[audio:http://www.myradio.com.hk/download/finance/finance20080121.mp3]
之前一直都在听myradio电台的的王冠教授和黃偉康(Andrew )支持的财经频道，之所以没发来让大家一起听，皆因他们是“淡友“，不断在唱淡，叫人沽股票。但现在股市跌了这么多，或许他们说的是对的是吧（王冠经常说的一句话，挺搞笑，但我觉得很有道理：你高位沽了了那些股票，干嘛还要去买，你不买有蚁叮你么？，当然，广州话更有趣！）。昨天的节目还请来了沈振盈来谈谈后市的去向，值得参考一下！
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楼价飞升，连地产股都急抽，没楼在手的人想住追楼，有楼在手的想沽楼，都是和楼市前景估计有关，网友阿K问要不要沽自住的楼买股，这个套楼换股的话题，一定要讲一讲。
股票是比较流动的资产，楼是不动产，以投资产品的角度看，两种投资产品都有相似性，它们的基本价值都是以未来能衍生的收益来计算，特别是它们让持有人分享现金收益，买股票看它的派息，买楼看它的租金收益，收益越高，基本价值越高，这就是所谓的投资价值。不过很多时候我们买股也好，买楼也好，没有（或者很少）考虑其收益，那时我们主要看价格增值，认为收益低不要紧，股价、楼价会升，这就是所谓的投机价值，如果你买楼从来没考虑过租金收益率（年租金收入/楼价），或者你不买楼而租楼住的替代成本，你就可能是一个投机者，即使你自住也是投机心态，另一个可能你是一个菜鸟，别人买你也买，不会计数。
有网友问什么东西叫做楼市有泡沫，我说是楼价大幅偏离其基本价值时，租金收益率很低的时候，这些例子我过去列举过，不怕长气再讲，现在山顶最好的地段的豪宅别墅，一间5000尺的屋都是以租20多万月租，但现在放售，卖35000一尺一定没问题，作价1.75亿，以此价计租金回报率1.5厘。如果售价更疯，卖到60000元一尺，楼价升到3亿，租金回报率只有0.9厘，不够一厘。
以我传统的方法计算，低过3厘收益率的楼，其楼价已开始起泡，去到1厘，泡沫自然比较大，若租金不升，要100年才能收回投资，我说所有现在有能力看我文章的成年人都已化骨扬灰了。你可以说经济再好的的租金可以升，我的答案是若经济差了租金也可以跌，就是说说没什么作用，不可以假设租金会大升拉高收益率，除非你处于经济会长期大幅增长的新兴经济区。
又用我经常说的话来说，有泡的东西未必会立刻爆泡，更可能是泡沫越吹越大，贵的东西，可以更贵。所以有泡沫的楼市，泡沫可以更大，如今的楼市正是把豪宅的升势蔓延到其他价格中等的楼房。
又到年末，希望2007年是大家买股票胜利的一年，赢钱固然开心，不过即使要输钱，都应该开心，因为输的钱是学费而矣，要回想一下，这一课教了你什么东西，例如买细股输钱，以后就不要去买，即使遇上好似有钱捡的状况都不要再去买。如果你给了学费，又不去反省这一课教了你什么东西，那么学费就白交啦，明年随时要再交过。很多人想将不开心的输钱经验忘记，我偏要大家记住，最好写到墙上，到入市前再看一看。
很多新入场的年青人，分不清什么叫投资、投机和赌博，这就是大家买股输钱的关键，买有庄家在幕后操纵的细价股，就如赌博，输钱的机会很大，我这句不敢放在细价股炒得最疯的时候讲，怕给当时炒细价股赚大钱的网友骂，说陆羽仁不懂又乱说，到今天细价股市场狼藉，很多庄家又再大供股杀人收货时，我才敢讲两句。早前我去澳门参观各大赌场，当同行者羡慕澳门可以开赌时，我就说香港都有一个大赌场，每天过千亿成交，如果散户以赌钱的心态去买股，入股场跟入赌场是没什么差别。
用Burton Malkiel在《A Random Walk down Wall Street》（可译为华尔街随机漫步）一书中的讲法，投资与投机的区别，就是对于回报期的定义和对回报可预测性的不同要求。投资追求长线收益，回报慢而相对稳定，回报（主要指股息收入，因为持有一只股票50年都不沽时，股息收入就是最现实的收入了）比较可测。投机追求短线增值，回报快而不稳定，回报（主要指股价增长）比较不可测。他举了《超人》电影中的奸角路德为例，路德认为加州在不远的将来沉入海底，于是他在加州旁的穷州阿里桑那州大买土地，以求很快获得贵价的沿海地产，这就是投机。若路德经过细心分析，考虑阿里桑那州的基本条件、移民模式、房屋建设趋势、州经济走向，然后决定投资阿里桑那州，那便是投资。我再加一个例子，如果阿德向博彩公司下注赌加州何时沉下去海底，那自然是赌博了。
上星期网友基柏举了一个赌博可以赚钱的例子，他这样讲：“之前陆SIR举了一个例子，他说在赌场看人玩大小，见一个赌客，把过去几局的结果记录下来，用以估计下一局开大，还是开小，陆SIR说这类叫徒劳无功，无论他怎么努力，去追查过往结果，对他估计下一局结果都是毫无帮助。（基柏认为）这个赌客可能用然率赌，这样就不同讲法了，绝对是令他增大几倍胜算，所以不知对方策略而用自己想法去看人看法，可能大错特错。
基柏说：“这个方法是20年前一个住澳门的老人家教我，首先记下每次结果直到其中一个骰连续出现五次，就开始以1，2，4，8，16倍数买至开为止。”
赌博是机率的游戏，如果没人抽水，例如四人打麻雀，赌博只讲运气与技术。但若有人抽水，例如赌场的赔率差（命中机会和赔率的些微差异），从赌博者的角度，就出现机率缺陷，长赌下去，运气变成中性，在机率缺陷下，长赌以输。所谓“长赌”，一般在赌一晚赌几十次就反映出来。
基柏讲的赌博方法可以拆开两部分，前半部是一面骰连续没5次，后半部分是每输一次都买大一倍。前半部的意思是这样，骰有六面，每次开中一面骰的机会率是六分之一，所以“按道理”开六次应中一次，如果连开五次都不中第一面，第六次开的机会较大。但实际上每一次和下一次没有关系，所以即使这样赌，第一次开中你买的那个面的机会仍然只是六份一而矣。
他讲的方法关键是后一部份，就是每输一次，就把注码加大一倍，直到赢为止。陆羽仁六、七岁的时候，过年时母亲和我们几个小孩玩“三公”（扑克牌的比谁大游戏，每人派三张牌，加起来点数最大者为胜），她就示范这个输钱后加大注码的方法，结果把我几个小孩杀个片甲不留。我们深感叹服，不过长大后研究一下，就发觉这个方法的漏洞。
这种输钱后把注码倍增的方法，是一个以大博小的游戏，它以超乎寻常的注码，只去博第一局的赔率，假设是一赔一的游戏，第一局买一元，输了买2元，再输买4元，再输买8元，结果这一局赢了，赔了8元，扣除前3局投注输了的7元，你赢1元，恰恰是第一局的赔率，但若果你一直输，一路赌下去，到第28局注码已过亿，是1.34亿元，你赢了也只是1元。
这种赌法的问题是赢输不成比例，加上有些赌赌有限注，赌到20万就要停，不让你再下注，即使你输到第18局输了13.1万时，想再下注赌26.2万，赌场也不受。但它受你再赌也不一定是好事，我听过这样的故事，几个富豪“锄大D”，注码本来不大，只是小玩怡情，有一个富豪不想输，就用这个输了赌大一倍的方法，想赢回来，结果连输27次，他终于收手，如果他第一次是1元，他第27次已输6711万元，如果他第一次是100元，他第27次已输67亿，他是在赌134亿前收手。
博弈论（gametheory）对人的基本假定是：人是理性的（rational，或者说自私的）,理性的人是指他在具体策略选择时的目的是使自己的利益最大化，博弈论研究的是理性的人之间如何进行策略选择的。
纳什（John Nash）编制的博弈论经典故事“囚徒的困境”，说明了非合作博弈及其均衡解的成立，故称“纳什平衡”。
所有的博弈问题都会遇到三个要素。在囚徒的故事中，两个囚徒是当事人(players)又称参与者；当事人所做的选择策略 (strategies)是承认了杀人事实，最后两个人均赢得(payoffs)了中间的宣判结果。如果两个囚徒之中有一个承认杀人，另外一个抵赖，不承认杀人，那么承认者将会得到减刑处理，而抵赖者将会得到最严厉的死刑判决，在纳什故事中两个人都承认了犯罪事实，所以两个囚徒得到的是中间的结果。
类似的： 我们也能从“自私的基因”等理论中看到“纳什平衡”的体现。
在互联网这个原始丛林中：最优策略是如何产生的呢？
一、 博弈中最优策略的产生
艾克斯罗德（Robert Axelrod）在开始研究合作之前，设定了两个前提：一、每个人都是自私的；二、没有权威干预个人决策。也就是说，个人可以完全按照自己利益最大化的企图进行决策。在此前提下，合作要研究的问题是：第一、人为什么要合作；第二、人什么时候是合作的，什么时候又是不合作的；第三、如何使别人与你合作。
社会实践中有很多合作的问题。比如国家之间的关税报复，对他国产品提高关税有利于保护本国的经济，但是国家之间互提关税，产品价格就提高了，丧失了竞争力，损害了国际贸易的互补优势。在对策中，由于双方各自追求自己利益的最大化，导致了群体利益的损害。对策论以著名的囚犯困境来描述这个问题。
A和B各表示一个人，他们的选择是完全无差异的。选择C代表合作，选择D代表不合作。如果AB都选择C合作，则两人各得3分；如果一方选C，一方选D，则选C的得零分，选D的得5分；如果AB都选D，双方各得1分。
显然，对群体来说最好的结果是双方都选C，各得3分，共得6分。如果一方选C，一方选D，总体得5分。如果两人都选D，总体得2分。
对策学界用这个矩阵来描述个体理性与群体理性的冲突：每个人在追求个体利益最大化时，就使群体利益受损，这就是囚徒困境。在矩阵中，对于A来说，当对方选 C，他选D得5分，选C只得3分；当对方选D，他选D得1分，选C得零分。因此，无论对方选C或D，对A来说，选D都得分最多。这是A单方面的优超策略。而当两个优超策略相遇，即A，B都选D时，结果是各得1分。这个结果在矩阵中并非最优。困境就在于，每个人采取各自的优超策略时，得出的解是稳定的，但不是帕累托最优的，这个结果体现了个体理性与群体理性的矛盾。在数学上，这个一次性决策的矩阵没有最优解。
如果博弈进行多次，只要对策者知道博弈次数，他们在最后一次肯定采取互相背叛的策略。既然如此，前面的每一次也就没有合作的必要，因此，在次数已知的多次博弈中，对策者没有一次会合作。
2007 11 16日,广东发展证券公司客户部经理高级分析师罗爱阳在中山大学珠海校区举行了一场讲座,题为”证券投资入门与新趋势分析”。我也溜了进去听这个讲座，在这里做个记录吧。
讲座从19点到21点结束，没有说什么特别的东西（当然了，名称都叫投资入门）。大致上是讲了下面几点。
基金
新基金大多持有新股，新的蓝筹，涨幅大，同时风险也比老基金大一点。
股价
现在中国股市是资金推动型，依靠认同而不是估值。（盲目的市场）
新手炒股
分批建仓，均衡出货（涨再买，跌就斩）
T+0解套法（解套）
长线持有
波段操作
重组
联通（A股和H股价不等同）
涨跌听谁
国家是最大的庄家（国家调控）
技术分析
技术分析因股权分置改革过渡而不精确
精确必须具备几个条件
1.股市信息分开
2.涨升有律
3.历史会重演
期货
股指期货一时出不来问答
证券教父-管金生
上海证券交易所成立时间-1990,11,26日
深圳证券交易所成立时间-1990,12,1日
小诗
股市无专家，专家是赢家
不怕心水差，就怕心态差
冷静找黑马，千万莫心花
集思才广益，心细胆要大
原文地址：不详
整理: zhen.ning
星期六我老曹十分开心同DBS张宗永先生一起开研讨会，其中有一句话我老曹会记住，便是将自己为什么买一只股或外汇时的理由写下来天天记住!年纪渐大，看见社会成功人士及失败者最大分别便是入市前有没有良好计划？有良好计划？有良好计划后，无论发生什么事，有什么计划进行(nothing can outsmart a good plan! No Matter what happens, stick to the plan)。七十年代李实发有一本咸咸臭臭的小型记事簿，写满了他未来十年后的计划大计，当年已成不少认识他的人的小笑话，但李实发无论1974年石油危机、1982年中国宣布收回香港以至1997年7月1日主权，都按自己的计划一步一步去做，七十年代的小小笑话变成今天的大大成就!<另一位朋友留学美国归来，是当年香港十大杰出青年，也有很多的计划，但遇上1974年石油危机，他便放弃所有计划返回美国，第二次和他见面的是1981年从美国回来香港，说要投资香港的房地产，1982年又放弃这个计划返回美国；而第三次见面是1996年……。现在他应该是负资产一族，论学历他非常好，论计划也不差，只是每次遇到困难他就变成逃兵！
以一辈子的时间完成一个大计划
今天我老曹告诉大家一个小秘密，便是任何有成就的人都是以一辈子的时间去完成一个大计划。天下无难事，只怕有心人1958年Vince Lombard的Packers成为每仗必败的球队，球员皆心灰意冷……后来有一个教练问球员想要什么,他们一起回答“想赢”。教练再问他们是否真的想赢而愿意付出任何代价呢？他们一起回答“是”。教练说：“好！如果你们全都习训一年，我能保证你们一定赢”。教练制订了习训计划，每个队员必定准时上床、准时起床、吃指定的食物，每天要操练8个小时，有空余时间要做掌上压……一年后每仗必败的队伍已经脱胎换骨，创下连胜9个球季的佳绩。一支每仗必败的球队一年后能变成常胜军是因为他们立志想赢，同时为了想赢而每天刻苦地集训，最后胜出他们也没有大改变，继续每天刻苦地集训，结果创出9连胜9个球季的佳绩。男儿女儿都应该自强。
原文地址: 我永遠對金錢飢渴
翻译：zhen.ning
“一世好彩!” 苏民峰第一次见到我，就以此四字赠予本人。我完全同意他的说法,虽然自小家贫，但我一生人的确挺“好彩”。
千金难买少年穷
我好彩,因为我有一个好母亲.
我老曹十三岁那年，父亲过世,家境自然贫困。母亲做工厂女工撑起头家，令我们三兄弟可以继续读书，一份人工扣除房租，学费等必须开支，每月伙食费只剩下65元。我负责买？，读中一到中五这五年，每天就是用2元变出“三菜一汤”——用鸭血、大豆芽和豆腐滚汤，然后再分别烹调三样食物。连续五年，差不多每餐都是同样的“三菜一汤”。
贫穷，令我的童年不时处于惶恐之中，例如担心没钱交租，要看“包租婆”的晚娘面孔，或没钱交学费不敢返学。更有一次，有邻居不见了“一粒金”，立即就怀疑是我老曹偷，要搜我身，我自然反抗，但母亲却同意让我搜我身，结果自然一无所获。最后邻居在自己房间某处寻回那粒金，不但没有向我道歉，反而说“你这么穷，偷金是迟早的事”。这句话刺得我好痛，母亲就劝我“做人要争气，不要同人斗气”。
童年时朝不保夕的感觉，加上给人看扁的经历，我老曹决定要“争气”，努力工作和投资赚钱。
记得中学毕业时，同学们一起谈人生目标，我老曹的回答十分直截了当——要以一切合法手段去赚钱！我老曹1968年识女朋友（今天的曹太）时，也对她说自己的梦想是“富有”，令她可以过舒适的生活。
我永远对金钱饥渴（hungry）和贪心(greedy)——即使到今天，我的财富已足够家人几代都生活无忧，但仍不能改变这种心态。
