投资者

美国感恩节不开市，亚洲股市自由炒，又看一下今日港股再玩不玩寻底。
美国股市熊样十足，网友-Jack-有此一问：“陆SIR有重要问题啊！！现在大市日日跌，为什么各大行及大富豪不约而同还看好港股，夸口说大市可重上30000至40000点呢？而事实是美国经济衰退，影响全世界经济，开始步入熊市阶段矣…而港股反覆向下，世人皆不信是熊市，然而，熊市是不是已经不觉地来临了呢？”
这的确是好问题，美国楼市急滑，经济面临衰退，美股道指早前因减息而冲破14000点的高位，回落后又再上高位，当日我已经估计美股是双顶，跟住会回落，原因很简单，美国楼市崩溃，金融市场又被楼市衍生的次按搞到风声鹤泪，楼市、金融市场一齐倒霉，当然没好运走了，说他不是熊市你都不要相信，所以冲上高位，只是减息的短期刺激，就像个吸白粉的道友打完针一样，突然好兴奋的又走又跳，还去跑步，你千万不要以为是真的才好。
香港人对楼市、股市一起大跌，最有经济，香港07年开始金融风暴，衰足7年到04年，05年才真是反弹翻身。大家不要忘记，香港只是一粒这么细的地方，有自由行和红色巨股打救，灌水浮球，所以搞了两三年就翻身。但美国如果出现楼市和金融市场一起出事的熊市，没有人能够，只能自己救自己，很可能反覆向下。
炒股要分长中短线，很多人只关心短线，只关心未来一两天的走势。从非常短线的角度，美国虽然是熊市，但如果联储局年底再减息，会顶住股市跌完又弹，短线未必会死。美国一弹，香港又炒，这就解释了为什么大孖沙会看好香港股市还没有死。
至于中长期来说，美国每次减息之后联储局都可能说下次没得减了，结果搞几次就再减。由于美国各巨型金融机构都受次按困扰，例如持有大量债券出不了货，联储局减息，由于债券早已定息，就会变得吸引，所以减息绝对有利金融机构的债券出货。美国的金融巨头说这次按问题要明年第一季才解决，所以未来一两个月仍是逼联储局减息的高峰期。
减息是服毒汗止渴的行为，美元已弱，再去减息，美元更弱，结果又刺激油价上升，引发通胀，不过只要美国经济够差，短期内通胀也可能涨不起来太多。但长远来说，美元越走越弱，油价越升越高，终于可能引发危机。
以一个十年的长角度看，美国正走入熊市，中国却在牛市中，虽然两地股市走势短期会有类似走势，长远却慢慢背驰。我说大陆是牛市，而且可能是一个十几年的长牛市，但大家千万不要误会，以为我说大陆股市不会大跌，大陆股市（加上楼市）大跌一点都奇怪，你从局外看，用一个未来十年的角度，大陆股市大图表好像一条上下波动很大的斜线，由左至右45度向上，升了一段时间会急跌，急跌后又向上，大陆股市已足高位跌了1000点，跌近5000点，跌多1000点就到4000点都不奇怪，即使出现“股灾”，回落到2000点，3000点，也如巴顿碧斯所讲的牛市之中的“波动性熊市”，由于下跌没跌回到起步位（大陆股市由900点起步），所以只是牛市中的回落而矣。

昨晚外围金融市场继续混乱，美元弱势，日元急升，对冲基金忙于拆仓，美国受次按问题再急跌，道指跌211点，跌到12799点的低位，港股今日开市还会插一插。
大摩昨日建议客户沽售第三大发卡机构美国运通，令到运通股价跌至14个月的低位，而JPMorgan亦指全美第二大电子产品连锁Circuit City Stores Inc..难寻业务买家，导致该公司跌至四年低位，美国股市被次按阴霾笼罩着。
美国经济的确是差，大行亦尽情唱衰，看来旨在叫联储局减息。如果经济好股市高，美国就不会减息，而现在经济差股市创低位，联储局12月底不减息不行。
其实全球金融市场已看到这个大势，预期美元会再因美国减息而走弱，预先作出回应，所以油价上升，黄金反弹，日元及主要货币向上，做日元套息交易者拆仓，因而影响高息货币下跌。这个全球大混乱由美国可能减息触发，按今年3月和8月经验，按道理玩一轮就停，不过在玩的还是挺恐怖。

美股道指升51点，不久前曾听说联储局会减息，美股升得更高，后来证实所谓联储局会议记录的“好消息”，原来是联储局上次议息时已感受到楼市下滑和次按引发的金融冲击的严重性，恐怕会影响经济，这种论调预示联储局十二月末议息时可能会再减息。另外联储局也调低美国明年经济增长的预测，又是同一个方向的讯息，既然美国经济都受楼市和次按影响而放慢，联储局都不用担心减息会刺激通胀，应该担心的是通缩而不是通胀，再减息的机会增加。
不过港股在外围的走势不是很好，美国ADR汇丰收132.24元，应计及除息结果，而中移动ADR价亦跌1.6%至132.82元，以这些价位看，港股开市都要先回一回。
很多朋友问什么价位入市好，如果我说昨日最低价26404点都挺好，可以入部份货啦，恐怕你会骂粗口，说“谁都知道你妈妈是女人”
我有个老朋友管理投资组合，是一个炒手，投机技巧高明，今年回报以倍计。这个炒界中的高手昨日上午低位买了许多货，但不是一注买入，留了一点点力以防还有一插。我替大家去访问了他。
陆：你昨日上午入市，你认为大市见底了？
高人：谁都估计不了大市在何时见底，但“离底不远”就可以大约感觉到。我在13日上周二穿27000点入了第一注，昨日再穿27000点，在26500点入了第二注，下午一开市回升700点后，等他回落我追了第三注。剩下的钱可以静观其变。在26000多的时候买货，我猜最衰跌到23000点都可以停了，下跌空间3000多点，上望中线有6000点以上升幅，2博1，都有得拼。
陆：为什么不等最低才买？
高人：等低的好处是便宜，坏处是买不到货，有时不要拉得这么尽。我有个老朋友在03年“沙士”（SARS）后觉得楼市见底，后来见数码港贝沙湾开售，很想买间房子，开车去看房子，驶进入时突然涌出一群地产代理，老朋友差点撞到那些代理，老朋友吓了一跳，结果就不买，最后贝沙湾升到万元一尺，我的老朋友被这一吓搞到不见了600万、700万。我就说他当时见个市这么差，本来已心大心细，吓了一跳只是胆小不敢买。我告诉你，在跌市买，要战胜恐惧，有“身上被砍了几百刀”的感觉，跌到差不多才考虑入市，买到的时候很多人觉得会跌2000点、3000点，你买都买得很不舒服，很怕，就差不多啦，结果就算再跌，一般都不会跌得很深。
陆：讲句不好听的，如果买完就发现买错了怎么办？

港股被中美两只只大佬挟住来跌，大陆觉得收够筹先收口，又到美国来玩，美股昨日在高盛调低美国最大银行花旗银行预测带动下，拖低大市，道指跌218点，收12958点，正式跌穿13000点，展开其深度寻底之旅，朝向8月16日的低位12845点进发。
高盛说花旗银行未来两季要为信货市场亏损作150亿美元拨备，大家都知道高盛自己都有包销发债，对信货市场了如指掌，他可以这样说花旗银行，虽不中亦不远矣。高盛同时调低对大摩和美林的盈利预测，同样道理，高盛自己做投资银行，计投行盘数自然很准。高盛的预测一出，花旗银行就跌至4年低位，亦大幅拖低美股。
美股还有一个现象值得关注，就是所谓“Dow Theory”（道氏理论），视道琼斯的运输平均指数是牛市或熊市的一个指标，如今道琼斯运输指数已连跌4日至去年 10月的低位，如果道琼斯运输指数和道琼期工业平均指数（也就是我们平常所说的道指）同时跌穿低位，就是熊市来临的指标。如今运输指数先穿，而道指还有113点就要破8月16日之底，恐怕挺大机会熊市会来临。
美股一跌，我们就想起利息，前两天还有一两个联储局理事走出来讲12月底联储局再议息时不会再减息，但高盛马上调低花旗盈利预测，而市场似乎估计到时会减息。美股兑日元跌了1.1%，而美国国债价格也升到2005年的新高，预示市场认为美国要再减息，所以美元跌价，也有不少人抢买定息的国债。
大家都记得，8月16日美国大跌后，挟住港股跌出一个8月17日的大跌市，如今美股又试底，也造就港股再大幅寻底。
港股昨收27460点，随时一插又插1000点，回落到26500点的水位，正式跌破本月早前造出的26900点的低位。正如昨日所讲，如果跌深一点点跌到升幅一半，就会去到25700点，这样的点数跌起来一两日就到。

港股单日跌1526点，创历来最大单日跌幅，大跌市之后，正常情况会有反弹，要看一下今天弹不弹。
网友twohitsix留言，“陆SIR，今日市况跌得比我想像中深，如果我们假设大户这个月是好仓底，今日的大跌会不会深了一点？上个月中旬28500有承接，跟今日直线向下可谓差天共地。今次我都投你芬佬朋友一票（他估计恒生指数会跌穿28000点），原因是我认为温总理的言论，有很大诱因令到本来正在香港炒股，利润颇深的私募平仓走人。加上政策有真空期，刚刚讲完没资金自由行，短期都不会再实现，私募与共募来港，不如现在沽货先好。
我到现在都相信，推恒生指数由9月24000点直升32000点的除了外资大户，更有地下私募。最少这几个月，地下私募和大户同行，才可以有这么强的直线升幅。现在温总理不让人来接火棒，这会不会是利空的因素呢？上个月中外资大户发现沽不下，这个月会不会有个风险是想做好，但私募继续沽，所以指数上不了？或者也可以是急跌，逼所有私募吐货出来，才回弹也未可知。请陆SIR评论我的想法，谢谢！！！”
我和twohitsix部份感觉一样，昨日的跌幅比想像中深，原先预计跌1000点左右，若中段跌超过1000点都应该反弹，但结果上午已跌到惨不忍睹，中午心想欧洲佬睡醒沽货更衰，下午果然急跌，到收市都没弹，想反弹买期指者全部打靶，结果期指就以全日低位收市。
大市跌幅比想像中深，自然会增加后市的悲观感觉，可以罗列一些利好利淡因素，先讲利淡，第一，跌幅深，恒指现价28942点，反弹后若再跌，28000点的防守空间已经有限，试一试50天线穿过27000点的机会上升。第二，跌幅大究竟是正常的基金减持。还是外资大户调整炒作策略，还是私募撤退？若是后两者，对后市影响较大。第三，昨日路透社报导内地同时增长QDII（合格境外投资者）投资港股的限制，由于QDII基金投资股票那部份不设限，变成限制投资港股不超过30%，若此说属实，不但港股直通车出轨，连QDII投资港股的比例都会大减，私募的钱流入香港明显减少了。
至于利好因素，主要是李四叔唱好，说跌可以买，再跌可以买多，你知李股神很厉害，至少可以顶一下。

温总理出来为港股直通车下脚注，讲到差不多就要炒车，等如为港股淋冷水，今日不免要跌一下。
温总理为什么要在这个时候出来讲话，值得参详，大家应该记得，上星期外资炒港元升值炒得很厉害时，突然有个索罗斯的徒孙开的顾问公司，出了一份顾问报告，话说金管局任总研究过港元和美元脱钩，还说他到北京同温总理讨论过，不过温总理反对，这消息是假的，你猜这段炒港元的新闻温总理又看不看得到呢？
温总理当然知道，他知道在乌兹别克一定会遇上香港记者（香港电子传媒每次都会跟随领导人外访），他要准备答记者问，当然第一条问题就是猜记者会问任志刚（注：任志刚就是上文的任总）有没有见建议港元跟美元脱钩（可惜记者没问！）然后自然会联想一下这些炒作港元者所为何事，温总理这么聪明，自然会想到既然所谓他见任总谈港元脱钩的消息既然是假的，放风者当然不会预料港元会脱钩，放风炒作，当然是为了炒港股了，所以温总理这有关直通车的讲话，十分贴近时事，专门针对外资炒作而来。
外资借炒港元脱钩炒港股，既要找信这个故事的老外接货，同时也盯紧随着港股直通车下来的祖国同胞，打算叫华洋傻冒一齐接货，港股真是高处未算高。温总理不管你如何骗鬼佬，只关心祖国同胞，他眼见洋炒家这样疯的炒港股想找祖国同胞派货，心想我放港股直通车下来，内地股民在30000多点、甚至40000多点接了贵货，将来大跌之后就不好，说到底是政府高位开放直通车让大陆人炒港股，不能说没责任。所以温总理就出一招：拖。
温总理讲出港股直通车有三、四个问题，总之问题挺多，不是一下子就可以解决，所以大家不要期望直通车马上开车，等如叫鬼佬不要借我这个消息来炒，此举既可为港股降温，也可以避免大陆股民在高位接火棒。
香港人见港股直通车不开，难免会骂阿爷出尔反尔，8月中外汇管理局公布有关政策时的确草率，未和中国银监会、中国证监会等其他部门协调，但如今那些技术问题应该可以解决，但其后出现两大变化，第一是港股急速炒高，第二是港元都进场炒，温总理见到这些巨变，都不能不改变一下策略。

美股道指昨晚狂跌362点，跌幅2.6%，主要原因是金融股大跌，因为证券界估计美国最大银行花旗集团资金短缺，将会减少派息，Credit Suisse调低花旗的评级，搞到很多金融股出现五年以来最大跌幅。
联储局减息0.25厘和市场的预期一致，美股在高位本应回吐，但早一日美股不但没回吐，还升137点，不过应该发生的事始终会发生，美股昨日终于大跌，呕吐早一日的升幅，看来美股即使跌完反弹，都会有一浪调整。
美股这样跌，也应触发港股的调整了，港股在周二期指结算日曾挟上31900点关口，人为味道强烈，过完结算就如失去力托的无型之手那样，自由活动，昨日遇上美股大升，也是应回吐未回吐，但也是向上乏力，今日开始应被美股触发一浪较深的调整。

港股脱钩的传闻，从市场传闻变成顾问公司的报告，金管局任总向中央的温总提过，想港元和美元脱钩，变为和一篮子货币挂钩。消息炒到港元好热，搞到金管局昨天要向市场沽出七十八亿港纸，为港元升值降温。
美元弱化的趋势的确影响深远，港元和美元挂钩，美国因为经济弱财政赤字高、贸易赤字高，才令美元转弱，但香港经济强劲，本来港元应该升值，香港应该加息而不是减息，但因为要跟住美国，港元跟着美元走，人为的贬了值，香港变成实质负利率，会令到香港的资产看起来更便宜，不但会令香港经济过热，泡沫升温，也会有输入性通胀。所以有经济学者和银行家都叫政府研究港元是否应该和美元脱钩。
这些讨论每逢在港、美经济走势背驰时就会出现，一点都不奇怪，奇怪在这次脱钩的消息传得实在，而且港元升到金管局入市干预，就有一点不寻常，颇有炒升值的味道。
这次由一间顾问公司爆料说任总到北京和温总理谈过港元问题，顾问公司叫Medley Global Adivisors(MGA)，是大炒家索罗斯的前顾员Richard Medley在97年成立，由于索罗斯出名，一听到他的名字，即使是他的徒子徒孙，也令人产生许多联想。
MGA出了这份报告，令外资流入香港更火上加油，搞到金管局昨天要再入市沽港元，我最关心的是有没有人炒港元。现实上起码有两种可能，MGA所说真有其事，港元升值有道理，另一个可能是MGA所说并无其事，但却可掀起一番炒风。
这一段时间港元持续强劲，外界一直以为是资金流入炒股，如今突然增加一个炒港元的可能，如果有炒家，到底正在炒什么呢？

世界金融市场昨晚认真精彩，首先上演一幕日元狂升潮，在套息交易拆仓影响下，日元昨日本来已急升，到美国时段美元兑日元更跳楼式下跌，日元一度升上下112的年内新高，相信日元一升穿115水平后，触发大量套息交易止损盘斩仓，把日元急促推升，因为日元升到一定程度，对冲基金加上利息都要亏损，所以就被逼斩仓，形成美元兑日元跳楼式急跌，当时整个商品及金属市场都大混乱，金、银、铜、油价都跌，市场恐慌触发炒商品的对冲基金也要赶紧平仓。
美股当时也相当大获，道指最多跌过344点，不过尾市又神奇反弹，之前受创最深的金融股反弹最多，美国第五大证券行Bear Stearns获得新资金，股价大力反弹13%，结果道指平安收市，只是稍微跌了15点，而标普指数还升了4点。

原文地址：沽空不易為
作者:陸羽仁(陆羽仁)
整理：zhen.ning

美股道指上周五升134点，主要是微软等公司的盈利预测乐观。如今环球汇市和商品市场已在大炒美国减息，欧元升到1.44，油价也大升，升到内地油站不想卖油，这种局面对中海油、中石油有利，对中石化不利。港股升穿30000点之后，今天又会随美股抽升，李四叔估计恒指圣诞节后上33000点，股神睇股，越看越高。不相信会升的股民，如果手上没货，甚至开始想沽，网友“自资之明”留了段这样的话：“放钱在银行会咬人，我最近想玩期货，我现有6W….想沽空恒指小期货….大概有4000点弹药可以挨价，股市计8000点为底，升到30400点，接近4倍(4*8000点=32000），过去记录2倍3倍就爆，加上市场好像信心受压，有一触即发之势，暴跌1W点之幻想时常出现….啊……”在牛市中，买跌难炒，在疯牛市中，买跌更是难上更难，不是不会跌，是你不容易中。即使我们做一个假设，暴跌必将来临，但问题是那一天才到呢？会不会升到沽空者顶不顺才跌呢？股市升得多，大跌不是怪事，可能明天跌，也可能升到40000点才跌，谁知道？逆市沽空的风险就在这里。在大升市当中，我经常问经纪张“散户指数”，问一下他爱炒的散户现在做什么？特别是炒期指的散户做什么多？过往这个散户指数挺灵，由升市之初到中段，如果一早看错哪个做淡的散户，沽了期指，不但不会平仓，更加会加注沟淡，希望最后一跌快点来临，让他把早前输的钱一举“吹”回来，他们一直沽期指，心中一直大叫跌跌跌。如果我见到散户淡仓仍多时，就会放心买货，因为期指两边有对手，散户沽得多，就是大户持有多，大户是好朋友，特别是过去期指走势主导大市，大户做满期指好仓，市也就很难跌。最近这个“散户指数”不是很准确，因为流入的北水（译注：北水指大陆人炒H股），狂买现货，倒过来顶住期指，不过无论如何，散户指数仍有参考价值，当好多散户认为大市要暴跌，市场反而还有一段安全期。