投资者

世界杯来了，登录一下我这个博客。居然发现被屏蔽了。真杯具。。

春节到了，终于有时间静下来可以写写blog，做些闲事，这算是春节唯一值得高兴的事。
早几个星期前，我和一个移民到美国的同学聊天，他问我现在在哪工作，我说在Beijing China,他就笑，难道地球还有第二个北京的？北京就北京嘛，干嘛还补个China上去呢。我当时没解释，其实心里是有个自己的想法，当然也不是显摆加上的。现在可以说说我当时的想法。
其实现在国际生意上的交往已经非常，有些时候自己虽然不是十分专业，也没什么机会和外国人打交道，但自己还是希望自己专业一点，在自己的做的的事情上更加专业，和国外接轨。所以这个Beijing China的书写就是一个基本要求，还有就是英语，做到高级一点的职位，连个英语交谈都不会，你还真不好意思呢。
与些同时，我自己也是比较喜欢一些国外的东西的，诸如这个春节，许多人就说放7天假期太少了，但我不以为然，刚刚好了。国内的公司完善周六日休期才是最迫切的。对于我，每周六日都休息，出去逛逛，走走，做一些自己想做的事情，这样的休息制度已经满足到我的需要了，说春节和家人团聚对我来说也没什么大意义，我要见家人，并不需要特别在春节才见，我想见，周五下班回家就可以了。倒是越觉春节讨厌，想去酒吧，全场满座，水泄不通，想去喝茶，也是这样，剪头毛也涨价，打车也不好打。 那么干嘛我要喜欢春节呢？

我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理•芒格、沃伦•巴菲特、布鲁斯•博克维茨、比尔•米勒、埃迪•兰伯特和比尔•阿克曼等投资界巨子，你们就会明白我是什么意思。
我知道这里的每一个人都有超越常人的智力，并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。不过，即便我今天说的其它东西你们都没听进去，至少应该记住一件事：你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常、非常低的可能性，比如2%甚至更少。这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人，并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。如果在座的仅仅是从大量人口中随机抽取的一个样本，那么成为伟大投资者的可能性将会更小，比如5000分之一。你们会比一般投资者拥有更多优势，但长期来说你们几乎没有机会从人群中脱颖而出。
其原因是，你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，都不起作用。很多人都有这些素质，但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。
我知道有人会不同意这个观点，我也无意冒犯在座诸位。我不是指着某个人说：“你几乎没有机会变得伟大了。”这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人，但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。
往好的方面讲，虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率，但你们依然会比普通投资者做得好，因为你们是哈佛的MBA。 一个人能学会如何成为一般级别之上的投资者。如果你们聪明、勤奋又受过教育，就能做得足够好，在投资界保住一份高薪的好工作。不用成为伟大投资者，你们也可以赚取百万美元。通过一年的努力工作、高智商和努力钻研，你就可以学会在某几个点上超越平均水平。因此无须为我今天说的话而沮丧，即使不是巴菲特，你们也将会有一份真正成功且收入不菲的职业。
但是你们不可能永远以20%的复合回报率让财富增值，除非你的脑子在十一二岁的时候就有某种特质。我不确定这是天生的还是后天习得的，但如果你到青少年时期还没有这种特质，那么你就再不会有了。在大脑发育完成之前，你可能有能力超过其它投资者，也可能没有。来到哈佛并不会改变这一点，读完每一本关于投资的书不会，多年的经验也不会。如果你想成为伟大投资者，那些只是必要条件，但还远远不够，因为它们都能被竞争对手复制。
作个模拟，想想企业界的各种竞争策略吧。我相信你们在这里已经上过或者将要上战略课程。你们或许会研习迈克尔•波特的文章和书籍，这是我在进商学院之前就自学过的。我从他的书里受益匪浅，在分析公司时仍然总会用到这些知识。
现在，作为公司的CEO，什么样的优势才能使你们免受残酷的竞争？如何找到合适的点来建立起广泛的巴菲特所说的“经济护城河”（economicmoat）？
如果技术是你唯一的优势，那么它并不是建立“护城河”的资源，因为它是可以、而且最终总是会被复制的。这种情况下， 你最好的希望是被收购或者上市，在投资者认识到你并没有可持续性优势之前卖掉所有股份。科技是那种寿命很短的优势。还有其它的，像一个好的管理团队、一场鼓动人心的广告行动，或是一股高热度的流行趋势。这些东西制造的优势都是暂时的，但它们与时俱变，而且能被竞争者复制。
“经济护城河”是一种结构性（structural）的优势，就像1990年代的西南航空。它深植于公司文化和每一个员工身上，即使每个人都多少知道西南航空做的是什么，却没有别人能复制。如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制，那就是一种结构性的优势，就是一条“护城河”。
在我看来，实际只有4种难以复制且能持久的“经济护城河”。一种是规模经济，沃尔玛、宝洁、家得宝就是例子。另一种资源是网络效应，如eBay、万事达、维萨或美国运通。第三种是智慧财产权，比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度，迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典范。最后一种是高昂的用户转移成本，薪资处理服务公司沛齐（Paychex）和微软就受益于此，因为使用者转向其它产品的成本实在高昂。
就像公司要么建立一条“护城河”，要么就忍受平庸，投资者也需要一些超越竞争者的优势，否则他就沦为平庸。
现在有8000多家对冲基金和1万家共同基金，每天还有数百万计的个人投资者试图玩转股票市场。你们如何比这些人更有优势？“护城河”由何而来？
首先，大量阅读书籍、杂志、报纸并不是建立“护城河”的资源。任何人都会读书。阅读自然无比重要，但不会赋予你高过 他人的强劲优势，只能让你不落在别人后面。投资界的人都有大量阅读的习惯，有的人阅读量更是超群，但是我不认为投资表现与阅读数量之间呈正相关关系，你的知识积累达到某个关键点后，再多阅读就会呈收益递减效应。事实上，读太多新闻反而会伤害你的投资表现，因为那说明你开始相信记者们为了报纸销量而倾泻的所 有废话。
另外，任凭你是顶尖学校的MBA，或者拥有注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等等数十种可能得到的学位和证书，都不可能让你成为伟大的投资者。哈佛也无法把你教成这样的人，西北大学、芝加哥大学、沃顿商学院、斯坦福也不能。我要说的是，MBA是学习如何精确地获得市场平均回报率的最好途径。你可以通过MBA的学习极大地减少前进道路上的错误。这经常能使你得到丰厚的薪水，即使你离成为伟大投资者越来越远。你不可能花钱买到或是通过读书学习而成为伟大的投资者。这些都不会让你建起“护城河”，只是让你更容易获得进入这场赌局的邀请而已。
经验是另一件被高估的事情。经验的确很重要，但并不是获得竞争优势的资源，它仅仅是另一张必需的入场券。经验积累到某一点后，其价值就开始收益递减。如果不是这样，那么60岁、70岁和80岁就应该是所有伟大资金操纵者的黄金时代。我们都知道事实并非如此。因此一定程度的经验是玩这个游戏所必需的，但到了一定时候，它就不再有更多帮助。它不是投资者的经济“护城河”。查理•芒格说过，你们可以辨别出谁能正确地“理解”，有时那会是一个几乎没有投资经验的人。
因此什么是投资者必备的竞争优势呢？就像一个公司或者一个行业，投资者的“护城河”也应该是结构性的。它们与一些心理学因素有关，而心理因素是深植在你的脑子里的，是你的一部分，即使你阅读大量相关书籍也无法改变。
我认为，至少有7个特质是伟大投资者的共同特征，是真正的优势资源，而且是你一旦成年就再无法获得的。事实上，其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能，你必须天生具备，若无就此生难寻。
第一个特质是，在他人恐慌时果断买入股票、而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。每个人都认为自己能做到这一点，但是当1987年10月19日这天到来的时候（历史上著名的“黑色星期一”），市场彻底崩溃，几乎没人有胆量再买入股票。而在1999年（次年即是纳斯达克大崩盘），市场几乎每天都在上扬，你不会允许自己卖掉股票，因为你担心会落后于他人。绝大多数管理财富的人都有MBA学位和高智商，读过很多书。到1999年底，这些人也都确信股票被估值过高，但他们不能允许自己把钱撤离赌台，其原因正是巴菲特所说的“制度性强制力”（institutionalimperative）。
第二个特质是，伟大投资者是那种极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲的人。他们不只是享受投资的乐趣——投资就是他们 的生命。他们清晨醒来时，即使还在半梦半醒之间，想到的第一件事情就是他们研究过的股票，或者是他们考虑要卖掉的股票，又或者是他们的投资组合将面临的最 大风险是什么以及如何规避它。他们通常在个人生活上会陷入困境，尽管他们也许真的喜欢其它人，也没有太多的时间与对方交流。他们的头脑始终处在云端，梦想着股票。不幸的是，你们无法学习这种对于某种东西的执迷，这是天生的。如果你没有这样的强迫症，你就不可能成为下一个布鲁斯•博克维茨。
第三个特质是，从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。这点对于人们来说是难以做到的，让伟大投资者脱颖而出的正是这种从自己过去错误中学习以避免重犯的强烈渴望。大多数人都会忽略他们曾做过的愚蠢决定，继续向前冲。我想用来形容他们的词就是“压抑”（repression）。但是如果你忽略往日的错误而不是全面分析它，毫无疑问你在将来的职业生涯中还会犯相似的错。事实上，即便你确实去分析了，重复犯错也是很难避免的。
第四个特质是，基于常识的与生俱来的风险嗅觉。大部分人都知道美国长期资本管理公司（1990年代中期的国际四大对冲基金之一，1998年因为俄罗斯金融风暴而濒临破产）的故事，一个由六七十位博士组成的团队，拥有最精妙的风险分析模型，却没能发现事后看来显见的问题：他们承担了过高的风险。他们从不停下来问自己一句：“嗨，虽然计算机认为这样可行，但在现实生活中是否真的行得通呢？”这种能力在人类中的常见度也许并不像你认为的那样高。我 相信最优秀的风险控制系统就是常识，但是人们却仍会习惯听从计算机的意见，让自己安然睡去。他们忽视了常识，我看到这个错误在投资界一再上演。
第五个特质是，伟大的投资家都对于他们自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候。巴菲特坚持不投身疯狂的 网络热潮，尽管人们公开批评他忽略科技股。当其它人都放弃了价值投资的时候，巴菲特依然岿然不动。《巴伦周刊》为此把他做成了封面人物，标题是“沃伦，你哪儿出错了？”当然，事后这进一步证明了巴菲特的智慧，《巴伦周刊》则变成了完美的反面教材。就个人而言，我很惊讶于大多数投资者对他们所买股票的信心之微弱。根据凯利公式（Kelly Formula，一个可用于判断投资和赌博风险的数学公式），投资组合中的20%可以放在一支股票上，但很多投资人只放2%。从数学上来说，运用凯利公式，把2%的投资放在一支股票上，相当于赌它只有51%的上涨可能性，49%的可能性是下跌。为何要浪费时间去打这个赌呢？这帮人拿着100万美元的年薪，只是去寻找哪些股票有51%的上涨可能性？简直是有病。
第六个特质是，左右脑都很好用，而不仅仅是开动左脑（左脑擅长数学和组织）。在商学院，我曾经遇到过很多天资聪颖的 人。不过主修金融的人，写的东西一文不值，他们也无法创造性地看待问题，对此我颇感震惊。后来我明白了，一些非常聪明的人只用一半大脑思考，这样足以让你在世上立足，可是如果要成为一个和主流人群思考方式不同的富有创新精神的

1999年5月，英格兰银行宣布将在市场上大量抛售黄金储备，多数欧洲央行随即仿效。消息传出后几周内，黄金价格跌到每盎司250美元的低位。在欧洲央行眼中，黄金是过时的储备手段，占地占人手，又不能像国债那样提供投资回报。十年内，欧洲的央行共卖出3800吨黄金，由于之后金价上升至少损失了400亿美元。当年瑞士央行在售出三成黄金后，号称“大约减少30%的风险”，今天读来令人啼笑皆非。
十年后，中国人民银行透露，在近几年内悄悄增持黄金约500吨，中国因此成为世界第五大黄金持有国。许多新兴市场国家也采取了类似行动。2008年是20年来各国央行首个整体净增持黄金的年份，上次央行如此大规模地购入黄金，可以追溯到1965年。
雷曼兄弟倒闭后,政府纷纷实施巨额财政刺激政策，央行不仅将利率拉向零，更通过数量扩张政策大印钞票。经济环境振荡，金融体系濒于崩溃，央行信用遭到质疑，货币面临贬值压力。传统智慧下黄金的黄金时代似乎来临，然而金价却没有大升。
不扬时，有收益的证券（尤其是国债）更受资金的青睐；当央行为所欲为、货币信用遭玷污时，黄金的价值才会凸显。黄金的价值，往往与世界上主导货币的兴衰成反比，英镑时期如此，美元 朝代亦不例外。 另外，黄金的价格往往与投资者的快乐指数成反比。当股市或债市回报高企时，零回报的黄金无法引起资金的兴趣；当股市和债市同时不景时，黄金往往大旺。二战后的60年中，当美国证券市场（包括股市、债市）的实际回报超过10%时，黄金的实质回报为－9%；当股、债市回报为－8%时，黄金的回报却高达22%。 这解释了雷曼兄弟倒闭后黄金的表现为什么不理想。央行的超级灌水先制造出意料之外的国债大牛市，接着是股市大升，作为另类投资工具的黄金并没有得到表现的机会。换言之，除了一个短暂的震撼期外，世界金融资产价格在百年一遇的金融海啸中并未真正地“痛苦”起来。央行史无前例的货币扩张政策，伴之以不见身影的 通货膨胀，打掉了黄金的“快乐”期。 那么，黄金值不值得投资？笔者认为值得，因为它稀有。不过黄金的稀缺性与石油的稀缺性完全不同。石油的稀缺性建立在它的使用价值之上。世界上越来越多的人 开汽车、用空调，令石油需求增长快过供应，而且石油是不可再生资源，于是油价上涨。黄金则不同，人类社会几千年来生产出的17万吨黄金，几乎全部仍然在人间（沉船、窖藏不过是暂时失踪而已）。黄金的工业用途是所有金属中最少的，变化不过是在官方的金砖或民间的首饰之间作形态上转移。黄金的价值在于人们对储蓄的需要，在于其保值的功能。 不过，黄金价格也可以如石油一样暴涨，只是催化剂并非来自最终使用需求，而是对央行信用和能力的疑虑。央行发行的货币在失去信用，不代表黄金可以成为替代货币。黄金每年的生产量有限，而且产量越来越低。世界经济在飞速发展，科技成果日新月异，黄金供应根本无 法满足经济的需要、信贷的扩张。美国19世纪末（淘金潮过后）黄金供应下降，物价暴跌23%，经济陷入衰退和通缩，便是前车之鉴。黄金的通缩特性，决定了 它作为交易货币的时代已经一去不复返。在可预见的未来，笔者看不到金本位的重演，至少在主要资本主义国家中此路不通。
黄金的价值在于其储蓄功能。它的稳定供应和不受国家政策干扰的特点，决定了它是财富载体的一种形式。当货币当局循规蹈矩、通胀不扬时，有收益的证券（尤其是国债）更受资金的青睐；当央行为所欲为、货币信用遭玷污时，黄金的价值才会凸显。黄金的价值，往往与世界上主导货币的兴衰成反比，英镑时期如此，美元朝代亦不例外。
当主流储蓄货币变成强盗货币之时，当央行监守自盗之时，便是黄金放光之日。 目前全球经济正处在一个非常时期，央行们不仅将利率降到史无前例的低位，而且通过数量宽松政策向金融体系注入巨额流动性。尽管政府信誓旦旦，一俟经济好 转，便会回收流动性，但笔者相信，开了第一次头就会有第二次、第三次。过去20年富有纪律的货币政策已经成为过去，央行的独立性

上周接连主讲两场讲座，台下精神面貌和几个月前大大不同，容光焕发磨刀霍霍，再不见昔日那种诚惶诚恐。其实投资者心态和运动员一样，打顺境波的时候，信心自然高涨。
没有兴趣做股坛辣仔或辣佬，无缘无故责骂人家入市的热情，反而多谢和他们的接触后，明白自己不时过份自我，用自己的眼光来看世界和股市。举个简单的例子，3月初曾经以为市场会对纸上资产失去信心，但世界上大部份人根本不会深入研究金融机构的营运杠杆比率，亦不是处身于风眼的金融业，看不见当时的生意前景一度危在旦夕，所以自己便过份敏感，错失一个低位攻击的机会。
基金经理也是羊群
虽然大部份投资者最终多数是错，但不要低估俗世的眼光，普罗市民根本就是基金真正的幕后老细，他们信心重燃，然后入市认购基金，便是我们常常讲的资金流入，海外资金的背后，只不过是海外的平民百姓而已。
基金大户不是大家眼中的英明神武低位收货高位派，而是低位面对赎回，高位却有大量增购，被迫入市。因为真正老细的行为特色，所以大部份基金经理也是羊群。
见到如此战意旺盛的群众，令自己加强未来一两个月应该是炒股不炒市的日子的信念。两大最重磅蓝筹上升空间有限，挑战 18000机会暂时不高，但资金充斥，其它股份仍会十分精彩，这一阵子，战线应该转移至炒股票。
腾讯控股（700）创出新高，意义比一般人想象中更大。海啸之后，一度是无路可逃的全面崩溃状态，用精选股份代替清仓的办法一败

炒股票与赌波赌马的原理一样，都要找出自己的强项去做，除非已经打好根基，可以十项全能样样皆精，否则还是以自己的长处为起步点再进军其它领域。丹尼斯洛文(Dennis Rodman) 身高只有6呎8吋，体重107公斤，却能在比赛中力抗7呎1吋，重147公斤的奥尼尔(Shaquille Rashaun O’Neal )。洛文初入NBA时自知天资有限，如果作全能发展的话一定比不上对手，所以一开始己经集中锻炼自己抢篮板球及防守能力，已经足以令他在竞争激烈的NBA扬名立万，成为一代篮板王。起步学炒股可以仿效洛文先从自己强项做起，对某个行业熟悉的话就专炒该类股票，或者先选10只股票然后专心研究，到有足够经验时再扩充研究范围，相信会比盲目乱炒更易上手。道理简单，但知易行难, NBA十年来都只有一个洛文。很多人都有炒股票，但真正羸的又有几多人?
要应用这个道理于赌马上，首先要找出界定出击标准，笔者认为长途比短途难赌，最好赌的是三、四班马，1000-1400的路程，因为马的数量够多，赛程又多，不愁没有机会出击。集中精神管好一个范围，是提升回报的一个关键。
图: 初出道的洛文, 头发是黑色的

上海证券交易所、深圳证券交易所日前公布”五一”休市安排如下：５月１日（星期五）至５月３日（星期日）为节假日休市，５月４日（星期一）起照常开市。
沪深证券交易所要求各会员单位据此安排好有关工作。

上市公司的股份每日在交易市场上流通,上市公司在送股、派息或配股的时候,需要定出某一天,界定哪些股东可以参加分红或参与配股,定出的这一天就是股权登记日。也就是说,在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者,可以享有此次分红或参与此次配股。这部分股东名册由证券登记公司统计在案,届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的帐上。
　　所以,如果投资者想得到一家上市公司的分红、配股权,就必须弄请这家公司的股权登记日在哪一天,否则就会失去分红、配股的机会。
　　股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次分红配股。

国家

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冬令4:30-5:30 PM

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冬令
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3:00 PM

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3:30 PM

11:00 PM

夏令
7:30 AM

3:00 PM

德国

3:30 PM

11:00 PM

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4:00 PM

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3:30 PM

11:00 PM

8:30 AM

4:00 PM

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冬令
10:30 PM

4:30 AM

冬令
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3:30 PM

夏令
9:30PM

3:30 AM

夏令
8:30 AM

2:30 PM

日本

8:00 AM

10:00 AM

9:00 AM

11:00 AM

11:00 AM

2:00 PM

12:00 PM

3:00 PM

韩国

8:00 AM

10:00 AM

9:00 AM

11:00 AM

11:00 AM

2:00 PM

12:00 PM

3:00 PM

菲律宾

9:30 AM

12:00 PM

9:30 AM

12:00 PM

泰国

10:30 AM

1:30 PM

9:30 AM

12:30 PM

3:00 PM

6:00 PM

2:00 PM

5:00 PM

马来西亚

9:00 AM

12:30 PM

9:00 AM

12:30 PM

2:00 [...]

不久前北京公布2020年上海将 推出国际金融中心。二十一世纪看天下大势，上海是地球上搞金融中心的最佳地点。其实，上海要推出金融中心不需要等十一年：只要解除外汇管制，搞好人民币，不出两年上海会成为一个重要的国际金融中心了。外间的金融机构，或大或小地早就群集上海，而陆家嘴的商业大厦，不让华尔街，还在建造。从建筑物那方面看， 陆家嘴超越华尔街指日可待 (地球最高的商厦正在那里兴建) 。万事俱备，只欠东风：要搞好人民币，要放开外汇管制。
国际金融中心大斗法，陆家嘴要斗的是华尔街，不是香港中环。不久前北京公布2020这个时间表，香港的关心人士说不怕不怕，香港不是与上海竞争，只是互相协助。胡说：互助当然；竞争也当然。上海人做生意是不会 手下留情的。至于香港认为人才比上海多，商业法律比上海好，等等，我不同意。加上地理，我认为有一面倒的形势，上海应该胜来容易。关键是中国的央行对人民币的处理是否到家。分点说说吧。
(一) 说过了，虽然时间一样，上海的太阳比香港早出一个小时。重要的。太阳早出可以早开市，先拔头筹。纽约的太阳比芝加哥早出一个小时，后者的股市搞不起。上海推出金融中心，香港及其它地方的股票及金融交易，可以在上海先开市。
(二) 长三角的工业发展胜于珠三角，国际名牌云集于前者。另一方面，十多年来，无论空运、海运、陆运、通讯等发展，到今天，长三角达到的水平，尽属一流，不亚于世界任何地方。
(三) 金融人才也是上海胜。这方面，我的判断是经验之谈。香港土生土长的商业及金融人才，不少是我教过的学生，而今天在四十五岁以下的，不是我教过就是我的学生 教过，应该达8成吧。他们的水平我知道。不是说香港的学生不够好，不少好得很，但国内人多，淘汰下来能在上海打江山的一般优越。想想吧：中国的人口是香港的200倍，能打进名校的是很小的一个百分率，其中选修经济或商科的很多。今天国内有不少学子令我见而生畏。可以这样看吧：初出道而又算是良材美质的青年， 上海的月薪约5千，香港则要2万。十年前我们可以说国内优质学子的英语水平比不上香港的，今天我们只能说在发音方面香港的还占优，斗识字多则国内的略胜。 但国内的懂普通话，中语文笔高出相当多，以计算器打简体字往往快得离奇。还有，在浙江一带的中年工商业人才，甚众，是我见过的最好的一群。
(四) 高级的金融人才，今天当然是香港胜。这些专才大可移师上海。看另一面：国际金融危机爆发后，这些专才的命运使我想到杜牧写《金谷园》，落花犹似坠楼人也。 正因为这个不幸的发展，陆家嘴与华尔街大比并，前者有机会胜出。那所谓金融衍生工具这个行业，看来日暮黄昏。动不动年入数百万美元的金融工作，不容易继续下去了。有理由相信，美国目前的困境过后，他们会把金融行业管得紧。大家不搞复杂无比的金融运作，上海占了甜头。
(五) 搞金融中心，你道上海胜香港最重要是哪一点呢？我赌你猜不中。这是严格地说，港元没有自己的面目。钩着美元或转钩人民币，港元算不上是可以独当一面的货币。多年以来，港元在国际上打出一点名堂，算是了不起，但要搞出一个举足轻重的国际金融中心，自己的货币可以独当一面非常重要。
回顾历史，英镑曾经雄视地球，今天还清楚地有自己的面目。伦敦是世界级的金融中心，有其因也。美元的成功故事不用说，面目得来不易，带起华尔街。七十年代 日圆呼之欲出，一时间东京红得发紫，可惜政策出了大错，一蹶不振二十多年了。欧洲采用欧元之前有三几只货币有看头，但国际上不成大器。今天的欧元有面目， 但金融中心没