如果诸葛亮懂得小注博大胜
之前提过两个注码管理的原则: 忌孤注一掷及值博率有利时应该放大注码。本星期继续分享注码管理的要点。
早几个月前在马会的网站中写过一篇名为<<“爆冷”失运的启示>>文章, 引用过<<三国演义>>说明一些投资道理。 当时网友在自己的博客争论, 究竟当年诸葛亮第一次北伐中原时, 不采纳魏延用五千奇兵直取子午谷的建议, 是否失策? 自己的看法诸葛亮是好的分析员, 但绝对不是好的基金经理, 因为他注码管理的理念实在值得商榷。
当日诸葛亮驳斥魏延的理由, 是魏延之计“非万全之计”, 万一在子午谷被伏击, 会大伤锐气。孔明不明白在实战中, 小注博大胜是极为重要的招式。控制风险, 并不能只单单着眼于成功的机率, 必须同时考虑投入的注码及回报率。机率、注码及回报率是三位一体。理论上, 用组合注码的5%去博1倍的回报, 跟用组合20%去博25%的回报, 两者得手时的绝对回报是一模一样, 但看错时的绝对损失却可以相差很远。
举个例子, 在03年4月30日沙士结束时, 你如果看好香港的地产复苏, 将看法化成行动, 假如当时买入新地(16)10,000股, 股价37元, 到07年10月31日时, 370,000的本金连股息会变成147万, 以绝对回报计算, 跟同时期用61,000元买入美联物业(1200)是一模一样的。 但假如当日捞底失败, 买新地死锁的弹药会是美联的几倍, 资金调配变得捉襟见肘。用美联作出击工具, 更可以不断分注, 越低越买。除非物业价格和租金飞升而交投量不变, 或是跟中原平分天下的美联有个别的意外, 不要的话, 新地跟美联股价的方向应为一致的, 但股价的爆炸力却不可同日而语。
更重要的是, 大注坐盘, 心理压力极大, 就像3月汇丰公布业绩后急挫, 本地几名对大象推崇备之的名家, 焦虑之情, 跃然纸上, 再无”别人恐惧我贪婪”的豪情, 反过来担心自己的身家会否遭受重创。此无他者, 注码过大也。
小注博大胜跟大注博小赢并非对立, 反过来可以同时运用。以自己操作的组合为例子, 重仓白金为主打, 博一年20-30%的回报, 是大注博小赢。某些公用股如长江基建(1038)、领汇(823)和煤气(3)跌到中期上落区间的支持位时, 会大注买入博短期5-10%回报, 亦是常用大注博小赢的手法。另一方面, 用组合不足10%的资金去博网上游戏股、新能源股和比亚迪(1211), 则是自己小注博大胜的子午谷奇兵。幸好并没有遇到伏兵，回报不俗。“诸葛一生唯谨慎”, 太过追求超高成功率而低派彩的打法, 除非身家极为丰厚, 不然极难发达，就像蜀国“家底”远比魏国薄, 不用奇兵, 落得“六出祁山”无功, 兴复汉室无望的结局。如果诸葛亮的操盘手法灵活些, 也许历史的结局会大为不同…
