济政策的主调不就是启动内需吗？今天中国经济的对外贸易开放度远过于1998年，我们应该更加小心防范内需的不足。
　　中国的机遇：入主华尔街、中美经济软脱钩
　　文章强调，次贷危机为中国带来更多的是历史的机遇。
　 　次贷危机所带来的资金倒流，恰恰是中国高达1.5万亿美元的外汇储备重新进行全球配置的绝好机会。由于次贷危机中直接受冲击的是发达国家的金融机构，所以，资金倒流的主要目标也是这些机构。中国投资于这些机构的意义重大，这不仅是因为金融机构的平均投资回报率远远高于其它行业如制造业，更重要的是，金融业是发达国家的核心竞争力所在，金融机构在这些国家的政治影响力和话语权极为突出。正常情况下，西方发达国家对于大量外国资本进入其核心金融企业一定有高 度的政治警惕性，如果中国可以抓住次贷危机的机遇，在这些国家急需资金时，大规模进入其核心金融企业，将获得长远的战略利益—我们将能更好地把握甚至于影响这些强大的利益集团，化解它们对于中国金融和中国经济崛起的负面影响。举例说来，未来中国的资本账户完全放开、人民币完全自由兑换后，外国金融机构自然会参与人民币汇率市场的运作，在特殊情况下难免会出现投机性炒作，重现亚洲金融危机发生时的情形，届时，中国在这些金融机构拥有股权将有助于稳定市场。
　　同时，次贷危机也为中美经济软脱钩提供了机遇。美国作为世界上最大的经济体，经济规模是中国的6倍，很自然地是世界经济包括中国经济的重要推动者。事实上，美国作为中国最大的出口市场，过去十几年来一直是中国经济增长的有力拉动者。但是，中国经济起飞的路还很长，而美国经济增长的潜力 是有限的，中国迟早必须走上一条以内部大市场为发动机的经济发展之路。美国与中国将成为两个以柔性绳索而不是以铁杆连接的经济体，当一方经济高歌猛进时，会拉动另一方的增长，但当一方经济步入缓慢发展时期，对方也不会过多地受到影响。
　　今天，中国经济完全有可能实现与美国经济的软脱钩，因为有三大重要条件是中国改革开放以来所没有的：其一，中国经济城市化的进程已经到了加速阶段，城市扩展所带来的种种需求包括道路、地铁、住宅等等，是中国经济史上所从来没有的；其二，政府的财政税收状况空前良好，提供了由公共投资引导社会需求乃至民间需求的有利条件；其三，居民潜在的消费需求空前高 涨，其表现是民众对住房、汽车等超大型消费品有强烈的购买欲望。有了这三个条件，中国完全可以用5-10年时间，系统地启动国内需求，彻底改变当前内需不足的局面。

今日大盘走出了窄幅震荡走势，收盘时，大盘以下跌7.48点收盘，收在3796.58点，大盘K线走出了标准的小阳十字星，而且两市权重指标股中石 油和万科皆采取了压盘的走势，而个股却相当活跃。历史有以借鉴，但不一定重复，今日、昨日的K线组合与去年5.30之后的6月5日及6日的K线组合有着相 似之处，下一步能否走出进一步的反弹行情，就看3月22日这一敏感之日的结果，全世界都在关注，大陆更是如此。但无论结果怎么样，A股未来都要涨。下周一 或高开，或大幅低开，低开就可能一步到位地二次探底，但结果只有一个，那就是股市不能大跌，这是政治的需要。今日中石油和万科等一些指标股皆采取了压盘的 走势，就是要为下一步股市的走向腾出空间，所以今日大盘刻意做盘的痕迹十分明显，而上涨的个股更是体现了这一敏感时期的敏感走势。    今日两市总成交量较上一交易日减少了167.15亿元，市场呈价跌量减的态势，但深成指的走势明显好于沪综指，上涨了165.01点。收盘时，市场上涨家 数多于下跌家数，上涨家数与下跌家数比基本为3：1，有28家股票涨停，1家股票跌停。从今日市场盘面走势看，是波澜不惊，市场处于十分冷静状态。而从盘 面看，钢铁、有色、军工、交通运输及二线地产股表现较好，成为今日市场的亮点，特别是黄金股，由跌停板拉起，给了市场很多想象；相反，前期和昨日的一些强 势股，如农业、环保等，纷纷出现了冲高回落

受美股重挫影响，今日A股低开低走，10点30分中国石油大幅低开，让本就积弱的市场雪上加霜，昨天笔者说反弹的持续性有待观察，是因为管理层并未在合适的时机出台相关的政策，而是在奄奄一息的市场身上又狠狠的踩了一脚，所以今天在中石油再踩一脚的时候，我觉得更没有什么可怕的了，否极泰来，这句成语用在这里应该是非常恰当的，不信？那就等着未来市场去检验吧！操作上，由于市场目前估值相对合理，投资者没有必要再紧张所谓的政治因素，全仓开进目标股，在顶部时贪婪是可怕的，但在底部时贪婪又何妨？
从周四前市收盘情况看，笔者的大盘5分钟系统453周期线收于3987附近，快速下移76点，由于该周期线继续呈现下移态势，所以即使后市大盘出现反弹，但在未能穿越该周期线前，股指仍有反复可能。此外，从各分时顶底指标运行情况看，15分钟顶底指标前市翻绿再度压回，在没有再度有效上破天线前，大盘短线走强的可能性不大。
另外，从60分钟MACD运行情况看，上证指数的60分钟MACD

(ignuts注：经常熊市牛市的跌破250移动平均线的，牛市不也这么多人亏钱么？，熊市里像北海国发这样的3000倍PE的股也稳住呢，实际一点还是实践为王)
沪深股市总市值5个月缩水10万亿元，沪指跌破3700点
又是一根长长的阴线！
3月18日，上证综指连破3800点、3700点两关，最低已逼近3600点，收于3668.90点，下跌3.96%。
同日，深成指收于12489.02点，下跌5.44%。两市A股中仅有30只上涨，近1400只股票下跌，其中近300只股票跌停。
事实上，从3月4日开始，股市即开始进入下跌通道。上证综指从3月4日的4450点一路下挫，轻松击破4000点、3800点、3700点等指数关口，其间几乎没有像样的反弹。投资者信心受到较大打击，市场人气涣散。
至此，从去年10月中旬至今，短短的5个月时间，沪深股市总市值已缩水约10万亿元，与去年10月的最高点相比，减少了1/3。
高位调整 不能轻言熊市到来
从去年10月16日上证综指见顶6124.04点以来，股市已调整5个多月，幅度则已超过40%。如此长时间、大幅度的调整，让很多投资者都产生疑问，持续两年的牛市是否已经结束？
市场人士分析，股市调整与大小非解禁、国际股市下跌、再融资风波、雪灾等事件性因素直接相关，但根本性因素在于两年牛市累积的涨幅过大，市场估值过高。
以2005年的998点为起点，股市整体涨幅超过6倍，大盘蓝筹股在最高点的市盈率超过40倍，股市难以在长时期内支持过高的估值。
从外部环境看，从去年四季度开始，宏观经济增长速度开始放缓。与此同时，物价上涨水平却在不断攀升。虽然目前经济整体状况并非是“滞胀”，但原来那种“高增长＋低通胀”的良好外部环境已经有所变化，处于高位的股市必然会对这种变化做出反应。
银河证券分析师张新法认为，2月份的经济数据显示，由于信贷投放减少、外贸顺差规模下降等原因，货币供应量增幅出现明显回落。从紧的货币政策抑制资产价格上涨的效应可能会持续显现出来。
然而，尽管目前市场走势下跌较为迅猛，但依然不能轻言熊市到来。 中信证券研究人员分析，从牛市的演化过程看，在经历前期的快速上涨后，市场会出现一个回落震荡的“中继”过程，如果经济基本面没有发生根本改变，还可以期待有后续上涨行情。
投资操作　避免被恐慌情绪左右
连续的大幅下跌让投资者的财富严重“缩水”

传言。4月30日之前，A股可能仍有庞大压力。
近段时间全国都在做账户清理,做账户清理的原因是清理一些不规范账户,要求本人来证券公司补充资料,如果本人不来的，或者发现不是本人开的户,那么就要把账户冻结.为什么要做这个账户清理呢?,原因是证监会要求的.为什么会要求呢?,原因是证监会要在股票指数期货推出来之前,把一些非法外资和地下资金赶走,因为这些资金都是通过别人身份证开户、死人身份证开户等方法分散进入我们的证券市场的,并且这个资金量很大.如果你是非法外资的决策人,你是会傻忽忽的等到资金被冻结,还是没有等清理完成的时候快速套现走人?千万不要小看这些资金在中国a股市场的威力. 所以本次大盘调整是非法资金的出逃造成,不是全部原因,但绝对是主要原因。
大限紧逼券商快马加鞭清理账户
海外移民账户、无资金股票账户面临注销
近日，不少券商纷纷上报截至今年年末第三方存管上线的数据，并加快了清理账户的脚步。根据要求，截至今年年底，券商要实现合格账户全面上线的第三方存管。
日前，中国证券登记结算有限责任公司出台不合格账户规范业务操作指引（第1号）。券商纷纷表示，账户清理的规则得到充分细化，券商清理账户时

为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

历次上调存款准备金率回顾：
2008年3月25日: 由15%调至15.5%
2008年1月25日: 由14.5%调至15%
2007年12月25日: 由13.5%调至14.5%
2007年11月26日: 由13%调至13.5%
2007年10月25日: 由12.5%调至13%