投资者

信义另一个主要的业务，是建筑玻璃，也就是我们的家居门窗和大厦的玻璃幕墙。房子越盖越多，就会越多玻璃窗，当然不只是这样。2008年4月1日开始执行的新节能法为它带来了大机遇。
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节能减排是中国的大国策，这个不用多说大家都应知道。刚问完的两会通过了「大部制」，将各部门权力地位大整理，以前的环保局升格为环保部，即是和国房部、外交部等在同一层次，温总理更直言，环保部以后执法要像钢铁一硬，不得姑息。以前的环保局以前有两个问题，一是执法不严，打不下去，升格为部之后在重大问题拥有「一票否决权」；二是以前编制只有几十人，要管一个中国，成效可想而知，升格之后人员多出数十倍计，应能更有效地落实环保政策。
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跟据国家能源单位估计，十年之后，国家耗能最大的地方不会再是交通，而是建筑物，有60% 的能耗是水泥钢铁等建材，而40%是从建筑物门窗中漏走的能源。冬天取暖用煤用汽，夏天空调用电，这些必定会随着人均收入越来多。业主收中央空调费时不会告知你成本，他当然有节省能源的动机。住宅用房就完全不同，房卖出了就是你的，犯不着增加成本，反正这些东西也不能令房子卖贵一点。
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2008年4月1日，这情况将会改变，新节能法正式生效，规定所有面积大于的建筑必须用上节能物料，房地产发发商在销售房屋时，必须各购买人明示所售房子的节能措施、保温工程保修信息，并在房屋买卖合同、质量保证书中列明。对未明示节能信息的，由建设主管部门限期改正，逾期不改的，罚款3-5万，对节能信息作虚假宣传的，由建设主管部门限期改正，并罚款5-20万；不符合建筑节能标准的建筑工程，已经建设的要停止施工、限期改正，已经建成的不得销售或使用。
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节能法的新标准是一种叫「Low-e」的玻璃，low e就是low emission，有热反射能力的玻璃，中文是低辐射镀膜玻璃。普通玻璃价钱约为每平米50元，low e 玻璃就是100元左右，如果当每户20平米的门窗户面积，只是1000元的小数目，相比起之后每年的空调取暖，相信节能玻璃会很快取代普通玻璃成为住宅玻璃主流。
http://www.glass.cn/news/newsinfo_162.html 中国low-e玻璃 2006年的产量约是920

信义玻璃(868)，国内第二大玻璃制造商，仅次于A股上市的福耀玻璃，但营运效率比福耀玻璃强。信义玻璃和福耀玻璃主要都在生产汽车玻璃，建筑玻璃和浮法玻璃，不过细分市场有点分别。
信义玻璃将于星期一出业绩，这几个月来大股东回购了1000多万股，公司回购了5000多万股。中期纯利上升一倍，全年应该至少有50%增长，为什么增幅会比中期少呢? 因为06年下半年有新的浮法玻璃生产线投产。现在信义有4条浮法玻璃生产线，06Q2 上了第一条500吨/日的生产线，06Q3第二条700吨/日，08Q1再上了第三第四条1400/日的生产线。什么是浮法玻璃呢? 浮法玻璃就是用浮法工艺做的玻璃，好处是厚度均匀性好、纯净透明，表面平滑整齐、平行度好，具有极高的光学性能。它的主要仍用是作为其它深加工产品汽车玻璃和建筑玻璃的原料。为什么上了浮法玻璃线会帮助业绩呢? 玻璃的主要原料是硅(Silicon)，信义有自已的硅矿，有了自已的浮法玻璃线，产品质量可控性大大提高，生产流程一条龙化，大大增加了营运效率。
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看数据。1263083-868.xls可见到06H1 至 07H1销售和毛利都不断上升，06H2比06H1大幅增长，07H1比06H2也有不错增长。第一个原因是生产一条龙的结果，第二个原因是玻璃行业是规模效益极明显的行业，因为烧玻璃要用火炉烧至超过一千度，而且火炉全年365日24小时不能熄，烧一块玻璃和烧一千块用的燃料费也差不了多远，越大的炉，越高的产能使用率，平均成本就越低。你可以看到06H1浮法玻璃生产线刚投产的时候是亏本的，但使用量上升便转亏为盈。
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信义最主要的产品是汽车玻璃，占07H1的营业额64%，盈利67%。从另一个角度看，产品有36%销往美国，这亦是从高位跌超过50%的原因，Common sense 告诉我们，美国的汽车业是糟透的，比金融更糟，美国衰退，这方面应该不能幸免受到影响。我们不知道销往美国的是什么，信义是中国最大的汽车玻璃出口商，就当64%中有36%(即56% 汽车玻璃) 是销往美国吧，这应该是最差的情况。
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不过，信义和福耀不同，福耀的汽玻主力是国内的汽车厂判出来的OEM市场，即是一手车的玻璃，客户主要是车厂，这方面它有着压倒性的优势。信义也有一点国内OEM市场，但它主力是做维修玻璃的市场，国内和国外也是，即是汽车玻璃要更换时的玻璃，客户主要是汽车配件商和车房等。在国内由于有车族较少快速增加，OEM市场比维修市场大，在发达国家则相反，维修市场比OEM市场大很多。美国汽车销量减少是事实，但这将令美国人更久才换一部车，这对维修市场应该是正面的。