其实现在国际生意上的交往已经非常，有些时候自己虽然不是十分专业，也没什么机会和外国人打交道，但自己还是希望自己专业一点，在自己的做的的事情上更加专业，和国外接轨。所以这个Beijing China的书写就是一个基本要求，还有就是英语，做到高级一点的职位，连个英语交谈都不会，你还真不好意思呢。

与些同时，我自己也是比较喜欢一些国外的东西的，诸如这个春节，许多人就说放7天假期太少了，但我不以为然，刚刚好了。国内的公司完善周六日休期才是最迫切的。对于我，每周六日都休息，出去逛逛，走走，做一些自己想做的事情，这样的休息制度已经满足到我的需要了，说春节和家人团聚对我来说也没什么大意义，我要见家人，并不需要特别在春节才见，我想见，周五下班回家就可以了。倒是越觉春节讨厌，想去酒吧，全场满座，水泄不通，想去喝茶，也是这样，剪头毛也涨价，打车也不好打。 那么干嘛我要喜欢春节呢？

如果技术是你唯一的优势，那么它并不是建立“护城河”的资源，因为它是可以、而且最终总是会被复制的。这种情况下， 你最好的希望是被收购或者上市，在投资者认识到你并没有可持续性优势之前卖掉所有股份。科技是那种寿命很短的优势。还有其它的，像一个好的管理团队、一场鼓动人心的广告行动，或是一股高热度的流行趋势。这些东西制造的优势都是暂时的，但它们与时俱变，而且能被竞争者复制。

“经济护城河”是一种结构性（structural）的优势，就像1990年代的西南航空。它深植于公司文化和每一个员工身上，即使每个人都多少知道西南航空做的是什么，却没有别人能复制。如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制，那就是一种结构性的优势，就是一条“护城河”。
在我看来，实际只有4种难以复制且能持久的“经济护城河”。一种是规模经济，沃尔玛、宝洁、家得宝就是例子。另一种资源是网络效应，如eBay、万事达、维萨或美国运通。第三种是智慧财产权，比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度，迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典范。最后一种是高昂的用户转移成本，薪资处理服务公司沛齐（Paychex）和微软就受益于此，因为使用者转向其它产品的成本实在高昂。
就像公司要么建立一条“护城河”，要么就忍受平庸，投资者也需要一些超越竞争者的优势，否则他就沦为平庸。
现在有8000多家对冲基金和1万家共同基金，每天还有数百万计的个人投资者试图玩转股票市场。你们如何比这些人更有优势？“护城河”由何而来？
首先，大量阅读书籍、杂志、报纸并不是建立“护城河”的资源。任何人都会读书。阅读自然无比重要，但不会赋予你高过 他人的强劲优势，只能让你不落在别人后面。投资界的人都有大量阅读的习惯，有的人阅读量更是超群，但是我不认为投资表现与阅读数量之间呈正相关关系，你的知识积累达到某个关键点后，再多阅读就会呈收益递减效应。事实上，读太多新闻反而会伤害你的投资表现，因为那说明你开始相信记者们为了报纸销量而倾泻的所 有废话。
另外，任凭你是顶尖学校的MBA，或者拥有注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等等数十种可能得到的学位和证书，都不可能让你成为伟大的投资者。哈佛也无法把你教成这样的人，西北大学、芝加哥大学、沃顿商学院、斯坦福也不能。我要说的是，MBA是学习如何精确地获得市场平均回报率的最好途径。你可以通过MBA的学习极大地减少前进道路上的错误。这经常能使你得到丰厚的薪水，即使你离成为伟大投资者越来越远。你不可能花钱买到或是通过读书学习而成为伟大的投资者。这些都不会让你建起“护城河”，只是让你更容易获得进入这场赌局的邀请而已。
经验是另一件被高估的事情。经验的确很重要，但并不是获得竞争优势的资源，它仅仅是另一张必需的入场券。经验积累到某一点后，其价值就开始收益递减。如果不是这样，那么60岁、70岁和80岁就应该是所有伟大资金操纵者的黄金时代。我们都知道事实并非如此。因此一定程度的经验是玩这个游戏所必需的，但到了一定时候，它就不再有更多帮助。它不是投资者的经济“护城河”。查理•芒格说过，你们可以辨别出谁能正确地“理解”，有时那会是一个几乎没有投资经验的人。
因此什么是投资者必备的竞争优势呢？就像一个公司或者一个行业，投资者的“护城河”也应该是结构性的。它们与一些心理学因素有关，而心理因素是深植在你的脑子里的，是你的一部分，即使你阅读大量相关书籍也无法改变。
我认为，至少有7个特质是伟大投资者的共同特征，是真正的优势资源，而且是你一旦成年就再无法获得的。事实上，其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能，你必须天生具备，若无就此生难寻。
第一个特质是，在他人恐慌时果断买入股票、而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。每个人都认为自己能做到这一点，但是当1987年10月19日这天到来的时候（历史上著名的“黑色星期一”），市场彻底崩溃，几乎没人有胆量再买入股票。而在1999年（次年即是纳斯达克大崩盘），市场几乎每天都在上扬，你不会允许自己卖掉股票，因为你担心会落后于他人。绝大多数管理财富的人都有MBA学位和高智商，读过很多书。到1999年底，这些人也都确信股票被估值过高，但他们不能允许自己把钱撤离赌台，其原因正是巴菲特所说的“制度性强制力”（institutionalimperative）。
第二个特质是，伟大投资者是那种极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲的人。他们不只是享受投资的乐趣——投资就是他们 的生命。他们清晨醒来时，即使还在半梦半醒之间，想到的第一件事情就是他们研究过的股票，或者是他们考虑要卖掉的股票，又或者是他们的投资组合将面临的最 大风险是什么以及如何规避它。他们通常在个人生活上会陷入困境，尽管他们也许真的喜欢其它人，也没有太多的时间与对方交流。他们的头脑始终处在云端，梦想着股票。不幸的是，你们无法学习这种对于某种东西的执迷，这是天生的。如果你没有这样的强迫症，你就不可能成为下一个布鲁斯•博克维茨。
第三个特质是，从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。这点对于人们来说是难以做到的，让伟大投资者脱颖而出的正是这种从自己过去错误中学习以避免重犯的强烈渴望。大多数人都会忽略他们曾做过的愚蠢决定，继续向前冲。我想用来形容他们的词就是“压抑”（repression）。但是如果你忽略往日的错误而不是全面分析它，毫无疑问你在将来的职业生涯中还会犯相似的错。事实上，即便你确实去分析了，重复犯错也是很难避免的。
第四个特质是，基于常识的与生俱来的风险嗅觉。大部分人都知道美国长期资本管理公司（1990年代中期的国际四大对冲基金之一，1998年因为俄罗斯金融风暴而濒临破产）的故事，一个由六七十位博士组成的团队，拥有最精妙的风险分析模型，却没能发现事后看来显见的问题：他们承担了过高的风险。他们从不停下来问自己一句：“嗨，虽然计算机认为这样可行，但在现实生活中是否真的行得通呢？”这种能力在人类中的常见度也许并不像你认为的那样高。我 相信最优秀的风险控制系统就是常识，但是人们却仍会习惯听从计算机的意见，让自己安然睡去。他们忽视了常识，我看到这个错误在投资界一再上演。
第五个特质是，伟大的投资家都对于他们自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候。巴菲特坚持不投身疯狂的 网络热潮，尽管人们公开批评他忽略科技股。当其它人都放弃了价值投资的时候，巴菲特依然岿然不动。《巴伦周刊》为此把他做成了封面人物，标题是“沃伦，你哪儿出错了？”当然，事后这进一步证明了巴菲特的智慧，《巴伦周刊》则变成了完美的反面教材。就个人而言，我很惊讶于大多数投资者对他们所买股票的信心之微弱。根据凯利公式（Kelly Formula，一个可用于判断投资和赌博风险的数学公式），投资组合中的20%可以放在一支股票上，但很多投资人只放2%。从数学上来说，运用凯利公式，把2%的投资放在一支股票上，相当于赌它只有51%的上涨可能性，49%的可能性是下跌。为何要浪费时间去打这个赌呢？这帮人拿着100万美元的年薪，只是去寻找哪些股票有51%的上涨可能性？简直是有病。

第六个特质是，左右脑都很好用，而不仅仅是开动左脑（左脑擅长数学和组织）。在商学院，我曾经遇到过很多天资聪颖的 人。不过主修金融的人，写的东西一文不值，他们也无法创造性地看待问题，对此我颇感震惊。后来我明白了，一些非常聪明的人只用一半大脑思考，这样足以让你在世上立足，可是如果要成为一个和主流人群思考方式不同的富有创新精神的企业投资家，这还远远不够。另一方面，如果你是右脑占主导的人，你很可能讨厌数学，然后通常就无法进入金融界了。所以金融人士很可能左脑极其发达，我认为这是个问题。我相信一个伟大投资家的两边大脑都发挥作用。作为一个投资家，你需 要进行计算，要有逻辑合理的投资理论，这都是你的左脑做的事情。但是你也需要做一些另外的事情，比如根据微妙线索来判断该公司的管理团队。你需要静下心来，在脑中勾画出当前情势的大图景，而不是往死里去分析。你要具备幽默感、谦卑的心态和基本常识。还有最重要的，我认为你也得是一个好的写作者。看看巴菲特，他是商业世界里最杰出的写作者之一，他同时也是古往今来最好的投资家之一绝非偶然。如果你无法清晰地写作，我认为你也不能清楚地思考。如果不能清楚地思考，你就会陷入麻烦。很多人拥有天才般的智商，却不能清楚地思考问题，尽管他们心算就能得出债券或者期权的价格。

最后、最重要的，同时也是最少见的一项特质：在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。这对于大多数人 而言几乎是不可能做到的。当股票开始下跌，人们很难坚持承受损失而不抛出股票。市场整体下降时，人们很难决定买进更多股票以使成本摊薄，甚至很难决定将钱 再投入股票中。人们不喜欢承受暂时性的痛苦，即便从长远来看会有更好的收益。很少有投资家能应对高回报率所必须经历的短期波动。他们将短期波动等同于风险。这是极不理性的。风险意味着你若押错了宝，就得赔钱。而相对短时期内的上下波动并不等于损失，因此也不是风险，除非你在市场跌到谷底时陷入恐慌，被损失吓得大乱阵脚。但是多数人不会以这种方式看问题，他们的大脑不容许他们这么想。恐慌本能会入侵，然后切断正常思考的能力。

我必须申明，人们一旦步入成年期就无法再学到上述特质。这个时候，你在日后成为卓越投资者的潜力已经被决定了。这种 潜力经过锻炼可以获得，但是无法从头建立，因为这与你脑组织的结构以及孩童时期的经历密切相关。这不是说金融教育、阅读以及投资经验都不重要。这些很重 要，但只能让你够资格进入这个游戏并玩下去。那些都是可以被任何人复制的东西，而上述7个特质却不可能。

上升趋势不停, 继续下去, 又会有新一批少年股神被吹棒出来。按剧本几年赚几十倍, 跟巴菲特、索罗斯等人书信来往甚至桃园结义, 自然不在话下。正所谓乱世出英雄, 牛市出股神, 个人对此非但毫不反感, 更日夜焚香祝祷此异象早临, 到时非理性狂抽才是发达吉日。

说起少年股神, 鬼佬的典型莫如利佛摩。作为贫农之子，14岁时拿着5美元离家出走到纽约后，利佛摩在股票行当练习生, 对数字敏感的他, 很快能单从股价的起伏模式, 预测到随后股价的走向。得此神技后, 利佛摩立刻辞工以投机为生, 但当时年轻的他, “穷光蛋一个”, 去证劵行开户只是痴人说梦, 唯有去当时合法的外围股票庄家(这些庄家提供10倍杠杆给客户, 实际是跟客户对赌而非经纪)。这位少年实在太厉害, 赢到整个美国东岸的庄家连手将他拒緖于门外。1907年10月华尔街股灾，时年30岁的利佛摩，大手做淡, 赚了折合现时约2千2百万美元。连当时华尔街之王摩根(J.P.Morgan)，也要派遣特使传话，要求利佛摩停止沽空以救大市。这种情节, 比电视剧“大时代”更大时代。但这次大胜之后, 利佛摩第四度破产, 直到40岁时炒技才能炉火纯青。

投资大器多晚成。巴菲特、索罗斯及债王格罗斯, 二十多岁时慧根已露, 但绝不是甚么“神”。巴菲特那时还傻呼呼认为买低PE、低PB股才是“价值投资”。格罗斯还在赌城中领悟注码控制的奥义, 然后入伍当兵。难得这个差劲的军人, 懂得hea住来当兵所以才能从越战中“苟全性命于乱世 ”。最倒霉的是少年索罗斯, 在LSE念哲学, 偶象是科学方法大家波柏(Karl Popper), 毕业后只能在一家珠宝公司做“行街”卖古董、 珠宝。后来想入金融界, 要毛遂自荐写信给各大银行的老总, 结果收到的第一个回复是“先生, 你把我的名字拼错了”。那个名留青史的“量子基金”, 要在十多年后才诞生。

众投资神也要到中年才能在大舞台上大放异彩, 原因:人是需要极长时间来锻炼心理质素。看一遍电影“呖咕呖咕新年财”会明白点。手风顺时, “牌教你打”, 技术含量低之犹低, “牛市狂抽勇者胜”。但到手风不顺, 市况不就时, 就像戏中的刘德华揸烂牌力斗刘青云等三家, 要章章牌打得完美才有糊食。
要定, 才能冷静, 不会输吓输吓输到「顶唔蒲」章法大乱后出冲大牌。又要有耐心等绝好时机, 大注博大赢打个home run。无论天资如何聪敏,在20岁时就能领悟到「财上平如水, 人中直似衡」的境界, 几乎是无可能。这种内心的平静, 和情緖上的平衡, 只能在不断失败后反思, 然后忽然顿悟。 没有任何快捷方式。

下面的例子应该有点启示：
1997年 –
甲:　“买中移动(941)啦，大陆的手机市场大到呕呀！十年的盈利会翻２０倍！”
乙：　“你都傻的，大陆人穷到呕，边度有咁多人有钱买手机呀？买层楼炒下好过啦！”
1997年底中移动股价13.25元。

2000年 -
甲: “考虑下只思捷(330), 个brand做得几好的, 好似Peter Lynch种意果D哩, 果D10-baggers哩”　
乙：“Sucks! 做实业边有发达? 现在都什么年代呀大佬? As Bill Gates said, Business @ the Speed of Thought呀! 你un唔un呀! 一看Richard就知道他一表人才啦, 依铺发达就靠Richard啦”
2000年思捷低位3.7元, 电盈(8)高位60.6元。

2003年 -
甲:“中国人寿(2628)将来必成中国寿险业的龙头, 我实长线持有不放啦“　
乙：“太冒险啦。中国人寿PE太高啦, 汇丰, 花旗同AIG果D先至稳建之选麻。汇丰5年必定见200甚至400元, 用不着买大陆股呀?“
2003年中国人寿3.62元

2007年 -
甲:“腾讯(700)个QQ是好东西哦, 利润复合增长率30-50%无难度,这次肯定行啦”
乙：“乜Q系QQ呀? 依我说买齐汇丰、 中人寿同思捷三大“股皇之皇”到北京奥运就最实际!奥运阿爷肯定不会让股市跌啊，用脑子想一下啊“
2007年腾讯低位23.4元
看似出格, 个人越信要长线持有发大达, 第一个需要的条件(necessary condition)是有潜质但“果样唔多似“。换句话说, 只股票望落去必须要“肆肆正正”, 但有颇明显的瑕疵。80-90年代的刘德华, 已经崭露头角, 但瑕疵是草根味稍嫌太重, 看似难登大雅之堂, 故经常要扮演“华D”跟“陈刀仔”这类角色。后来越加磨炼, 去芜存菁, 多添几分稳重之气, 方才达到殿堂级的级数。三国时的曹操, 代兖洲牧时, 其雄才大略已如锥之在囊, 滔滔不绝: 以一千人降复三十万人的黄巾军, 收编为“青洲兵”, 成为之后遂鹿中原的本钱。但曹操“在挟天子而令诸侯”之前, 背负的瑕疵颇大。汉代行九品中正制, 信奉“龙生龙,凤生凤,老鼠的儿子会打洞”, 先看出身, 后看才能。曹操是太监曹嵩的养子, 出身寒微, 又是问题少年, 自然比“四世三公”的袁绍较难成功。但后来跑出的, 就是曹操这个“唔多似”的奸雄。

反而, 果样似到十足十, 逢人都认同一定发达, 反而九成九无运行。人人都买, 价钱飞升就像跑马“落飞”, 就算基本因素不变, 变成大热门后值博率已经大幅下降。加上伟大的公司就如伟大的名将, 甚少如足球长青树马甸尼般一直保持水平。更多是如朗拿度般只在特定的时间爆一段灿烂的业绩, 一剎那的光辉等如永恒。中资电讯股, 工业股, 航运股, 中资电力股及出口股版块内就应该有不少这样的过气名股。因此, 自己长线挑股已越多投放时间在“果样唔多似”的版块上。

道琼斯工业指数收报8529点，涨91点或1.1%，全日最高8533点，最低8429点，全日波幅只有104点。标普500指数升8点或0.9%，报927点。纳指升6点或0.3%，收报1844点。纽约证交所交投淡静，成交大幅缩减至只有10.6亿股。道琼斯工业期货最新报8460点，比现货低水69点。

尼日利亚武装份子解放尼日利亚运动昨日表示，他们袭击了该国的荷兰皇家壳牌运营的一座海上作业平台，引发了对原油供应的担忧，令纽约原油急升2.33美仙至每桶71.49美元。标普能源股指数GSPE升1.3%，Occidental Petroleum涨2.9%，埃克森美孚涨2.2%，雪佛龙涨1.4%。纽约原油继续上升，最新报71.75美元。

美元反弹的态势下，国债价格反弹，美国10年期国库券孳息率由上周五的3.51厘下跌至3.49厘，刺激金融股上升，摩根大通升0.4%，美银升3.5%，美国运通涨1%3%，大摩升1.7%，富国银行升2.8%，花旗集团则逆市跌0.3%。
道琼斯工业指数30只成份股除了美国铝业外，其余的都有进帐，交易员话，市况静静地，“粉饰账面”效应是推高大市其中一个主要原因，所谓“粉饰账面”，是指基金经理在季度结束前，利用买入本季度上涨的股票，卖出下跌的股票来改善其投资组合表现。Cantor Fitzgerald & Co的美国市场策略师Marc Pado表示，“基金经理想搞到账面有一个正确的头寸，不留太多的现金在手上，是今天推动市场的主要原因，也就是所谓的粉饰账面。这样，就可以让每个人知道你的投资组合表现不错。”

芝加哥联邦储备银行昨日公布，受汽车行业严重下滑拖累，美国中西部地区制造业指数下降3.1%至78.2，为1993年9月份以来的最低水平。该地区制造业产值较上年同期下降24.4%，差过全国制造业产值同期下降的15.2%。不过这个坏数据无阻大市反弹之势。

美国铝业则被FBR Capital Markets将投资评级从“与大市一致”下调至“弱于大市”，并指出该公司股价自其近期集资以来已上涨了一倍以上，已属偏高。美铝股价逆市下跌3%。

汇控美国预托证券收报65.98元，比香港收市高1.1%；中移动收报79.44元，比香港收市价高0.6%。而ADR港比指数报18753点，比香港收高224点。
　 　早前讲起大陆人来港买楼的问题，最近又听一个香港富豪提起，有一间大陆顶尖的科技公司的老板，来香港买了豪宅，或者正确点讲，是举家移民了来香港，他的太太和子女搬了来香港，孩子在香港念书。据说这个科技公司的老细认为，内地逐渐有两种心态，第一种是仇官心态，第二种是仇富心态，他认为大陆好官还有很多，有良心的老板亦有不少，但一般人众会一竹篙打一船人，他开始担心孩子人身安全的问题，怕他们在内地上学，让人知道他的爸爸是大老板时，会给人家绑票， 所以干脆让家人移居香港。

这个香港富豪的结论是香港楼市仲有得炒。我问他那个大陆IT公司老细买了那里的楼，富豪话当然是买山顶的豪宅，不是买屯门屋村啦。这也说明一个问题，在大陆有钱人购买，香港豪宅虽然超贵，但可能也跌不了多少，跌了三几成，又有好多大陆有钱人下来买，豪宅有得炒。但非尊贵地段的住宅，除了做新盘扮成豪宅时有少少炒作价值，开头两几年炒作期一过，新楼变旧楼，这些偏远地区的住宅价格就不太行。这令我想起伦敦，自从89年东欧铁幕解体后，造就了不少新富，例如俄罗斯的巨富，他们也担心在国内终有一天被追杀，所以就把钱搬 去伦敦，买楼、买公司、买球队，大大推高伦敦核心地段的楼价。
香港非核心地段的楼价，97年时全面向上，不少九龙地区曾造过7000元至1万元一呎的高价，但12年后，很多还是3000至4000几元一呎，想过5000元一呎都难，当然同区开买的新楼有5000元、6000元一呎，但就益唔到旧楼啦。香港楼市变成三个市场，一个系顶级豪宅，售价无谱，周星驰用3亿买了山顶天比高一幅细地，建成几间别墅，卖一间都收番3亿。另一个系新楼炒炒吓的市场，不论地区都化装成豪宅，真豪假豪最后还要睇地区，但新楼三几年炒作期过后，小心楼价沉降。第三是用家市场，市区有3000几元一呎屋村楼，新界有2000几元一呎的屋村楼，不是不会起，但点起都无复97年的风光。

香港未来也将如此，贫者愈贫，富者愈富，楼市的两极分化情况会相当明显。

很多投资高手喜欢闭门独自作战, 因为与外界隔离时, 最能完全集中, 有利灵光一闪、想出很多惊世的投资点子。比较夸张的例子是一度成为索罗斯左右手的维特•倪德厚夫(Victor Niederhoffe), 他的办公室静如死海, 所有人不许交谈, 只能以电邮沟通。另一个传奇投机者李佛摩则连自己办公司的地址及电话号码, 也极力对外掩饰, 务求不受干扰。

自己觉得新手上路, 不宜单打独斗, 反而应该多结交“投资兄弟”(investment buddies), 互相在招数上及心法上取长补短。散户多有迷思, 觉得基金比散户人多势众, 研究能力自然相应倍增, 自己无论如何也难以超越。但认真细想, 基金真的如此万能, 大家的强积金回报就不会如此令人吐血。传统基金要分散投资, 体积又大, 作战态度认真的, 每只股票“像验尸一样去验”, 钻研3、5年年报实在在所难免。基金经理多是打工仔, 要向老细交代, 万一买入的股票自爆, 会被人“像审犯一样审”, 所以爱用奇兵的基金经理, 也会刨下年报，事先准备好供词，好应付严刑逼供。分析员要显示身价, 化简为繁更是在所难免。基金资源多, 但包袱亦多, 就像大马力的汽车在泥泞中行走。反观散户则是自己做基金经理, 繁文裖节少, 可跟战友桃园结义，集中研究几只股票或行业。想通这点, 散户心魔自能消除。

但必须注意, 投资兄弟不是越多越好。“睇波不踢波”, 没有在实战中改良系统的的理论家, 不用客气了。“赢就唱通街, 输就赖地硬”不会反思之辈，绝对会避之则吉。结友须胜己, 似我不如无, 水平不如自己者, 交流不擦出会火花, 免了。 分析不客观, 业绩好坏无关宏旨, 现实世界变化视而不见, 不是永恒看好就是看淡的, 最为危险 - 最易一时不慎反被洗脑导入虚拟世界，随时输到破产。

大家或会怕高手将秘技或心水收藏, 这点自己毫不担心。一人计短, 跟人交谈容易发现自己分析的盲点, 利益远大于弊处, 真正高手自信心爆棚, 不会“私私缩缩”。而且交流有来有往, 自己回敬一些独特想法, 对方亦会有利。反而不预设立场最难, 太有主见, 容易因为新观点跟自己固有观点有冲突, 而不细加思考。

同一道理也可应用在研究上, 以自己公司为例, 3月份时分析集中在去杠杆化过程、通缩及产能过剩对经济影响, 令到市场发出转势的讯号时, 自己的反应比应有的慢了一拍。这篇文章, 可算是自己反思的一个注脚。

三大指数均创下两个月以的最大点数和百分比跌幅，道琼斯工业指数收报8339点，大跌201点或2.4%，全日最高8540点，最低是8336点，收市位只比低位高3点。标普500指数亦系以全日最低位收市，而且跌穿2008年收市位，收报893点，跌28点或3.1%；纳指表现更差，跌穿1800关口，下挫61点或3.4%，报1766点。唯一的好消息是跌市中纽约证交所的交投尚算温和，只有14亿股成交，不算是狂沽。道琼斯工业期货最新报8291点，比现货低水48点。

由于世界银行的悲观预测，俗称“恐慌指数”的追踪波幅的VIX指数上升11%至31.17，虽然远低于去年11月的80.86，当时可以讲是投资者最惊吓的日子，但亦高过19年平均值的20好多。

道琼斯工业指数跌市重灾区系资源金属股、能源股和金融股。美国铝业收盘跌8.9%至10.02美元，是道琼斯工业指数跌市亚军。United States Steel跌9.2%， Freeport-McMoran Copper & Gold跌11%。纽约原油大跌逾3%至每桶67.29美元，油股跌幅显著，艾克森美孚(Exxon Mobil) 和雪佛龙(Chevron) 均下跌逾3%。市场对大宗商品需求的担忧对俄罗斯公司的打击尤其明显。矿业公司Mechel OAO的美国预托证券下跌17%！

银行股则受监管改革可能带来竞争的问题困扰，可以讲是两面受敌。美银成为道琼斯工业指数跌市冠军，跌9.7%至11.94美元，美国运通跌5.7%，而摩通挫6.1%。汇控美国预托证券跟随美国大市走弱，收报65.03元，比香港收市价低2.3%；中移动收报74.83元，比香港收市价低2.1%。而ADR港比指数报17587点，比香港收低472点。

　 这次世银的报告可以说是讲中淡友的核心论点，认为经济比预期差好多，正如OptionsHouse LLC首席投资策略师Steve Claussen所讲，“投资者都在寄望一个较近似V型经济复苏，而丁点的信心亦因世界银行的悲观预测而动摇，就如冷水一样照头淋。”

近期国际货币基金会对全球经济转趋乐观，他预计今年世界经济只是收缩1.3%，而明年更会增长2.4%，国基会在上周五更表示计划轻微调高经济预测。另外大投机家索罗斯在上周六亦对波兰电视台话，全球金融危机最坏的时间“已经过去”。
不过世银不是那么看，这个组织在二次大战后成立，专门援助穷国的卫生及发展项目，佢昨日发表一份报告话，世界经济衰退比佢地3月时估计更差，资金从发展中国家流走，会令贫穷和失业者急增。世银在3月时估计今年全球经济会收缩1.7%，而家调高到收缩2.9%，一下子调高1.2个百份点，唔系少数目。而今年3月猜测明年全球经济会增长2.3%，现在调低到2%。世银虽然相信经济会在今年开始慢慢恢复，但增长会被压抑，而且穷国的增长会大大落后于富国，他鼓励各国加大力度去推动复苏。

　　至于各大国的情况，世银估世界最大经济体美国今年经济收缩3%，比3月时估计的2.4%高。日本更严重，世银估佢今年经济收缩6.8%，亦比3月时估收缩5.3%高。世银估欧元区经济跌4.5%，比3月时估跌2.7%大幅提高。世银估发展中国家今年的增长只有1.2%，比3月时估计的2.1%大幅调低，以东欧和中亚的发展中国家受打击最大，这个地区今年经济会收缩4.7%，远比3月时估计收缩2%为高。世银估计发展中国家相当大剂，外来投资和出口赚取的外汇大跌，由2007年的总量1.2万亿美元，急降至今年的3630亿美元，就是只有三分之一左右。世银看欧洲差过美国好多（计及已发展和发展中国家），令欧元显著下挫。

世界经济的图画的确惨淡，除了世银报告外，其它地区都啥好消息，美国5月份失业率达到26年最高水平9.4%，白宫发言人Robert Gibbs昨日表示，美国失业率可能失业率可能还会进一步上升，未来两三个月或达到10%，这和总统奥巴马早前的预期有出入，他预测失业率可能在年尾才达到这个水平，美国咁高失业率消费唔会好。香港昨日公布的5月通胀数字为0%，比经济学家估的增长0.4%仲要差，好快要住入通缩。在这些经济预测和负面数字打击下，即使股市的上升周期未完，都要先进入一个调整期啦。

黄国英后海啸警语:
•研究财务报表, 是necessary but not sufficient - 加上 common sense及懂得从经营者的角度出发, 才能更全面地了解一家公司的价值

•理论只将现实简化, 方便操作。 现实在转, 理论也应变。地图不等于地域

•学好理论不难, 写好理论不难, 用好理论最难

•犯错不可耻, 拒绝承认错误最笨, 只会给打一巴又一巴 - 自尊心极其昂贵
•被人点醒, 比被市场点醒便宜多

•多谢大劫, 大劫不死劫不再是劫, 由劫转生

•一劫之后定当有另一更大之劫 - 更上层楼的关键

•独打难大, 互相补足

•富而勤, 难, 坐吃名利老本易

•太投入, 不抽离; 太抽离, 不投入 - 两者平衡, 火候之所在

•没有不足的人, 只有不足的状态 - 状态差应离场

•KISS (Keep It Simple & Stupid)

•注码控制风险

•未入门, 往难处想; 已入门, 往简处想

•初学, 先加后减; 老手, 先减后加

•十招在手, 不如一招稳阵

•股票是可以100% perception

•控制步速

•尊敬市场

•买热门要无懈可击，买冷门只要一个优点

•投机，最忆固执

•敬业乐业，做好细节

很多时在决心形成之前, 人会自设心理屏障，阻碍自己的发挥。关于这一点, 刚刚在报纸的专栏有写过。本篇想表达的是另一个道理, 是从一本叫“新知识生产术”的书(作者: 胜间和代)里得到启发。“新”书作者以一条简单的公式去解释为什么么很多人做不到学以致用, 以致知识水平停济不前:

学习成果 = “知识”(获得许多信息、学到新事物) x“执行比例”(从学到的东西当中动手去做的比率)x“留存率”(在动手去做的事项中、留存成为习惯的比例)
现在信息唾手可得, 获得信息变得较为次要, 反而问题出在“执行比例”跟“留存率”。先说执行比例”:

假如阁下有看过“赢尽牛熊”, 就知道笔者常用一招炒“评分股”的招式提升回报, 内容主要是利用图表找出某些低风险的公用股如中电(2)中期的支持位和阻力位, 然后大注(用组合资金至少10-20%)去博一个5-10%的升幅。很简单实用的一招, 但有几人会看完书后真的跑去看一下中电的图表?然后再在实战中试用招式?假如连这一点也没做到的话, 套用胜间的公式, 由于“执行比例”=0, 所以就算看过再多的书, 上过再多的课, 信息浩瀚如海, 但因为没有动手去做, 纯粹的知而不行, 看过多会水过鸭背, 很快就烟消云散。

自己教了2年书观察得来的现象, 教育程度跟投资实绩的关系并不如想象中高, 反而愿不愿意试, 和投入时间的多寡, 绝对是关键因素。很多念完大学的同学, 会抱怨期权的理论太深奥而不愿尝试, 但笔者有个学生, 应该不懂英文和没念过大学, 正职是批发活家禽, 但敢试敢输, 实战期权小注博大胜赢钱次数反而最多, 现在已经“进化”到越洋炒卖港股ADR的期权。不过有这种精神的学生占整体不到10%, 很多读完之后连开过美股户口也嫌麻烦, 遑论下场实战。

有云“估市不如练功”。对于白纸一张的新手, 或该如是。但对于稍有根基者, 这句说话等于“踢波不如睇波”。学习应重知行合一, 而不是将知、行割裂对立, 自设无谓心理屏障。这个世界有“元祖股神”“少年股神”甚至“美少女股神”, 但从无听过有 “Paper-trade 股神”。估市等于练功, 提升“执行比例”, 方为正途。