投资者

美股上周五造好。道指先跌后回稳，之后在上日收市位置下方窄幅徘徊，到临近收市的最后15分钟抽升43点，止跌回升，是自1月份以来首次收市高过去年收市。
道指收报8799点，升28点或0.3%，全日波幅不足90点，全年累计较去年高0.3%；标普500指数微涨1点或0.1%，报946点；纳指则跌4点或0.2%，收报1859点。大市交投异常淡静，纽约证券交易所成交只有8.6亿股，是近期新低。道指期货最新报8702点，比现货低水97点。
大市造好，主要由防御性股份及公用事业股等带动。生产食品、药品等消费必需品的公司股票，因能较好的抵御经济衰退，故被称为防御类股。AMEX制药股指数DRG上扬1.2%；宝洁上扬1%。标准普尔公用事业类股指数GSPU收高1.4%。
压住大市的主要是能源、科技和工业类股，经过近几周的上涨，投资者获利回吐，减持上述股票，打历大市。道指成份股中，美国铝业(Alcoa Inc.) 表现最弱，跌1.9%，但该股在过去30天中的总体表现却仍然是最好，累计上涨27%。
金融股个别发展，美银因在公开市场成功筹集资金，被券商上调了评级，股价继上日劲升8.3%后，上周五再升5.9%，再度成为道指升市冠军；摩根大通微升0.5%，富国银行升1.8%，美国运通跌1.8%，花旗集团跌0.3%。汇控美国预托证券造好，收报70.2元，比香港收市价高0.4%；中移动收报82.12元，比香港收市价高0.6%。而ADR港比指数报18953点，比香港收高64点。
再想谈谈买楼的问题。网友krom提及他买楼的经验，“非常同意买楼是最好的储钱方法。二十年前我用40几万在铜锣湾购入一个小单位，当时一个小文员月薪二千多元，供、供、供，期间在该区及天后区换了几次楼，而现在间楼屋市值300多万啦！假如储钱，怎可以储到300个？买股票，二十年经历多次股灾，踩中一次已经难已翻身了。”
部份网友响应时提到，krom买楼的好时机已过去了，香港过去20年是高增长期，如今买楼已好难有同样高回报。这是一个经济分析，也明显是一个正确分析，正如我过去讲过，经济进入高原期，好难期望未来20年的香港楼价会好像过去20年那样上升，未来香港楼价可能是起起伏伏，你低时买Ok，高的时候入市，就要长时间捱价了。
但作为一个投资方法分析，买楼仍然是一个不错的方法，因为这个方法注定比较长线，是减少人进进出出的投资，是逼人作长线的投资，这个方法对散户有利。可以比较股市和楼市，楼由发展商制造出来，他一脱手赚你一笔，可能已赚你三成，若你短炒，输了三成后还要和市场上其它炒家做对手，若你长线持有，就没有对手，唯一的对手就是经济的大形势而矣，你相信香港经济未来不大升，但也不会死，只要入市价不是很高，长线持有楼房都未至于太危险。
讲回来买股，假设你买新股，股票由上市公司印出来，又假设他用比资产净值高三成价钱卖新股，又是赚你三成，跟住就分两类，第一类是正经公司，他发新股“赚”了你钱，会投资于公司的生意，只要生意不失败，你用你的钱再投资会为你增值。第二类公司是贼，一上市就想住骗钱，所以拿

美国5月份首次申请失业救济人数和零售额都有不错表现，刺激消费必需品类股上涨，推动大市上扬，道指开市即抽上近100点至8830点，之后在高位横行，30年期国债拍卖反应热烈，孳息率走低，减低了市场对利率上升的担忧，加上券商唱好美银和Regions Financial等银行，银行股大幅造好，道指中午最高升近140点，突破2008年的收市水平。不过，油价再创近期新高，令投资者担心高油价会影响经济复苏，消费类股午后回软，道指临近收市跳水向下，升幅收窄。
道指收报8771点，升32点或0.4%，系1月6日以来最高，道指全日最高8878点，最低8736点；标普500指数升6点或0.6%，报945点，创今年新高；纳指收报1862点，升9点或0.5%。纽约证券交易所成交12.2亿股，与上日一样。道指期货最新报8752点，比现货低水19点。
美国商务部公布5月份零售额较上月有大幅增长，上升了0.5%，符合市场预期，而4月份是-0.2%。扣除汽车销售，零售额上升仍然是0.5%，主要由汽油价格上涨带动。零售商中以汽车分代理商表现最好，汽车销售由4月的下跌0.4%上升至5月的增长0.5%。汽车及小型卡车的年销售率由4月的930万上升至990万辆。2月时，年销售只有910万辆，是1981年12月以来最低。
截至6月6日的当周首次申请失业救济人数减少2.4万人，至60.1万人，不过持续申请失业救济人数连续第19次创新高，反映经济衰退期延长导致失业人员很难找到工作。上述数据预示，即使失业人数最高峰时期已经过去，但往后很长的时间里，非农就业人数也不太可能恢复到强劲增长。瑞信经济师Jonathan Basile 表示，“近期有迹象显示经济已经到底，但却找不到向前的动力，因为就业环境和收入仍然疲弱，消费者仍不愿意消费。”
投资者对过去两个日的两次国债拍卖作出了截然不同的反应。周三拍卖的10年期国债需求疲软，导致国债券息率大幅向上，令市场开始担心利率上升可能会扼杀萌芽中经济复苏。而昨日进行的30年期国债拍卖获得强劲需求，显示有不少外国投资者(相信主要是央行)贪高息竞投30年国债，令债价回升，推动孳息率走低，报4.72厘，比市场预期的4.8厘低。10年期国债券

美股继续反弹，原油跌至114.45美元一桶，令市场相信通胀会舒缓，造成美股再升，道指升48点，升幅0.4%，涨到11782点，是6月25日以来的高位。不过亚洲股市今天早上不跟美股升，即使受惠日圆贬值到110圆的日本也不例外，日经指数跌100点，跌幅0.75%。
纽约原油期货价格下跌，原因是有迹象表明美国经济的滑坡将持续到2009年，这将导致燃料需求继续下降。9月期油收市下跌75美分，报每桶114.45美元，跌幅0.7%；日中交易曾下试每桶112.72美元，是自5月2日以 来的最低水平。过去一年中，纽约期油价格上涨了60%。与7月11日创出的高位的每桶147.27美元历史高点相比，纽约原油价格已经下跌了33美元， 比高位跌了22%。
原油和商品价格下跌，支持美股在熊市中继续反弹，但讲到美国经济的基本因素，就一点都不行，即使美国财长保尔森也不敢唱好，保尔森日前接受采访时表示，美国房地产问题恐怕在今年年底之前无法获得解决，在楼市问题解决之前，美国经济和金融市场仍将保持紧张。
占美国抵押贷款市场约一半份额的房利美和房地美上周发布的季度财报均差过市场预期，令人忧虑两间公司的前景，保尔森指出，由于”两房”的业务范围仅限于住房市场，考虑到住房市场的调整程度，这两家机构的亏损并不让他感到意外。他认为”两房”问题表明，楼市危机仍是美国经济面临的最大威胁，此次自1929年 “大萧条”以来最为严重的楼市衰退不会很快结束。美国国会近日投票表决通过住房援助法案。根据该法案，美国财政部将可向房利美和房地美提供足够信贷，并可 在必要时出资购买其股票。

八大国的G8峰会，上周末在日本大板召开，会后声明把矛头指向商品价格，指油价、粮价上升带来通胀，是环球经济增长的“顶头风”，不过会议无提及美元汇价问题，到底这个八国声明，又是否美国期望的结果？
　　
八国集团由过去关注次按导致的信贷紧缩，改为关注通胀，的确是一个大转向，这个转向有两个意义，一是次按危机开始消退，二是通胀危机正在升温。正如我在头条日报专栏引述前联储局主席格林斯潘所讲，美国利息相对于伦敦银行同业拆息的差价，正在下跌，意味风险溢价在下降中，虽然不能说美国金融业已经脱险，却是离脱险不远。
　　
　　但通胀危机在升温，油价在6月6日炒上139.12美元一桶的高位，高升的油价和粮价，正大幅侵蚀消费者的购买力，越南是全球第一个国家因此引爆金融风暴，八大国把集点转到通胀之上，也是一个合理对焦。
　 　问题是八大国对高油价没有提出什么解决方法，只是沿传统的口径，叫产油国增产，和叫用油国、特别是新兴国家减少用油。产油国不见得会大力增产，如今只有和美国关系良好的沙地表态话会增产；至于减少用油，八大国叫新兴国家减少燃油补贴，亚洲多国最近被逼减少补贴加油价，立刻惹来大量示威，政治不稳，她们大加油价的空间亦十分有限。
　　为什么八大国不直接指出美元汇价下跌是油价和商品价格急升的原因？因为美国反对。美元自2002年起至今，跌了30%，部份国家认定美元下跌是油价上升的元凶，法国财长Christine Lagarde 及俄罗斯财长Alexei Kudrin 指出投资者买入原油和粮食，作为弱美元的对冲，但美国财长保尔森否认这种说法，他说油价的升幅，远超了美元的跌幅。意大利财长Giulio Tremonti更认为油价急升有炒作因素，但保尔森和英国财相Darling 就坚持油价上升是供需因素所致，因为新兴国家有大量需求，推升油价。你看只有美国忠实盟友英国认同保尔森的讲法，就知道美国的说法有多大说服力了。既然八大国无法就油价急升源于弱美元达成共识，自然无统一立场支持强美元了。

美国鬼继续表演口术救市，效果相当不错，美元急弹，兑欧元升上1.54，兑日圆升上107.4，油价急回到131美元，而金价就大跌到871美元。
每个人都知道油价大升的基础因素是弱美元，美国减紧息救经济的时候，讲啥都无用，市场都不知道美国何时才减完息，看见美国经济又弱，自然不断沽美元。好啦，到美国减完息之际，就有条件开始做底美元。陆羽仁看见这次美国财金官员的大行动唱好美元，有理由相信这是有部署的行动，美国高官在上周五突然见到油价大升美股急跌，就提早开场啦。
昨天到了联储局主席伯南克出场，他出席波士顿储备局会议时话，“经过上一两个月之后，美国经济大幅倒退的风险减退。联储局公开市场委员会会强硬对抗长线通胀增长的预期。”
联储局副主席 Donald Kohn及达拉斯储备银行主席 Richard Fisher今天稍后将会讲话，市场上预期他们会追随伯南克的口径，将注意力放在通胀之上。市场人士认为，伯南克等联储局官员把通胀看成主要议题，将改变整个地貌，市场将会把注意力放在何时加息之上。
美国财长保尔森继续吹他的“干预论”，话美国无排除干预汇市。由于美国即将和中国展开战略经济会议，保尔森再向中国施压，要求中国把人民币升值，以及开放油价，他说人民币自2005年7月，升值差不多二成，但仍然未够，中国未为人民币汇率全面开放做准备。他又说，由于中国控制油价，所以柴油持续短缺，中国应该放开对油价的管制，他说美国在70年代曾干预油市，结果令炼油投资减少，国家终于受害。保尔森叫中国这个用油大国加油价，若中国言听计从，将令石油需求明显减少，有利油价回落。
　 　在伯南克和保尔森出完口术之后，美国加息预期大增，现在讲到这个月联储局议息都有可能加息，利率期货交易显示，一个星期前没人估计这个月会加 息，一日前只有6%人相信呢个月会加息0.25厘，到昨日已有18%人相信这个月会加息，虽然18%不算很多，但证明保尔森和伯南克出口术十分凑效。而相信9月加息的人，更由58%，急升到79%。
油价也大波动，在纽约市的早段，期油价格曾因国际能源局的数据急升上138美元，但伯南克讲话后，美元急弹，油价马上回，期油一度跌近130美元，比高位回落7美元，在美国市收报131.31美元，跌3.04美元。
美股在油价回落及可能加息的情况下好淡争持，道指在伯南克讲话后，因为市场忧虑加息，跌过73点，后来因为可口可乐被投资机构调高评级，市场气氛好转，刺激道指向上，最多升88点，尾市又回，收报12289点，升9点。
美国现时在一个转角市，美国鬼尽量减息，刺激经济，顶住次按危机，任由美元下滑，因为弱美元也有助于出口，他们尽量想将减息期拖长，因为他们不怕受通胀影响， 就透过弱美元刺激通胀，等如将痛苦出口。但美元太弱，油价狂升，已成为全球高油价高通胀的根源，又调转头影响美股，所以美国鬼出口术唱好美元，相信暂时不会加息，但下半年都可能要加，若美国经济稳定下来，美息又开始上升，美元就可能见底反弹，炒其它外币的风险大增。相信美国在月中八国集团高峰会或有动作 支持美元或推低油价，油价可能离顶不远。

这是早两天的陆仁羽的posted，我整理了发在这里，希望对大家有所帮助，毕竟投资还是需要有国际视野的，不能单看A股走势，还要看外围是吧。
上周五油价狂升10美元和美股大跌400点，引起了美国政府注意，官员开始出来说几句话，意图稳定市场信心。
先看美股，麦当奴的销售上升，加上油品股上涨，刺激美股早段升过120点，但第四大证券行雷曼兄弟宣布第2季有28亿美元亏损（218.4亿港元），同时集 资60亿美元（468亿港元），由于他卖出的普通股和优先股比上周五收市价有13%折让，令雷曼股价大跌8%，拖累金融股走跌。
外加纽约储备银行主席Timothy Geithner说全球有“非常大而实质的”价格上涨；而达拉斯储备银行主席Richard Fisher又放话决策者慢慢要理解加息的可能性。这些言论令人觉得联储局在下半年会加息。利率期货交易显示，早前只有２６％的市场人士相信联储局在9月中会加息，由昨天则急增至49%。美股视加息为坏消息，道指一度倒跌10几点，最后反弹，道指升70点收场，升幅0.6%，收报12280点，算是有一点反弹。
你放长线去看，就知道两个储局成员一起出来讲美国有可能加息，应该是一个有计划的合唱。更关键的人物是美国财长保尔森，他接受CNBC访问，他说不排除任何支持美元的政策手段，包括入市干预支持美元汇价。
保尔森话说“我永不会将干预汇市、或任何政策，从选择中剔除．．．．．我不能猜测我们会做或不会做什么。”他又说美国长远经济基本因素比起世界其它工业国， 甚有优势，这将会在美元汇价反映出来。保尔森将在本月14日到日本参加8国会议，在会前说这样的话，更令人联想8国集团会否联手作强美元。
布殊任内未曾干预汇市，美国政府上一次入市支持美元要追溯到1995年，而克林顿总统任内就曾在2000年参与多国入市支持欧元的行动。在保尔森讲话后，美元应声弹起，兑欧元升0.9%，升至1.5634，兑日圆亦升1.2%，升到106.22，算是顶起了美元汇价。

今天早上看到美股反弹214点，有朋友讲起，哪些美股这么儿戏啊，讲几句话，出一点数据，又说升200多点？我的反应是：“跌得多就要升喽，股市就是这样上上下下啦，要不然人家怎么赚钱呢，美股一天可以升1.7%，但全年升跌可能只有10%，但中间就有很多起起跌跌啦。”
　　先看一下表面，美股上升主要是石油股和零售股带动。油价跌到122美元之后，昨天因美元回软而急促反弹，升5.5美元，重上127.8美元。油股急弹，标普500能源指数因而上升4.4%。
　　沃尔玛及 Costco Wholesale Corp的销售是分析员预期的高位。美国劳工部公布上周新申领失业救济人数减少1.8万人，减至35.7万人，是过去一个月以来最低。美国明天公布的5月失业数字， 将有更多启示。彭博调查的经济学者预计，职位会减少6万个，失业率会由对上月份的5%，升到5月的5.1%。基金经理认为，若失业数字好过预期，就显示经济已趋稳定，而非不断下滑。
　 　在油股和零售股的刺激下，道指升1.7%，升到12604点，打破过去4天的跌市。道指这一浪寻底，由3月大跌后的反弹浪高位13100点跌下来，前一天试穿12400点，从高位回落了近5.5%，以一个中期调整来说，幅度已有相当，调整了这么多反弹一下也不为奇，一弹就弹214点，插得急，反弹力度也比较大。

美股跌了一点点，道指跌12点，跌穿了12400点关口，收12390点，仍在上下震荡寻底。联储局主席伯南克说美国有通胀危险，令到人们相信联储局这个月尾议息时不会再度减息，年底更有可能加息，美元转势走强，刺激油价回落，昨天又大跌2美元，跌到每桶122美元的水平。
TVB剧集“师奶股神”用上“鳄口偷金”这句话，说家庭主妇蒋如珠怎么样变股神斗大鳄的故事。我怕大家误以为家庭主妇很容易斗赢大鳄，不怕大家说我废话，又再讲一下森林规律。
我以前说过，股市如森林，是一个弱肉强食之地，森林中有鳄鱼，就是股市中的炒作大户，包括本地鳄及外来大鳄，他们是最凶猛的肉食者，残杀森林中所有弱小生物。森林中有大象，就是股市中的互惠基金和退休基金，他们基本上是素食者，一般不会吃森林中其它小动物，只是吃大量植物生存，就是较少炒作，多作中长线投资。森林中另一物种是老鼠，就是股市中的散户，他们吃肉又吃草，但他们又是大鳄的主要食物，老鼠自以为好聪明，其实只是很笨，好在繁殖得快，鼠妈妈一胎生十几只，几个星期又生一胎，所以大鳄吃老鼠怎么吃都吃不完，吃完一批，转眼又有另一批入场，成为大鳄的美餐。
看投机家Victor Sperandeo的名著《Trader Vic—Method of a Wall Street Master》(译作叫《专业投机原理》)就有很好的例子，讲明在鳄口中不易生还，都不要讲要偷金了。Victor Sperandeo讲到一个“短吻鳄原则”，这个原则是基于短吻鳄的捕食方法研究出来，他说当短吻鳄咬住猎物时，猎物挣扎得愈多，短吻鳄吃得愈多。想象一下子有只短吻鳄咬住你只脚，你用一只手去打他的头，他松一松口再咬，就连你的手同脚都一起咬住，你挣扎得多，他咬得多。所以让短吻鳄住只脚时，唯一的逃生方法是牺牲一只脚，切断只脚走人，翻译成股市的语言就是：“当你知道自己买错东西时，就马上清仓啦”。Victor Sperandeo说自己买东西亏本时，不要尝试合理化他，不要希望会好起来，不要去祈祷，走啦！不要将个组合改高改低，对冲，或者做无用的补仓，简简单单止亏走人算啦！（p.15）这个是散户是鳄口偷不到金，还让鳄鱼咬住只脚时，最佳的保命方法。
Victor Sperandeo说自己花了很多钱才学到这个“短吻鳄原则”。他说1970年代，年轻时，有一次本来投了小注在INA保险的期权，买了20张12月到期、行使价是25美元的INA认购期权，期权金是1.25美元（等如125美元一张合约），他当时自定买期权的止亏守则是输0.25美元就打靶。他一买入INA期权后，正股就开始跌，期权金开始先跌0.125元，后来跌0.25元，到了他的止损价，但他没执行止损，就在反方向“对冲”，见个股跌，就沽出60份12月到期、行使价是30美元的认购期权，收回每份0.75美元的期权金，换言之他买认购期权不顺手，就沽出更大量上方的认购期权，希望拿回上方30美元行使价期权的期权金，来补下方他买25美元行使价认购期权的损失。
做人衰开有条路，到他沽突INA30美元的认购期权之后，INA突然传出并购消息，股价开始调头急升，佢以每份0.75美元沽出的认期权，急升到1.625美元，你猜Victor Sperandeo点做，他又沽出行使价25美元的认沽期权，收回每份1.25美元，赌个股再升。不料INA又走出来否认并购传闻，个股又回，认沽期权又抽上。Victor Sperandeo每做一步就错一次，原本如按止损规则行事，只会输500美元，结果他输足6000美元，他输大12倍！即使买第一批期输光也只是输2500美元，越做越错，越挣扎越输得多。

　昨天美股道指再跌100点，美国开市初段试过上升50多点，后来传出雷曼兄弟或要筹资，令市场忧虑金融股的前景，美股反复下跌，道指最低跌过162点，尾市略反弹，收报12402点，跌100点，险守12400点关口。
　　
　　道指从这次反弹浪的高位13100点回落到12400点，跌了700点，跌幅5%左右，以回吐计深度都差不多，如果再次急插，就好像大跌多过回吐。不过幸好这次回落下来跌势不算太急，尚似一种调整态势，后市要再观察。港股也将跟美股继续调整寻底。
　 　油价已令全球金融、已至政治动荡，欧洲各地都有运输工人罢工，在上班时间阻塞公路，要求政府提高油价补贴。油价高企令到耕地转种生物能源，令粮价抢高，埃及民众排队买有补贴的平价面包时大打出手；联合国粮食高峰会要求八大国限制生物能源的发展，以免推高粮价；愈来愈高呼声要求八大国连手逼石油输出国增产，以压低油价。油价急升大大推高通胀，影响民生，将会逼到大国政府要出手。
　 　大炒家索罗斯对油价的分析有参考价值，据《金融时报》报导，索罗斯到美国参议院商务委员会作证，他在证词中话，国际原油每桶价格最近冲上135美元的历史高价，过去一年油价升了一倍，是新一波投机客的“杰作”，部分原因是包括退休基金等机构投资人投入资金到追踪油价成本的期货指数，投机性投资推升油价大涨。
索罗斯更警告油价和其它原物料商品已有泡沫特征，一旦机构投资人突然开始看空油价，将对全球股市造成非常严重的后果；他认为，油价市场不会立即“崩盘”，但 是投机性高的期货投资宜减少。他将目前油价被投机客炒作的情况，与一九八七年股市崩盘作比较，当年大笔资金涌入“投资组合保险”，机构投资人利用这个保险对抗股价下跌。
索罗斯说，“这两个案例中，机构投资人投入大量资金，金额之大足以让市场失衡，如果一旦趋势反转，机构投资人都决定退场避险，就像一九八七年他们那样做，那么全球股市无疑将会崩盘”。

美股道指上周五再跌145点，跌幅1.2%，连12500点都穿了，今天股市开市走势都不好，日经指数早段跌257点，跌幅1.8%。港股今日明显受压，特别是受大陆电讯业重组影响的中移动，有可能会进一步拖低大市。
国家工业和信息化部、发改委和财政部联合发布通告，进一步披露电讯业重组详情，将国内五大电信运营商合并为三家，照此计划，国内电信市场将形成中国移动、中国电信和中国联通三足鼎立的新格局。
上述各部委在通告中表示，此次电信改革旨在形成适度、健康的市场竞争格局，防止垄断和过度竞争及重复建设。官方公布的重组计划，就是陆羽仁早段时间说过的“五合三”方案，过去只经营固网的中国电信收购中国联通的CDMA网的资产和用户，首次涉足流动电话业务，中国卫通的基础电信业务并入中国电信。中国联通则与中国网通合并，而过去经营固网的网通也透过与联通合并及取得3G牌照，踏足流动电话市场。而现时的流动电话霸主中移动的母公司中移动集团，将会收购铁通。
除了运营商内部的调整，3G牌照的归属也一直备受关注。三大部委在通告中指出，将在电信重组后发放3张3G牌照，支持形成3家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的运营商。
要明白收购的影响，首先要明白现时中国电讯业的格局，现时是中移动一家独大，主要因为它垄断了前景最好的移动电话业务，它使用的是GSM欧洲制式，是世界上最流行的形式，电话机款式多，价钱较便宜，竞争力极强。目前中移动的竞争对手是联通的CDMA，这种美国制式的电话，全球使用不广泛，令电话机选择较少，据说机种选择只是GSM的1/10，而且价钱较贵，令联通的CDMA生意死不掉也赚不了钱，对中移动缺乏竞争。