投资者

美股又升，由于芯片全球需求上升，刺激芯片股价，而油股相对油价亦显得便宜，油股又升，道指全日向上，升94点，升幅0.7%，升上12992点，而标普500指数升上1423点，创出4个月的高位，看来道指也将要冲高。
有网友提到买“牛熊同体”的问题（即同时买牛证及熊证），问是不是等于买“马鞍式期权组合”，当中涉及一些投机的概念，值得一谈。
衍生工具的源起，是作为实货生产者、交易者、投资者的对冲工具，面包商人预期小麦会涨价，令面粉价升，所以事先买入小麦期货，以对冲将来面粉价格升推高成本的风险。但经过一段时间后，搞出金融工具的期货、期权，例如指数期货，好多人只是单边买入，炒作一个方向，完全没有对冲的意义，变成纯粹的投机。
我经常讲，投机不要紧，要知道自己在投机，知道投机等如在赌博，用正确的方法去投机，并且控制注码，小注怡情，并无大坏，你去澳门入赌场，一般人不会拿自己所有家产5万、10万去赌一铺，但如果你不知道自己是赌，拿所有家产买窝轮，很容易一次赌身家。
例如讲看市，很多人赌一个方向，猜股市升还是跌，赢时全赢，输者输清，所以热切讨论买牛仔还是买熊仔（即买牛证和熊证），考眼光，赌一铺。
你叫我猜这个月大市到期指结算前的走向，我会这么猜，现时是大波动的前夕格局，这个月不像会好牛皮那样完结，意味着指数不是停在现水平完结，可能有大波动在后头，不是大升就系大跌。一般人的反应会话，这样讲等于没讲，就是说不是升还是跌？问这个问题的人不是专业炒家，炒家首先要决定有没有波动，没波动，好多东西都没得炒，有波动，单是波幅已经可以炒（炒波幅方法容后谈）。
但你再追问我怎么看待这个月大市方向，我会猜向上突破，命中机会约70%，即是说有30%机会猜错，猜错时大市下挫还是不升。如果是这样，假如我是投机者，除了全线看好买认购期权之外，又可不可以同时买一点认沽期权来对冲风险呢？
假设我本来想买10张26000点的认购期权，期权金是298点一张（每点50元），就是说结算时，期指结算价要升到26298点（26000点加298点），才可收回成本，要升到这个水位以上，才可以有钱赚。但我还是相信自己只有70%机会命中，另外30%机会错，可能牛皮市，即使可以升都不能升到26298点那么高，或者是跌市，那么又可不可以同时买一点认沽期权来对冲风险呢？如果我买2张25000点的认沽期权，期权金352点，就是话期指结算时，期指插到24648点以下，这些认沽期权就有得赚，可以补一点买认购期权的损失。如果把这两张买保险的认沽期权期权金加起来，共付704点，将这笔“保险金”计入原先买认购期权的成本内，10张认购期权，等如每张多付70.4点的保险金，加上原先每张298点的期权金，加上保险费的成本是368.4点，就是期指在26368.4点楼上结算，才可以赚钱。假设大市走势越来越对办，朝向我猜的向好走势，我认为最后猜中的机会上升到90%，那时可以沽出作对冲的2张认沽期权，收回一点渣，减少对冲成本。
买窝轮的原理和买期权一样，所以说“牛熊同体”，同时买牛轮和熊轮，不一定是等量，除了买自己估计走势的窝轮外，也可以买一点自己猜的走势相反的窝轮，作为对冲。记住这些衍生工具时间值天天耗损，看一段，不对方向，要马上斩仓走人。
另一个可能是纯炒波动，不炒方向，以期权为例，上述提到的“马鞍式期权组合”，就是同时买入同一月份相同行使价的认购期权和认沽期权，例如你同时买入5月结 算25200点的认购期权和认沽期权，认购期权的期权金是704点，认沽期权的期权金是422点，同时买一份认购一份认沽合共付出1126点，你要赌期指将有大波动，一是大幅向上走，二是大幅向下走，向上期指结算价要在26326点以上（25200点加1126点），才有钱赚。向下期指结算价要在 24074点以下（25200点减1126点），才有钱赚。
另外有一个类似的方法是买入“勒束式组合”，即买入相同月份但较高行使价的认购期权及较低行使价认沽期权。它和马鞍式组合不同之处，它不是买入同一认购价的认 购和认沽，是买入两边都价外的期权，例如买入26000点行使价的认购期权，期权金是298点，同时买入25000点的认沽期权，期权金是352点，两边共付出650点的期权金，就是说如果期指升，结算时要升到26650点楼上（26000点加650点），才有钱赚，如果跌，要跌到24350点楼下，才有钱赚。
买入“马鞍式期权组合”或“勒束式期权组合”，也都是牛熊同体，而且不赌走势，只赌波幅，买入这些组合对大市走势的看法中性，但估计有大波幅，所以才这样下注，如果大市波幅不如他的想象，以上述的例子，期指在24350点至26850点中间结算，买入勒束式组合就会输清。所以倒过来说，如果你赌波动不大，就要做沽家，沽出马鞍式或勒束式组合。
你看完我讲上面一大堆东西，或者看不明白，或者觉得自己不会炒得那么复杂，但我想告诉你，窝轮和期权的原理一样，如果你不明白期权的运作，也都不会明白窝轮的运作，那样最好不要炒轮，否则你买窝轮看错方向固然会输钱，看中方向也赢不到钱，皆因你未明它的运作原理。

信义另一个主要的业务，是建筑玻璃，也就是我们的家居门窗和大厦的玻璃幕墙。房子越盖越多，就会越多玻璃窗，当然不只是这样。2008年4月1日开始执行的新节能法为它带来了大机遇。
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节能减排是中国的大国策，这个不用多说大家都应知道。刚问完的两会通过了「大部制」，将各部门权力地位大整理，以前的环保局升格为环保部，即是和国房部、外交部等在同一层次，温总理更直言，环保部以后执法要像钢铁一硬，不得姑息。以前的环保局以前有两个问题，一是执法不严，打不下去，升格为部之后在重大问题拥有「一票否决权」；二是以前编制只有几十人，要管一个中国，成效可想而知，升格之后人员多出数十倍计，应能更有效地落实环保政策。
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跟据国家能源单位估计，十年之后，国家耗能最大的地方不会再是交通，而是建筑物，有60% 的能耗是水泥钢铁等建材，而40%是从建筑物门窗中漏走的能源。冬天取暖用煤用汽，夏天空调用电，这些必定会随着人均收入越来多。业主收中央空调费时不会告知你成本，他当然有节省能源的动机。住宅用房就完全不同，房卖出了就是你的，犯不着增加成本，反正这些东西也不能令房子卖贵一点。
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2008年4月1日，这情况将会改变，新节能法正式生效，规定所有面积大于的建筑必须用上节能物料，房地产发发商在销售房屋时，必须各购买人明示所售房子的节能措施、保温工程保修信息，并在房屋买卖合同、质量保证书中列明。对未明示节能信息的，由建设主管部门限期改正，逾期不改的，罚款3-5万，对节能信息作虚假宣传的，由建设主管部门限期改正，并罚款5-20万；不符合建筑节能标准的建筑工程，已经建设的要停止施工、限期改正，已经建成的不得销售或使用。
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节能法的新标准是一种叫「Low-e」的玻璃，low e就是low emission，有热反射能力的玻璃，中文是低辐射镀膜玻璃。普通玻璃价钱约为每平米50元，low e 玻璃就是100元左右，如果当每户20平米的门窗户面积，只是1000元的小数目，相比起之后每年的空调取暖，相信节能玻璃会很快取代普通玻璃成为住宅玻璃主流。
http://www.glass.cn/news/newsinfo_162.html 中国low-e玻璃 2006年的产量约是920

信义玻璃(868)，国内第二大玻璃制造商，仅次于A股上市的福耀玻璃，但营运效率比福耀玻璃强。信义玻璃和福耀玻璃主要都在生产汽车玻璃，建筑玻璃和浮法玻璃，不过细分市场有点分别。
信义玻璃将于星期一出业绩，这几个月来大股东回购了1000多万股，公司回购了5000多万股。中期纯利上升一倍，全年应该至少有50%增长，为什么增幅会比中期少呢? 因为06年下半年有新的浮法玻璃生产线投产。现在信义有4条浮法玻璃生产线，06Q2 上了第一条500吨/日的生产线，06Q3第二条700吨/日，08Q1再上了第三第四条1400/日的生产线。什么是浮法玻璃呢? 浮法玻璃就是用浮法工艺做的玻璃，好处是厚度均匀性好、纯净透明，表面平滑整齐、平行度好，具有极高的光学性能。它的主要仍用是作为其它深加工产品汽车玻璃和建筑玻璃的原料。为什么上了浮法玻璃线会帮助业绩呢? 玻璃的主要原料是硅(Silicon)，信义有自已的硅矿，有了自已的浮法玻璃线，产品质量可控性大大提高，生产流程一条龙化，大大增加了营运效率。
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看数据。1263083-868.xls可见到06H1 至 07H1销售和毛利都不断上升，06H2比06H1大幅增长，07H1比06H2也有不错增长。第一个原因是生产一条龙的结果，第二个原因是玻璃行业是规模效益极明显的行业，因为烧玻璃要用火炉烧至超过一千度，而且火炉全年365日24小时不能熄，烧一块玻璃和烧一千块用的燃料费也差不了多远，越大的炉，越高的产能使用率，平均成本就越低。你可以看到06H1浮法玻璃生产线刚投产的时候是亏本的，但使用量上升便转亏为盈。
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信义最主要的产品是汽车玻璃，占07H1的营业额64%，盈利67%。从另一个角度看，产品有36%销往美国，这亦是从高位跌超过50%的原因，Common sense 告诉我们，美国的汽车业是糟透的，比金融更糟，美国衰退，这方面应该不能幸免受到影响。我们不知道销往美国的是什么，信义是中国最大的汽车玻璃出口商，就当64%中有36%(即56% 汽车玻璃) 是销往美国吧，这应该是最差的情况。
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不过，信义和福耀不同，福耀的汽玻主力是国内的汽车厂判出来的OEM市场，即是一手车的玻璃，客户主要是车厂，这方面它有着压倒性的优势。信义也有一点国内OEM市场，但它主力是做维修玻璃的市场，国内和国外也是，即是汽车玻璃要更换时的玻璃，客户主要是汽车配件商和车房等。在国内由于有车族较少快速增加，OEM市场比维修市场大，在发达国家则相反，维修市场比OEM市场大很多。美国汽车销量减少是事实，但这将令美国人更久才换一部车，这对维修市场应该是正面的。

分析股票市场行情走势，特别在判断长期趋势，年线具有非常重要的趋势指标作用，而沪深两市股指近日也在不断考验年线支撑。那么，如何理解年线？中小投资者如何运用年线呢？
牛熊分界线在技术派分析中，年线一般是指250日移动平均线。而在股市中，牛熊之间的分界往往是通过年线来判断的。如果年线由持续向上的走势转为下跌走低，意味着牛市正在转为熊市。同样，当年线从持续向下转为向上的时候，市场就是从熊市转为牛市了。就当前的市场而言，近日股指持续暴跌，不断考验年线的支撑。但由于基本面没有根本的扭转，企业业绩增长和人民币升值的势头没有改变，也就决定了市场长期走牛的趋势将延续。因此，此时股指下跌就是机会的来临，也就是到了越跌越买的时候，市场随时可能出现一轮超强的反弹。在不考虑成交量因素影响的情况下，年线的数值也就是250天的平均交易成本。目前来看，年线大约在4400点附近。
一般而言，股指跌破年线后都会有一次反弹行情，只是如果在熊市将到来时，股指反弹之后还将继续走低。对于这种反弹，投资者应逢市场反弹出局，准备在一段时间内彻底离开市场。同样，如果没有经济基本面的根本转变，在牛市行情中也会产生幅度较大的下跌，其间会造成市场恐慌，有时甚至会引起牛转熊的担忧，而当股指跌到年线附近的时候，都会有一定的技术支撑，也容易出现报复性的大涨。值得一提的是，并不是牛市调整时股指跌到年线就止跌，而是在该处位置的时候主动性抛盘会减弱。但由于此时市场人气处于极为低迷的时期，市场缺乏主动性买盘，容易导致短期市场股指出现惯性下跌。事实上，真正的牛熊转换主要是由于经济基本面出现根本变化，许多上市公司业绩开始下滑，其股价处于过分高估的地步。所以，投资者不能单纯凭年线判断市场牛熊，年线的意义主要在技术方面。
如何运用年线对于个股来说

股票SAR指标中文译为抛物线转向也称停损点转向，其全称叫“Stop and Reveres，缩写SAR”，是利用抛物线方式，随时调整停损点位置以观察买卖点。由于停损点（又称转向点SAR）以弧形的方式移动，故称之为抛物线转向指标。和MACD、DMI等指标相同的是，SAR指标的计算公式相当烦琐。SAR的计算工作主要是针对每个周期不断变化的SAR的计算，也就是停损价位的计算。在计算SAR之前，先要选定一段周期，比如n日或n周等，n天或周的参数一般为4日或4周。接下来判断这个周期的股价是在上涨还是下跌，然后再按逐步推理方法计算SAR值。
SAR指标英文有两层含义。一是停损、止损，即要求投资者在买卖某个股票之前，先要设定一个止损价位，以减少投资风险。而这个止损价位也不是一直不变的，它是随着股价的波动止损位也要不断的随之调整。第二层含义是即反转、反向操作之意，这要求投资者在决定投资股票前先设定个止损位，当价格达到止损价位时，投资者不仅要对前期买入的股票进行平仓，而且在平仓的同时可以进行反向做空操作，以谋求收益的最大化。
如何既可以有效地控制住潜在的风险，又不会错失赚取更大收益的机会，是每个投资者所追求的目标。但是股市情况变幻莫测，而且不同的股票不同时期的走势又各不相同，如果止损位设的过高，就可能出现股票在其调整回落时卖出，而卖出的股票却从此展开一轮新的升势，错失了赚取更大利润的机会，反之，止损位定的过低，就根本起不到控制风险的作用。因此，如何准确地设定止损位是各种技术分析理论和指标所阐述的目的，而SAR指标在这方面有其独到的功能。这种方法在有做空机制的证券市场可以操作，而目前我国国内市场还不允许做空，因此投资者主要采用两种方法，一是在股价向下跌破止损价位时及时抛出股票后持币观望，二是当股价向上突破SAR指标显示的股价压力时，及时买入股票或持股待涨。
SAR指标计算原理：先选定一段时间判断为上涨或下跌，若是看涨，则第一天的SAR值必须是近期内的最低价；若是看跌，则第一天的SAR须是近期的最高价。第二天的SAR，则为第一天的最高价（看涨时）或是最低价（看跌时）与第一天的SAR的差距乘上加速因子，再加上第一天的SAR就可求得。每日的SAR都可用上述方法类推，归纳公式如下：
SAR（n）＝SAR（n-1）＋AR〖EP（n-1）－SAR（n-1）〗
SAR（n）为第n日的SAR值，SAR（n-1）即第（n-1）日之值； AR:加速因子；EP：极点价，若是看涨一段期间，则EP为这段期间的最高价，若是看跌一段时间，则EP为这段期间的最低价；EP（n-1）：第（n-1）日的极点价。

股票Asi指标中文译为振动升降指标，由Welles Wilder所创。ASI企图以开盘、最高、最低、收盘价构筑成一条幻想线，以便取代目前的走势，形成最能表现当前市况的真实市场线（RealMarket）， 对于压力线及支撑线的突破及新高，低点的确认，背离等现象，提供相当精辟的解释，理论上，ASI将震荡高点数值化，并且确实的界定了短期的震荡点，另一方面又真实强力的指示出市场的内涵。
韦尔达认为当天的交易价格，并不能代表当时真实的市况，真实的市况必须取决于当天的价格，和前一天及次一天价格间的关系，他经过无数次的测试之后，决定了ASI计算公式中的因子，最能代表市场的方向性。由于ASI相对比当时的市场价格更具真实性，因此，对于股价是否真实的创新高或新低点，提供了相当精确的验证，又因ASI精密的运算数值，更为股民提供了判断股价是否真实突破压力，或支撑的依据。ASI和OBV同样维持“N”字型的波动，并且也以突破或跌破“N”型高、低点，为观察ASI的主要方法。ASI不仅提供辨认股价真实与否的功能？另外也具备了“停损”的作用，及时地给投资人多一层的保护。
Asi指标计算公式
A=当天最高价－前一天收盘价 ；B=当天最低价－前一天收盘价 ；C=当天最高价－前一天最低价 ；D=前一天收盘价－前一天开盘价
A、B、C、D皆采用绝对值；E＝当天收盘价－前一天收盘价 F=当天收盘价－当天开盘价 G=前一天收盘价－前一天开盘价
E、F、G采用其±差值； X＝E+1／2F+G ； K=比较A、B二数值，选出其中最大值
比较A、B、C三数值： 若A最大，则R＝A＋1／2B十1／4D；若B最大，则R＝B＋1／2A＋1／4D；若C最大，则R＝C＋1／4D
L=3
SI＝50×X/R×K/L
ASI=累计每日之SI值
ASI主要是做为狙击性的买入讯号,投资人应抱着“打了就跑”的心理。由于早一步买入股票，随后股价顺利突破压力，一旦产生利润时，不可想象往后还有多少涨幅，应立即脱手卖出获利。虽然ASI之领先讯号不常出现,但是由于上市公司有数百家，讯号会轮流发生在不同的个股上,各位读者只要把握“打完一只，再换另一只”的技巧，随时都会有新产生讯号的个股让您大显身手。从数百家上市公司中，逐只寻找个股讯号相当耗费时间，如果能利用智慧型选股系统，为您筛捡出发生讯号的个股，则将使您更轻松的悠游于股票市场。
ASI走势几乎和股价是同步发展，当股价由下往上，欲穿过前一波的高点套牢区时，于接近高点处，尚未确定能否顺利穿越之际。如果AIS领先股价，提早一步，通过相对股价的前一波ASI高点，则次一日之后，可以确定股价必然能顺利突破高点套牢区。股民可以把握ASI的领先作用，提前买入股票，轻松的坐上上涨的轿子；当股价由上往上，欲穿越前一波低点的密集支撑区时，于接近低点处，尚未确定是否将因

CYC指标原理：
CYC指标分5日、13日、34日及∞（无穷）四条线，前三条线为市场交易中大盘或某只个股最近该日内买入股票者的平均建仓成本，∞线是大盘或某只个股所有持筹者的平均建仓成本。该线还分日线、周线及月线。
CYC主要作用：
一、区别大盘的牛、熊市；
二、跟据主力在成本均线之上或成本均线之下吸货，判断后市行情发展的缓、急程度；
三、预测股价上涨或下跌过程中的压力或支撑位；
四、区别主力震仓、整理或出货；
五、上升过程中，指示升后下跌的止损位置。
使用原则：
做股票要做成本均线多头排列股，不做空头排列股。
CYC形态特点：
一、短期成本均线在上，长期成本均线在下称多头排列，反之为空头排列；
二、成本均线的多头及空头排列都相当稳定，在行情真正反转之前，假交叉要比移动均线少得多。
CYC使用要领：
一、成本均线相当于市场上多空交战的分界线。成本均线以下是多方的阵地，股价在成本均线以下时，是空方侵入了多方阵地，使持股的多头处于亏损状态。股价在成本均线以上时，是多方侵入了空方的阵地，使持币的空头处于不利地位；
二、不同的成本均线可以看作是不同级别的多空交战的战线，无穷成本均线是市场整体上多空交战的战线，各短期成本均线是短期多空交战的局部战线。股价对成本均线乖离的程度，是侵入对方阵地的程度，乖离越大侵入越深；
三、庄家在成本均线之下吸货吸的是割肉盘，表明庄家在考虑建仓成本，吸货还不太迫切，上涨一般会慢一些；
四、如庄家在成本均线之上吸货，则表明庄家愿意发给原持股人一定利润，以便尽快拿到筹码，这样的股票未来上涨会比较快、比较猛；

均线系统是投资者进行技术分析的一个重要工具，通常大家使用的是移动均线系统和成本均线系统。大家在营业部看行情的电脑中看到的5日均线、10日均线等一般都是移动均线。它的算法是以每个交易日的收盘价为基准。比如5日移动均线就是从今天往前数5个交易日的收盘价的算术平均价的连线，10日、30日移动均线的算法依此类推。
在使用方法上，移动均线理论可以概括为三点。第一，利用移动均线的多头和空头排列判断大盘的熊市和牛市；第二，移动均线有助涨和助跌作用；第三，当股价远离均线时，均线对股价有吸引作用。但移动均线本身由于算法中未考虑成交量的因素，仅以收盘价为计算依据，这使得移动均线本身在很大程度上比较容易被人为操纵。而成本均线在计算中考虑进了成交量的因素，它的算法是每个交易日的不同相应价格与该价格堆积的不同成交量的乘积的加权平均，5日成本均线是5日内的加权平均价的连线，其余类推，而无限长的成本均线则表示市场上所有持有该股票的平均建仓成本。
成本均线比用移动平均线作为一段时间的平均成本要准确，所以比移动均线更能反映市场真实情况。比如，成本均线的多头或空头排列相当稳定，在行情没有反转之前，出现的假交叉要比移动均线少得多；成本均线表现出明显的支撑和压力作用，尤其是30日成本均线和无穷成本均线，其支撑和压力作用更为明显。
成本均线中最重要的一条是无穷成本均线，它是市场牛熊的重要分水岭，股价在此之上，市场在玩追涨游戏，是牛市；股价在此之下，市场在玩割肉游戏，是熊市。无穷成本均线的速率相当稳定，相比之下，有限时间内的移动均线都有随行情波动不够稳定的特点。
在熊市中可以明显看到无穷成本均线构成了一次一次反弹的高点，

股市从去年10月份开始调整，目前只有1月份的一次反弹，却也被平安证券的融资计划给无情打断，期间我们不止一次听到市场底部这个名词，却一直调整到3600点仍然不见有效反弹，我们如何来判断市场的真正底部？要想准确地判断出市场底部,头脑中一定要有几个量化指标。
最真实的底部信号：资金入市即量能的有效放大，这是大盘形成底部并步入升势的基本条件，从底部形成前五个交易日的日均成交金额、底部形成后二十个交易日日均成交金额，以及所占当时流通A股市值比例来看，可以总结出以下特点：形成底部前5日的日均成交金额基本接近或超过当时流通市值的1%，日均换手率基本接近或超过1%。形成底部后日均成交金额基本上为之前的3-4倍以上，并为当时流通市值的2%以上，日均换手率基本接近或超过2%。

上市公司的分红主要有采取派现金以及送红股方式两种方式，对上市公司来说，在给股东分红时采取送红股的方式，与完全不分红、将利润滚存至下一年度等方式并没有什么区别。而在上市公司分红时，我国股民普遍都偏好送红股。但这几种方式，都是把应分给股东的利润留在企业作为下一年度发展生产所用的资金。它一方面增强了上市公司的经营实力，进一步扩大了企业的生产经营规模，另一方面它不象现金分红那样需要拿出较大额度的现金来应付派息工作，因为企业一般留存的现金都是不太多的。所以这几种形式对上市公司来说都是较为有利的，因为都可以节约上市公司的流动资金，增强企业的现金营运能力。
对上市公司来说,是采取派现金分红还是送红股方式分红取决于持多数股票的股东对公司未来经营情况的判断和预测，因为分红方案是要经过股东大会讨论通过的。但我国上市公司中约有一半以上的股份为国家股，且其股权代表基本上都是上市公司的经营管理人员。由于切身权益的影响，经营管理人员基本上都赞同企业的发展与扩张，所以我国上市公司的分红中送红股的现象就非常普遍。 当上市公